主要动作
过去几周，我一直在谈论10年期美国国债收益率（TNX），因为它一直经历着相当大的下降，跌至2017年12月以来的最低水平。我之所以引用TNX的原因之一是它经常与金融市场上的各种资产，指数和指标相关联，包括30年固定利率抵押贷款。
30年固定利率抵押贷款是个人购房者中最受欢迎的抵押贷款。 根据房地美（Freddie Mac）的说法，大约90％的购房者在为房屋融资时选择30年期抵押。
那么TNX与30年期抵押贷款的利率之间有什么联系？ 这两个比率具有正相关。 当TNX上涨时，30年期抵押贷款利率往往会上涨。 相反，当TNX下跌时，30年期抵押贷款利率往往会下跌。
实际上，这两个利率一直如此一致，以至抵押贷款经纪人通常会通过找到TNX并加上2％来估算短期内30年期抵押贷款的利率。 例如，如果TNX为3％，您可以估计30年的抵押贷款利率将约为5％（3％TNX + 2％风险溢价= 5％）。
当然，两种利率之间的价差并不总是等于2％。 目前，TNX的2.39％与30年期抵押贷款利率的4.06％之间的利差仅为1.67％（4.06％-2.39％= 1.67％的利差），但非常接近2％的经验法则。
但是，这两个比率正在经历的趋势比这两个比率之间的实际价差更为重要。 TNX于2018年11月8日达到3.24％的高点，之后又下跌至当前的看跌下行趋势。 30年期抵押贷款利率很快接follow而至，在开始下降至目前的4.06％水平之前，于2018年11月15日达到4.94％的最高水平。
30年期抵押贷款利率的持续下降帮助稳定了住宅房屋建筑商的牛市行情，如Lennar Corporation（LEN），DR Horton，Inc.（DHI），NVR，Inc.（NVR），PulteGroup，Inc.（ PHM，Toll Brothers，Inc.（TOL）和KB Home（KBH）–在2019年初一直很享受。
抵押贷款价格越便宜，准购房者就越有资格获得新的抵押贷款，这意味着更多的人可以购买更多房屋。 对于房屋建筑商而言，这是个好消息。 如果这种持续下降的趋势继续下去，请留意房地产业继续保持强劲表现。
标普500
今天，标准普尔500指数实际上一无所获。 要查看索引移动了多少，您所要做的就是查看烛台。 您可以将今天的所有烛台放入昨天的烛台中，并且可以将今天的所有烛台主体放在昨天的烛台主体中。
交易者可能在等待各种事情-英国脱欧在英国议会投票，通货膨胀和消费者信心方面的经济公告，或者本周末的Sweet 16和Elite 8月8日疯狂回合（可能不是）-但是直到我们得到一些消息来使事情变得松散之前，我们可能会进行扩展合并。
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美国房屋市场主要指标
罗伯特·席勒（Robert Shiller）为什么房地产市场不会像2008年那样崩溃
风险指标–联邦基金期货
本周早些时候，我谈到了美国国债收益率曲线腹部倒挂的问题，以及有关股市的长期警告信号。 今天，我关注的是美国国债收益率曲线的短端，并将重点放在联邦基金利率上。
即使收益率曲线的短期上限目前高于曲线的腹部，交易者也开始期望联邦公开市场委员会（FOMC）将尝试通过降低联邦基金利率来解决这一问题。
您如何判断交易者是在降息还是在加息联邦基金利率上定价？ 实际上非常简单–您可以查看联邦基金期货合约。 当期货交易员认为联邦公开市场委员会将加息时，他们会推低期货合约的价格。 相反，当期货交易员认为联邦公开市场委员会将降息时，他们会推高期货合约的价格。
例如，下图显示了将于2019年12月到期的联邦基金期货合约。在2018年末，当交易员认为FOMC将在整个2019年继续升息时，他们将这些期货合约的价值推低了。 但是，一旦联邦公开市场委员会（FOMC）发出信号，表明它将摆脱其稳定的加息模式，交易员便开始将这些期货合约的价值推高。
在联邦公开市场委员会（FOMC）最新的货币政策会议之后，交易员越来越积极地推高2019年12月的联邦基金期货合约，该委员会在该会议上表示，它可能实际上已经开始考虑再次降息。
为了了解交易者正在定价的利率，您可以找到期货合约的当前价值并从100中减去它。在这种情况下，当前价值97.855表明交易者正在以2.145％的联邦基金利率定价（ 100 – 97.855 = 2.145），到2019年12月–因为那是该特定期货合约到期的时间。
鉴于当前联邦基金目标范围是2.25％至2.5％，当前联邦基金期货合约的价格表明交易者认为FOMC将把利率下调25个基点，从而将目标范围降低至年底的2％至2.25％。
联邦公开市场委员会通常只会在看到经济放缓或已经在进行中时才降息。 这告诉我们，如果交易员是正确的并且FOMC将在2019年底之前开始降息，那么我们可能会朝着2020年经济放缓的方向前进。
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利率如何影响股市？
底线–利率下降
确定下降的利率（无论是债券收益率还是抵押利率）如何影响股市可能非常困难，尤其是在短期内。
有时交易者对利率下降感到兴奋，因为他们表示企业和个人借钱和扩大经济会更容易。 但是，有时交易者会感到恐惧和担忧，因为利率下降也可能表明经济正在收缩，需要帮助。
在从2009年到2018年的牛市中，交易员选择对利率下降做出大胆的反应。 不幸的是，现在说出他们在2019年可能会做什么还为时过早。
