1929年的大股市崩盘对投资者来说是一个痛苦的事件，引发了严峻的熊市，最终导致股价在近3年中暴跌了89％。 《华尔街日报》（The Wall Street Journal）专栏中的详细分析显示，这场崩盘发生在1929年10月下旬，而它的90周年庆是时候回顾当今为投资者准备的五个主要教训，因为他们试图为下一次大崩溃做好准备。由Jason Zweig撰写，如下所述。
这五个要点是：（1）“买入并持有”长期投资不能保证收益；（2）为增长支付巨额保费可能会带来风险；（3）下一次崩溃可能出乎意料；（4）崩溃可能会来临即使公司利润在增长，而且（5）达到最低水平可能比大多数专家认为的要长得多。
重要要点
- 1929年的股市崩盘有今天的5个主要教训。买入和持有投资不能保证长期收益。为增长而付出巨额投资可能会带来风险。当完全出乎意料时可能会发生崩盘。尽管公司利润增加了也可能发生崩盘股票可能要数年才能达到最低点。
对投资者的意义
下面将更深入地探讨5个课程。
1.买入并持有投资是不确定的。 即使在几十年的时间里，这也可能是一个失败的策略。 道琼斯工业平均指数（DJIA）是1929年经济崩盘前后多年以来最受关注的股市晴雨表。 从1929年9月的顶峰到1932年7月的低谷，道指暴跌了89％。 道琼斯指数仅用了25年多的时间，直到1954年11月才重回1929年9月的峰值。
但是，买入并持有的投资者会在此期间获得股息，因此从理论上讲，他们可以在几年前以总回报率弥补损失。 尽管如此，仍然对崩溃感到震惊，1954年只有7％的中产阶级家庭告诉美联储一项调查，他们更倾向于投资股票而不是储蓄债券，银行账户或房地产。
2.为增长付出高额保费是有风险的 。 尽管许多大型公司的股价在1929年市场顶峰时期的市盈率约为14至19倍，但一些主要的成长型公司的市盈率却高得多。 例如，今天流行的高科技股票美国广播公司（RCA）的市盈率为73倍，账面价值超过16倍，其估值与今天的Amazon.com Inc.（AMZN）相似。
此外，在1929年，一些投资者愿意支付巨额费用，将资金委托给明星投资经理。 有鉴于此，一家名为《华尔街杂志》的出版物声称，支付“比基金净资产值高出150％至200％的款项是“合理的””，前提是过去的管理记录表明该基金的平均资产价值可以达到或超过20％。 。”
3.崩溃通常是无法预料的。 1929年几乎没有领先的市场观察家预料到会崩盘。 经济预测家罗杰·巴布森（Roger Babson）是个例外，但自1926年以来，他一直在告诉投资者抛售股票。在此期间，道指上涨了约150％，至1929年的峰值。
4.利润上升的同时可能会崩溃。 1929年，公司利润的增长速度远远超过股票价格，并且如上所述，许多领先公司的股票都以历史标准进行了合理估值。 然而，在2019年，许多公司都报告利润下降。
5.崩溃可能要花费数年才能触底。 道琼斯指数在1929年10月28日至10月29日累计损失23％，这两个日期被称为“黑色星期一”和“黑色星期二”。 在前一周的剧烈抛售之后，道琼斯指数从1929年9月3日的高点下跌了近40％。当今最著名的市场观察家认为，最坏的时期已经过去，但如上所述，熊市将持续到1932年7月，未来的跌幅更大。
罗杰·巴布森（Roger Babson）终于在1930年下半年转为看涨，并在1931年5月之前建议投资者大量增加股票投资。 从那时起，道琼斯指数将暴跌约70％，至1932年7月最终跌至谷底。
展望未来
投资的一句古老谚语是：“树木不会长高”。 下一次熊市是不可避免的，但是何时开始，持续多久以及下跌多深都是未知数。 另一个不可避免的事情是，那些预测坠机事故的专家将声称有先见之明，即使他们的时机已经过去数年。 罗杰·巴布森（Roger Babson）是这方面的早期先驱。
