大多数公开交易的较大公司选择在主要交易所之一（纽约证券交易所或纳斯达克）上市。 但是，许多公司无法满足交易所的财务或其他上市要求，或者选择不遵守交易所上市所附带的监管要求，因此只能在场外（OTC）市场进行交易。 尽管也可以通过FINRA的OTC公告板（OTCBB）获得报价，但OTC Markets Group是该市场中最大的运营商。 最近的变化和创新也使场外交易市场对大型外国公司更具吸引力，这些公司使用场外交易市场作为获取美国投资者的手段，而又没有在美国证券交易所上市的成本和重复的监管负担。
基本特征
纽约证券交易所作为拍卖市场，而场外交易市场则由经销商驱动。 OTCBB和OTC Markets Group的OTCQX，OTCQB和OTC Pink市场属于后一类，并且所有经纪人交易商都在报价该公司股票，因此所有股票都在那里交易。 这与交易所相比，在交易所中，公司必须申请并有资格获得上市资格，但OTCQX是OTC Markets Group的最高市场，对此有资格要求。
1990年的《竹enny股票改革法案》要求SEC为场外股票建立统一的电子报价系统。 创建OTCBB就是为了提供此功能，现在它提供了1, 000种证券的实时证券数据，供80个做市商使用。 尽管FINRA负责监督其日常运营，但OTCBB受SEC监管。
历史
多年来，传统上称为“粉红单”的股票市场已经发生了许多变化。 它始于1913年的国家报价局（NQB），主要包含分在粉红纸（或债券用黄纸）上的便士股票和高风险产品，这些产品分发给经纪人和投资者。 这种情况持续了数十年，直到1990年代的互联网繁荣推动了报价的广泛电子分散。 NQB于1999年推出了实时电子报价服务，并于次年将其更名为Pink Sheets。 电子消息传递于2003年引入。其后于2008年更名为Pink OTC Markets，并于2010年更名为OTC MarketsGroup。2007年，它将以前在Pink Sheets中交易的所有股票重组为三个单独的市场。 这些市场基于公司披露的质量，因此投资者可以更轻松地访问和分析公司并做出明智的交易决策：
- OTCQX®–许多最大和最好的OTC公司进行交易的顶级市场。 所有发行人都必须符合财务和报告标准，并接受管理层审查。 他们还必须由经认可的第三方投资银行或律师顾问赞助。 该市场上约有370种证券交易。 OTCQB®-中间市场称为风险阶段市场。 在该市场上交易的公司会定期向SEC或其他美国监管机构提交报告。 但是，上市没有财务要求。 超过3, 000家公司在这个市场上交易。 OTCPink®–大多数来自旧PinkSheets®的公司都进入了这个市场。 这被称为开放市场，对于在此进行交易的公司没有任何备案或财务要求。 公司可以选择向SEC或其他机构提交报告。 OTC Pink证券进一步分为三个部分：
1. OTC Pink最新信息–所有向OTC Markets Group的OTC Disclosure&News Service提供持续的季度和年度审计财务报告的公司都属于这个市场。 这可以包括几乎没有运营或没有运营的空壳公司或开发阶段公司。
2. OTC Pink Limited信息–过去六个月内通过OTC Disclosure&News Service提交了季度或年度报告的公司都属于该市场。 属于这一类的人经常遇到财务问题或破产。
3. OTC Pink无信息–适用于过去六个月内未向OTC Markets Group或监管机构提交任何形式信息的公司。 OTC Markets Group还将一些公司归类为“ Caveat Emptor”，并在公司的股票代码旁边包括骷髅图标。 Caveat Emptor公司经常从事可疑的商业行为和可疑交易，通常被认为是整个股票市场中风险最高的部分。
电子交易能力
OTC Markets现在可以通过其在SEC注册的替代交易系统OTCLink®ATS促进电子交易。 该系统由OTC Markets Group的子公司OTCLink®拥有，该公司是FINRA的注册经纪交易商。 该系统在2012年交易了1, 350亿美元的交易，平均每日交易量为6亿美元。 这三个市场合共包含10, 000种证券，包括650家美国银行，2, 300家向SEC报告的公司，1, 600家支付股息的公司，1, 400种ADR和1, 400种外国普通股。 这些公司的总市值约为11.6万亿美元。
OTCLink®ATS为OTC Markets Group提供了优于OTCBB的巨大优势，因为其实时报价现在具有其竞争对手无法提供的电子交易功能。 OTCBB仍然不提供任何消息传递功能。 对于不在OTCQX，OTCQB，OTC Pink或OTCBB上报价或交易的证券，还有一个灰色市场。 该市场中的所有交易都是未经请求的，并且由经纪交易商单独报告给SRO（例如FINRA）。
谁在场外交易市场上交易以及为什么
如前所述，许多不在纳斯达克或纽约证券交易所交易的公司都不在OTC Markets Group的OTCQX，OTCQB或OTC Pink市场上进行交易。 这些市场对像罗氏，雀巢和阿迪达斯这样的大型外国公司也很有吸引力，这些公司只向本国证券监管机构提交文件，而不愿意定期向美国监管机构提交文件。 这些公司可以通过在ATCQX，OTCQB和OTC Pink市场上进行ADR交易来打入美国市场，这些市场现在提供的电子交易功能可与交易所匹敌。
公司在这些市场上交易股票的过程相对简单。 注册经纪交易商必须向FINRA提交211表，以请求允许报价公司证券。 211表格获得批准后，将为公司分配股票代码，并在适当的市场上开始交易。 目前，超过130个经纪交易商使用OTC Markets Group的OTCLink®ATS来报价和交易证券。
底线
场外交易市场集团的卓越地位极大地简化了场外交易市场，并提高了场外交易市场的透明度和流动性。 OTC Markets Group的市场及其OTC Link ATS几乎吸引了所有OTCBB的报价，这可能导致OTCBB最终被淘汰。 有关场外交易市场报价和交易的更多信息，请咨询您的经纪人或访问www.otcmarkets.com和www.otcbb.com。
