在并购领域,通常每周有几百笔交易。 尽管数十亿美元的跨境交易中有许多吸引了大多数媒体报道,但绝大多数交易涉及中小型市场公司。 这些交易涉及合并,收购,杠杆收购,管理层收购或资本重组,涉及企业价值在两亿美元之间的公司。
所有者出售他们的公司或探索战略和筹资替代方案的原因有多种。 存在大量的交易结构可能性来适应变化的目标。 所有者通常会在经验丰富的并购(M&A)顾问的帮助下,寻求一种最能满足他或她一个或多个目标的结构。
在我们从卖方的角度探讨并购背后的动机时,请继续阅读。 对于投资者研究自己拥有或正在考虑购买的公司而言,了解这一过程可能是重要的一步。 公司被收购后会发生什么,通常取决于并购过程中散列的细节。
业主为何出售
同意出售其公司的所有者可能会厌倦经营公司并寻求全部或部分退出。 如果所有者想要清算其100%的股权,收购投资者通常会提供较低的收购价格。 这部分是由于在所有者无法提供帮助以完成集成过程的情况下,交易后经营业务可能会遇到更大的困难。
资本重组是一种较常见的结构,在这种资本结构中,前任所有者保留该企业的少数股权(通常为10-40%)。 在这种情况下,现有所有者有动机来帮助增加业务价值(通常通过兼职工作)。 即将退出的所有者仍将受益于业务中逐渐减少的角色以及享受更多休闲活动的自由。 一旦所有者完全不了解情况,合并后的实体将制定一个向前发展的计划,以继续在内部和通过收购来发展业务。 此外,如果达到绩效基准,则现有的多数股权持有人的资产价值将增加。 与小公司相比,大公司从市场上获得更高的估值倍数,部分原因是企业风险较低。
既有所有者也可能希望将其权益转换为现金。 这是因为许多企业主拥有相当可观的净资产,但是很多这种价值经常与企业捆绑在一起,因此流动性很差。 通过流动性事件释放此股权可以通过使投资组合多样化并允许卖方释放更多现金来降低卖方的风险。
另一个常见的退出方案是遇到健康问题或年纪太大而无法有效开展业务的老年业主。 这种情况经常需要迅速找到收购方。 尽管战略性公司的业务开发人员可以快速进行并购流程,但大型公司通常反应不够迅速,因为它们受到许多导致延迟的官僚程序(例如,管理层和董事会的批准)的阻碍。
收购方
在收购市场中,私募股权似乎更适合快速吸引所有者,评估业务并完成收购。 如果双方在交易中都有真正的投资,则可以在三到六个月内收购一家经营良好的中型市场公司。 如果现任股东的会计师随时提供年度和月度财务报表,并且如果收购股权集团已经有会计和法律,尽职调查团队准备就绪,则尤其如此。
家庭纠纷也是导致收购的常见原因。 配偶或近亲可能滥用公司资产谋取私利,从而导致公司业绩不佳且士气低落。 进来的投资者可以摆脱功能失调的人,恢复业务中的良好管理规范,并让卖方放心。
销售的战略原因
卖方可能出于运营或战略目的而寻求出售其公司。 例如,所有者可能希望:
- 获得市场份额:较大的收购公司具有互补的分销和营销渠道或可识别的品牌以及目标实体可以利用的商誉。 为扩张提供资金:收购方拥有现金来为新设备,广告或其他地理区域提供资金,从而增加了目标的运营范围。 为收购筹集资金 :收购实体具有执行累积收益的资本或债务能力。 换句话说,它可以收购一系列较小的竞争对手,并帮助巩固一个行业。 目标在一个行业中的竞争者较少的情况下运作,并且可以使用其先前竞争者的资源(管理人才,产品专业知识等)。 进行更好的管理:母公司拥有卓越的管理才能释放目标业务的价值。 然后,可以使所收购的业务专业化(具有更好的IT系统,会计控制,设备维护等), 以相对集中的客户群为基础:小型公司通常有很大一部分收入来源来自单个或相对较少的客户。 客户集中度会大大增加企业风险,因为如果企业失去一个或多个主要客户,企业可能会破产。 多样化的客户群(可能具有多样化的收入流)降低了现金流入的波动性,从而提高了公司的价值。 多样化的产品和服务产品:在目标业务中添加补充的产品和服务产品使其能够吸引更多的客户并增加收入。 确保领导力的继任:企业主可能没有花费时间和精力来确定和修饰继任者,因此必须出售企业以确保其继续有效运营。
其他因素
宏观经济环境也可能是抛售的动力。 美国经济中可利用的大量资金推高了收购价格。 因此,所有者通常希望利用卖方市场,并聘请顾问以更高的倍数营销他们的业务。 随着大量现金竞相收购,收购方(尤其是私募股权公司)在组织交易以适应现有股东的偏好和目标方面变得更加灵活。 但是,尽管卖方市场提供了这样的好处和好处,但如果所有者对公司的合理价格和公平价格走得太远,他们就有可能毁掉这笔交易并损失数百万美元。