交易所买卖基金（ETF）是一种具有成本效益的方式来获得各种投资敞口，因此在投资者中越来越受欢迎。 为了满足对透明，流动，具有成本效益的多元化投资产品的需求，多年来开发了新的和高级版本的ETF。 通过这些创新，ETF不仅变得越来越多和流行，而且变得更加复杂！ 一种这样的创新是合成ETF，它被视为传统ETF的异国情调版本。
首先，什么是合成ETF？
合成ETF于2001年在欧洲首次推出，是传统或物理ETF的有趣变体。 合成ETF旨在像其他任何ETF一样复制选定指数（例如，S&P 500或FTSE 100）的收益。 但是，他们没有持有基础证券或资产，而是使用金融工程技术来实现预期的结果。 合成ETF使用衍生工具（例如掉期合约）来追踪基础指数。 ETF提供者与交易对手（通常是银行）进行交易，交易对手承诺掉期将返回ETF追踪的各自基准的价值。 合成ETF可以像股票一样买卖，类似于传统ETF。 下表比较了物理和合成ETF结构。
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实物ETF |
合成ETF |
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相关控股 |
指数证券 |
掉期及抵押 |
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透明度 |
透明 |
历史低（但有所改善） |
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交易对手风险 |
有限 |
存在（高于实物ETF） |
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费用 |
交易成本 管理费 |
掉期成本 管理费 |
风险与回报
合成ETF使用掉期合约与一个或多个交易对手达成协议，交易对手承诺向该指数支付该指数的回报。 因此，回报取决于交易对手能否兑现其承诺。 这使合成ETF的投资者面临交易对手风险。 有某些规定限制了基金可以承受的交易对手风险的数量。 例如，根据欧洲的UCITS规则，基金对交易对手的敞口不得超过基金资产净值的10％。 为了遵守此类规定，ETF投资组合经理通常会订立互换协议，一旦交易对手敞口达到规定的限额，这些协议就会“重置”。
可以通过抵押甚至超过抵押协议来限制交易对手的风险。 监管机构要求交易对手发布抵押品，以减轻交易对手的风险。 万一对方违约，ETF提供者将对抵押品提出索赔，因此不会损害投资者的利益。 当抵押品水平更高且掉期重置的频率更高时，在交易对手违约的情况下，可以更好地保护投资者免受损失。
尽管已采取措施限制交易对手风险（比实物ETF更大），但由于此类资金保持完好无损，因此应向投资者承担风险！ 补偿的形式是较低的成本和较低的跟踪误差。
合成ETF在追踪其各自的基础指数方面特别有效，并且通常具有较低的追踪误差，尤其是与实物基金相比。 对于合成ETF，总费用比率（TER）也要低得多（某些ETF声称TER为0％）。 与合成ETF相比，实物ETF由于投资组合的重新平衡以及ETF与基准之间的跟踪误差而产生更大的交易成本。
底线
合成ETF可以充当投资者在难以进入的市场（即晦涩或流动性较低的市场）中获得敞口的门户。 当无法以其他方式购买，持有和出售基础投资时，它们也很方便投资者。 但是，此类ETF涉及交易对手风险这一事实不容忽视，因此回报必须足够高以减轻所承担的风险。 对于了解风险的投资者而言，合成ETF可能是一种非常有效，具有成本效益的指数追踪工具。
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什么是合成ETF？ 合成ETF（交易所交易基金）模仿传统的交易所交易基金的行为，但它不使用实物证券，而是交易衍生产品和掉期交易。 更多信息合成抵押债务义务（CDO）的工作方式合成CDO是抵押债务义务的一种形式，投资于信用违约掉期或其他非现金资产，以获取固定收益敞口。 更多指数ETF的定义指数ETF是在交易所交易的基金，旨在尽可能追踪标准普尔500等基准指数。 更多ETF的ETF定义ETF的ETF是追踪其他ETF而不是基础股票，债券或指数的交易所交易基金（ETF）。 更多回购协议（Repo）定义回购协议是政府证券交易商短期借款的一种形式。 更多iTraxx定义iTraxx是跟踪欧洲，日本，非日本亚洲和澳大利亚的信用衍生产品市场的一系列指数。 更多