对于股票回报率来说，2019年是不平凡的一年，而对于波动率而言，2019年则是异常平静的一年。 一些战略家认为，这可能不会持续。
摩根士丹利（Morgan Stanley）首席投资官（CIO）和首席美国股票策略师迈克·威尔逊（Mike Wilson）表示，美联储和其他中央银行的流动性泛滥（年率1.2万亿美元）创造了20年来人为的低点。在基本面疲软的情况下，这种波动不太可能持续。 在最近的播客中，他概述了市场风险以及投资者应如何应对波动性飙升。
重要要点
- 尽管基本面疲软，但股价仍在上涨，波动率在下降。原因是央行大量注入流动性.2020年复苏的预期可能令人失望。
对投资者的意义
下面是由Investopedia抄录的Wilson的评论重点。
“ 2019年是基本面稳步恶化的一年，但股票价格却大幅上涨。今年股票市场的回报率超过100％来自更高的估值，而收益增长却为负数。”
“股价是否只是在展望未来，并告诉我们明年收益增长会大幅反弹？也许，但是如果是这样的话，我们应该会看到其他资产价格的反弹幅度超过实际水平。更具体地说，十年期利率，大宗商品价格，通货膨胀率收支平衡和相对于防御性库存而言的周期性库存实际上实际上已经过去，有时甚至急剧增加。”
“与其说明年的增长不会急剧反弹，不如说它们只是在回应其他事情，即央行资产负债表的大幅扩张。具体而言，大约两个月前，美联储，欧洲央行，日本央行开始每月将其资产负债表合计增加1000亿美元。这具有很大的流动性，而且不可否认，这对资产价格产生了影响。”
“这绝对是一种抑制波动性的工具。例如，在过去的两个月中，标准普尔500指数的30天实现的波动性已从21％下降至仅仅五个半月。就此而言，这是其中之一。是过去20年来最低的已实现波动率读数，确切地说是第一个百分位。”
“鉴于我们目睹的负收益增长，以及持续的贸易战和其他地缘政治紧张局势以及全球制造业全面衰退，这似乎有点定价错误。由于针对波动性的系统投资策略的出现，较低的实际波动率导致大量资金流入根本不是基于基础的股票市场。”
“这也被允许并迫使一些活跃的股票经理持有超出其本应或通常情况下的风险，仅仅是因为现在波动率被低估了。”
“这掩盖了基本面的真实情况，并说服了许多分析师，战略家，甚至是明年复苏的公司，这些复苏可能使现在的高期望值令人失望。我们不确定这种失望何时会以……的形式表现出来。波动性更高，但是我们非常有信心波动率将尽可能地低，而且当波动性变大时，这些被动和主动策略将迅速逆转近期的流动。”
“最近资产负债表扩张的结果与资产价格相同，在短期内资产价格已脱离基本面。”
摩根士丹利（Morgan Stanley）预测，全球GDP增长将从2019年的3.0％增长到2020年的3.2％，而美国2020年的GDP增长将落后于1.8％。 结果部分是，他们说：“我们的收益模型告诉我们，对2020年每股收益增长10％的共识预测很可能会丢失，实际上接近于0％。”
CBOE波动率指数（VIX）最近跌至2018年8月以来的最低水平，这是对市场逆势人士的看跌指标。 Capital Economics市场经济学家休伯特·德·巴罗切兹（Hubert de Barochez）在《金融时报》引述的一份报告中警告称：“过去几周的事态发展可能会支持通常的说法，即投资者正在沾沾自喜，以及我们可能会再次抛售股票的想法。”华尔街日报
自11月27日最近的低点11.75收盘以来，VIX截至12月5日收盘价已升至14.61。特朗普总统暗示中美贸易协议可能会延迟，这使许多投资者处于困境。
展望未来
威尔逊说：“我们的建议是保持对全球股票的充分投资，同时保持对美国长期国债和波动性产品的战术性加码，以对冲随时可能发生的不可避免的风险规避。” 摩根士丹利（Morgan Stanley）的标准普尔500指数（S&P 500 Index）的基本假设是，到2020年末，其价格为3, 000，比2019年12月5日收盘价低3.8％。
