稳定币是一种快速增长的加密货币子集，可能不如其发行人所宣传的那样稳定。 通过将其价值与法定货币或交易所交易的商品等其他资产挂钩，稳定币旨在最大程度地减少流行加密货币（如比特币和以太币）所经历的巨大波动。 然而，根据彭博社的最新报道，包括Facebook Inc.（FB）的Libra在内的这类数字货币正在上升，无法获得传统银行和其他支付系统中常见的短期流动性设施。
摩根大通公司（JPMorgan Chase&Co.）的分析师在给客户的一份报告中写道：“稳定币，特别是天秤座，有潜力大幅增长，并最终承担全球交易活动的很大一部分。” “但是，按照目前的设计和建议，它们没有考虑到运行这种支付系统的微观结构。 付款系统陷入僵局的风险，特别是在压力时期，可能会带来严重的宏观经济后果。”
随着全球权威机构对天秤座和其他加密货币敲响了警钟，监管机构并未因此蒙受损失。 据《金融时报》报道，周一，天秤座协会成员会见了26家中央银行的官员。 欧盟委员会副主席瓦尔布斯·多姆布罗夫斯基（Valdis Dombrovski）最近对天秤座带来的金融稳定性表示担忧，而特朗普政府对国家安全提出了担忧。 昨天，欧洲央行董事会成员贝努瓦·库埃尔（Benoit Coeure）表示：“它们引起了与公共政策优先事项相关的一系列严重风险。 据路透社报道，监管部门批准的门槛很高。 法国财政大臣布鲁诺·勒·梅尔（Bruno Le Maire）最近表示：“我深信我们应该拒绝欧盟内部天秤座的发展。”
天秤座的共同创造者戴维·马库斯（David Marcus）上Twitter来消除担忧。 他写道：“最近有很多关于天秤座如何威胁国家主权的讨论。我想借此机会揭穿这一观念。” “因此，没有创造新的货币，这将严格地保持主权国家的地位。”
重要要点
- 稳定币可能在压力时期不太稳定;监管机构关注金融稳定和国家安全;稳定币是私人货币，与银行存款不同;发行人在压力时期可能会遭受低流动性;在负利率环境下难以获得储备抵押品的收入。
对投资者意味着什么
除非是高科技加密货币带来的浮华和魅力，否则稳定币与传统银行向客户发行活期存款时的做法完全不同。 活期存款是银行承诺按需赎回并与该国法定货币相当的一种私人货币。 稳定币的发行人通过将其硬币的价值与法定货币或其他指定资产的价值挂钩来提供相同的承诺。 宣布的钉住汇率是他们承诺用其钉子所指定的其他资产赎回其硬币的承诺。
稳定币发行人是否能够兑现这一承诺是另一个问题。 传统银行不会以法定货币一对一地支持其存款。 根据监管准备金要求，最低限度更像是十对一;其他90％的存款由国库证券和其他类型的债务证券等资产支持，通常以高于利率的利率支付利息由银行以其存款支付。 利息收入是银行利润的来源之一。
Tether是较受欢迎的稳定币之一，约占稳定币总交易量的94％，过去曾声称，每个拴链币总是由储备中的传统货币一对一支持。 但是，今年早些时候对Tether网站的更新表明情况已不再如此。 Tether现在声称，尽管其数字硬币始终由储备金支持100％，但这些储备金可能包括传统货币和现金等价物以外的资产。 没什么大不了的，Tether现在的行为更像是一家传统银行。
但是，尽管特许银行通常在正常情况下不会遇到满足其客户对存款赎回需求的问题，但在压力加剧的时期，它们通常需要依靠最后贷款人-国家的中央银行。 Tether没有银行章程，目前尚不清楚它是否有一些私人支持者愿意在遇到麻烦时充当其最后贷款人。 Facebook的天秤座（Libra）也不表示，该白皮书表示将获得“一篮子银行存款和短期政府证券”的支持。这家社交媒体巨头现在也希望成为一家银行。
尽管银行存款和短期政府证券是相对安全和流动的资产，Facebook仍可以在不依赖最后贷款人的情况下兑换现金，但在超低利率的世界中，该公司可能会面临另一种问题甚至是负利率 Facebook希望利用其储备资产的收入来支付维护网络的费用，并奖励协会成员。 但是，当许多最安全的政府证券的收益率为负时，很难做到这一点。
摩根大通的分析师说：“在负收益率的世界里，任何依靠储备资产收入来支付运营和其他持续成本的系统都将变得不稳定。” “由于高质量的短期主权债务中有一半以上已经为负，其余大部分由美国政府债券组成，并且趋势表明全球货币宽松，因此，收益率完全为负的天秤座储备已经变得合理（有些会争辩可能的风险。”
展望未来
对于近年来围绕加密货币的所有炒作，目前尚不清楚与加密货币相关的技术创新是否真的解决了与传统银行和货币系统相关的问题。 甚至还不清楚加密货币背后的创新者是否真的了解这些问题是什么，但是，当然，金融危机表明，许多传统银行家也没有。
