对于投资者而言，可以通过检查三个财务指标来评估公司资产负债表的实力：营运资金充足性，资产绩效和资本结构。 ，我们将从全面评估如何最好地评估公司的营运资金状况开始。 简而言之，这需要测量与公司当前职位相关的流动性和管理效率。 用于完成此任务的分析工具将是公司的现金转换周期。
不要被错误的分析所误导
要开始讨论，首先让我们更正一些关于公司当前状况的普遍但错误的观点，这些看法仅由其流动资产与流动负债之间的关系组成。 营运资金是这两大类财务数据之间的差额，并表示为绝对美元金额。
尽管具有常规知识，但作为独立数字，公司的当前状况与评估其流动性几乎没有关系。 但是，该数字在公司财务通讯（例如年度报告）中以及投资研究服务中得到了显着报道。 无论其规模如何，营运资金的数量对公司流动性头寸的质量影响甚微。
使用营运资金
需要校正的另一项传统观点是使用电流比率及其近亲酸测试或速动比率。 与普遍的看法相反，这些分析工具并未传达投资者需要了解的有关公司流动性的评估信息。 作为流动性指标的经常使用的流动比率存在严重缺陷，因为从概念上讲，流动比率是基于公司所有流动资产的清算来满足其所有流动负债的。 实际上，这不太可能发生。 投资者必须将公司视为持续经营的问题。 现在是将公司的营运资金资产转换为现金以支付其当前债务的时间，这是其流动性的关键。 总之，当前比率具有误导性。
两家公司当前头寸的比较简单但准确的比较将说明依赖于当前比率和营运资金数量作为流动性指标的弱点：
| 流动性衡量 | 公司ABC | 公司XYZ |
| 当前资产 | $ 600 | $ 300 |
| 流动负债 | $ 300 | $ 300 |
| 营运资金 | $ 300 | $ 0 |
| 目前的比例 | 2：1 | 1：1 |
乍一看，ABC公司看起来像是流动性竞赛中的轻松赢家。 它的流动资产比流动负债有足够的利润，看似不错的流动比率，以及300美元的营运资金。 XYZ公司没有流动资产/负债的安全边际，流动比率很弱，也没有营运资金。
但是，如果两家公司的流动负债的平均付款期限为30天，该怎么办？ ABC公司需要六个月（180天）来收集其应收帐款，并且其库存仅每年一次（365天）上交。 XYZ公司的客户以现金支付，其库存每年（每15天）翻24次。 在这个人为的例子中，ABC公司的流动性极低，无法在所述条件下运营。 它的账单到期比它产生现金更快。 您不能用流动资金支付账单； 您用现金支付账单！ XYZ公司看似紧缩的当前头寸具有更大的流动性，因为其现金转换速度更快。
正确衡量公司的流动性
现金转换周期（也称为CCC或操作周期）是用于确定两项关键资产（库存和应收账款）的投资质量的分析工具。 CCC告诉我们将这两项重要资产转换为现金所需的时间（天数）。 这些资产的快速周转率创造了真正的流动性，并积极表明库存和应收款的质量和有效管理。 通过跟踪公司CCC的历史记录（五至十年），并将其与同一行业的竞争对手公司进行比较（CCC会根据产品类型和客户群的不同而有所不同），我们将获得有力的平衡指标板材的投资质量。
简而言之，现金转换周期包括三个标准：与库存，应收账款和应付账款的周转率有关的所谓活动比率。 CCC的这些组成部分可以表示为每年的次数或天数。 使用后一种指示符可以提供更容易理解的文字和连贯的时间测量。 CCC公式如下所示：
</ s> </ s> </ s> DIO + DSO−DPO = CCC其中：DIO =待售天数DSO =待售天数DPO =待付款天数
以下是组成部分的计算方式：
•将平均库存除以每天 的销售成本（销售成本/ 365）= 未清库存天数 （DIO）。
•将平均应收账款除以每天的净销售额 （净销售额/ 365）=待售天数 （DSO）。
•将平均应付账款除以每天 的销售成本（销售成本/ 365）= 应付账款天数 （DPO）。
流动性为王
在这里值得一提的附带观察。 投资者应警惕在公司的财务信息中发现流动性增强剂。 例如，对于拥有非流动投资证券的公司，通常存在一个二级市场，用于将这些项目的全部或大部分转换为现金。 此外，未使用的承诺信贷额度（通常在债务财务状况说明中或公司年度报告的管理讨论和分析部分中提到）可以提供快速的现金访问渠道。
底线
古老的格言“现金为王”对于评估公司的投资质量的投资者而言，与经营公司的经理一样重要。 流动性紧缩比利润紧缩更糟。 关键管理功能是确保对公司的应收款和库存状况进行有效管理。 这意味着要确保有足够水平的产品可用，并制定了适当的付款条件，同时要确保营运资金资产不会占用过多的现金。 这对于经理人来说是一个重要的平衡行为，因为在高流动性的情况下，公司可以利用现金购买的价格折扣，减少短期借款，从最高商业信用评级中受益以及利用市场机会。
CCC及其组成部分是公司真实流动性的有用指标。 此外，DIO和DSO的绩效是管理层处理重要库存和应收资产的能力的良好指标。
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