任何投资者都必须了解两个至关重要的价格：他或她拥有或计划拥有的投资的当前价格以及未来的出售价格。 尽管如此，投资者仍在不断回顾过去的定价历史，并利用其影响未来的投资决策。 一些投资者不会购买涨幅过大的股票或指数，因为他们认为这是要进行修正的时间，而另一些投资者则避免下跌，因为他们担心股票会继续恶化。
基于最近的定价，学术证据是否支持这些类型的预测？ ，我们将研究四种不同的市场观点，并详细了解支持每种观点的相关学术研究。 结论将帮助您更好地了解市场运作方式，并可能消除您自己的一些偏见。
预测市场表现的4种方法
动量
“不要打录音带。” 这一广泛引用的股票市场智慧警告投资者不要阻挠市场趋势。 假设关于市场走势的最佳选择是它们将朝着同一方向继续。 这个概念起源于行为金融。 有这么多股票可供选择，为什么投资者要把钱留在下跌的股票而不是上升的股票上？ 这是经典的恐惧和贪婪。
研究发现，共同基金的流入与市场收益呈正相关。 动量决定投资的一部分，当更多的人投资时，市场上升，从而鼓励更多的人购买。 这是一个积极的反馈回路。
Narasimhan Jagadeesh和Sheridan Titman在1993年所做的一项研究“回归到买入赢家和卖出亏损者”，表明单个股票具有发展动力。 他们发现，过去几个月表现良好的股票更有可能在下个月继续表现出色。 反过来也适用：表现不佳的股票更有可能继续表现不佳。
但是，这项研究仅展望了一个月。 在更长的时期内，动量效应似乎会逆转。 根据Werner DeBondt和Richard Thaler于1985年进行的一项研究，该研究的标题是“股市反应过度吗？”。 在过去三到五年内表现良好的股票在未来三到五年内表现不佳的可能性更大，反之亦然。 这表明正在发生其他事情：均值反转。
均值回归
经历过许多市场起伏的经验丰富的投资者通常认为，随着时间的流逝，市场将趋于平稳。 从历史上看，高昂的市场价格通常会阻止这些投资者进行投资，而从历史上来看，低廉的价格可能意味着机会。
变量（例如股票价格）随时间收敛在平均值上的趋势称为均值回归。 该现象已在几个经济指标中发现，这些指标值得了解，包括汇率，国内生产总值（GDP）增长，利率和失业率。 均值回归还可能负责业务周期。
关于股票价格是否回到均值的判断还没有定论。 一些研究表明某些时期内某些数据集的均值回归，但另一些则没有。 例如，在2000年，Ronald Balvers，Yangru Wu和Erik Gilliland发现了一些证据，表明18个国家的相对股票指数价格在长期投资期限内出现了均值回归。 但是，即使他们并不完全相信，如他们在研究中写道：“检测均值回归的一个严重障碍是缺乏可靠的长期序列，尤其是因为均值回归（如果存在）被认为是缓慢的并且只能在很长的距离内拾取。”
鉴于学术界至少有80年的股票市场研究经验，这表明，如果市场确实存在意味着平均收益的趋势，那么这种现象会在多年甚至几十年内缓慢且几乎不可察觉地发生。
马丁加莱斯
另一个可能性是，过去的回报无关紧要。 1965年，保罗·萨缪尔森（Paul Samuelson）研究了市场收益，发现过去的定价趋势对未来的价格没有影响，并认为在有效的市场中不应有这种影响。 他的结论是，市场价格是ting。
mar是一个数学系列，其中对下一个数字的最佳预测是当前数字。 该概念用于概率论中，以估计随机运动的结果。 例如，假设您有$ 50并用掷硬币的方式下注。 折腾之后你会有多少钱？ 您可能有$ 100或抛后可能有$ 0，但是从统计上来说，最好的预测是$ 50-您的原始起始位置。 折腾后的命运预测就是a。
在股票期权定价中，可以假定股票市场收益为mar。 根据该理论，期权的估值不取决于过去的价格趋势，也不取决于对未来价格趋势的任何估计。 当前价格和估计的波动率是特定于股票的唯一输入。
下一个数字可能更高的mar称为子mart。 在流行文学中，这种运动被称为带有向上漂移的随机行走。 此描述与超过80年的股票市场定价历史一致。 尽管出现了许多短期逆转，但总体趋势一直较高。
如果股票回报率基本上是随机的，那么对明天的市场价格的最佳预测就是今天的价格加上很小的涨幅。 投资者不应关注过去的趋势并寻找可能的势头或均值回归，而应专注于管理其波动性投资固有的风险。
追求价值
有价值的投资者可以廉价地购买股票，并期望在以后获得回报。 他们的希望是，低效的市场使股票低估了，但是价格会随着时间而调整。 问题是：这会发生吗，为什么低效的市场会做出这种调整？
研究表明，这种定价错误和重新调整一直在发生，尽管它提供了很少的证据证明其发生的原因。
1964年，Gene Fama和Ken French研究了数十年的股市历史，并开发了三因素模型来解释股市价格。 解释未来价格回报的最重要因素是按市净率（P / B）衡量的估值。 市净率低的股票回报率明显高于其他股票。
估值比率倾向于朝同一方向移动，1977年，Sanjoy Basu发现了低市盈率股票的类似结果。 从那以后，在数十个市场的许多其他研究中也发现了相同的效果。
但是，研究还没有解释为什么市场持续对这些“有价值”股票定价错误，然后再进行调整。 唯一可以得出的结论是，这些股票具有额外的风险，因此，投资者要求承担额外的风险才能获得额外的赔偿。
价格是估值比率的驱动力，因此，调查结果确实支持均值回归股市的想法。 随着价格上涨，估值比率变得更高，因此，未来的预期回报也更低。 但是，市场市盈率随时间波动很大，从来都不是一个一致的买卖信号。
底线
即使经过最聪明的金融家数十年的研究，也没有可靠的答案。 唯一可以得出的结论是，短期可能存在一些动量效应，而长期而言可能存在较弱的均值回归效应。
当前价格是诸如P / B和P / E之类的估值比率的关键组成部分，这些比率已经显示出对股票未来收益的预测能力。 但是，这些比率不应视为特定的买卖信号，而应视为已显示出在增加或减少预期长期回报中起作用的因素。
