目录
- 什么是泡沫？
- 泡沫的五个阶段
- 股票泡沫的示例：eToys
- 底线
泡沫的基本特征是投机性价格飙升发生时，大多数参与者都停止了怀疑：只有在泡沫破灭后的回顾中，它们才被（许多投资者的cha恼）认可。 尽管如此，一些经济学家已经确定了泡沫的五个阶段（泡沫的上升和下降的一种模式），可以防止一丝不苟的人陷入其欺骗性的魔掌中。
关键要点
- 金融泡沫具有欺骗性和不可预测性，但了解它们所经历的五个阶段可以帮助投资者为之做好准备。泡沫的生命周期中的五个步骤是流离失所，繁荣，欣喜，获利和恐慌。
什么是泡沫？
在金融背景下，术语“泡沫”通常是指某物（单个股票，金融资产甚至整个行业，市场或资产类别）的价格大大超过其基本价格的情况。 由于投机性需求而非内在价值推动了物价飞涨，泡沫最终但不可避免地破灭了，大量抛售导致价格下跌，通常非常剧烈。 实际上，在大多数情况下，投机泡沫之后是有关证券的大幅崩盘。
泡沫破裂造成的损害取决于所涉经济部门，也取决于参与的程度是广泛的还是局部的。 例如，1989年至1992年日本股市和房地产泡沫的破裂导致日本经济长期停滞，直到1990年代被称为“失落的十年”。 在美国，2000年互联网泡沫破裂和2008年房地产泡沫破裂导致严重衰退。
泡泡的5个步骤
泡沫的五个阶段
经济学家海曼·明斯基（Hyman P. Minsky）是最早解释金融不稳定及其与经济之间关系的人之一。 在他的开创性著作《 稳定不稳定的经济》 （1986年）中，他确定了典型信贷周期中的五个阶段，这是几个经常性经济周期之一。
这些阶段还概述了泡沫的基本模式。
1.排量
当投资者被新的范式所迷住时，便会发生流离失所，例如创新的新技术或历史上较低的利率。 流离失所的一个典型例子是联邦基金利率从2000年5月的6.5％下降到2003年6月的1％。在这三年期间，30年期固定利率抵押贷款的利率下降了2.5个百分点跌至5.21％的历史低位，为随后的房地产泡沫播下了种子。
2.动臂
价格起初是缓慢的，随后出现位移，但随着越来越多的参与者进入市场，为繁荣阶段奠定了基础，之后价格便开始上涨。 在此阶段，相关资产吸引了广泛的媒体报道。 担心错过千载难逢的机会会刺激更多的投机活动，吸引越来越多的投资者和交易员参与进来。
3.欣快感
在此阶段，随着资产价格的飙升，谨慎行事。 在此阶段，由于吹捧新的估值方法和指标以证明持续上涨的合理性以及“更大的傻瓜”理论（无论价格如何走高，总会有一个愿意支付更高价格的买家市场）的想法，估值达到了极端水平。 -随处可见。 例如，在1989年日本房地产泡沫达到顶峰时，东京的土地以每平方英尺13.9万美元的价格售出，是曼哈顿房地产价值的350倍以上。 同样，在2000年3月互联网泡沫最严重的时候，纳斯达克所有技术股票的总价值高于大多数国家的GDP。
4.获利
在这个阶段，聪明的钱-注意到泡沫即将破灭的警告信号-开始卖出头寸并获利。 但是，估算泡沫破裂的确切时间可能是一件困难的事情，因为正如经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）所言，“市场保持非理性的时间要长于保持破产的时间”。 例如，在2007年8月，法国银行法国巴黎银行（BNP Paribas）暂停了三笔对美国次级抵押贷款有重大敞口的投资基金的提款，因为它无法评估其持有的股票。 这种发展最初使金融市场动荡不安，但随着全球股票市场达到新高，在接下来的几个月中它被搁置了。 回想起来，巴黎银行的想法是正确的，而这次相对较小的事件确实是未来动荡时期的警告信号。
5.恐慌
刺破泡沫只需要相对较小的事件，但是一旦刺破泡沫，泡沫就不会再次膨胀。 在恐慌阶段，资产价格逆转并以其上升的速度下降。 面对追加保证金和持有资产价值暴跌的投资者和投机者，现在希望以任何价格进行清算。 由于供应超过需求，资产价格急剧下滑。 雷曼兄弟宣布破产，房利美，房地美和美国国际集团几近破产后的数周，是全球金融市场恐慌最生动的例子之一。 标普500指数当月暴跌近17％，是月度表现最差的第九个月。 在该月中，全球股票市场损失了惊人的9.3万亿美元，占其总市值的22％。
Tulipmania描述了第一个主要的金融泡沫，发生在17世纪的荷兰：郁金香的价格飞涨，超出了应有的程度，然后下降得像花瓣一样快。
股票泡沫的示例：eToys
围绕21世纪之交的互联网泡沫尤其突出。 许多与互联网相关的公司在1990年代后期以惊人的方式首次公开亮相，然后在2002年消失。这在eToys的故事中说明了股票泡沫通常如何发挥作用。
玫瑰色的开始
1999年5月，随着互联网革命的如火如荼，eToys进行了非常成功的首次公开募股，每股20美元的股价在首个交易日升至78美元。 该公司当时还不到3年的历史，在截至1999年3月31日的一年中，其销售额已从上一年的70万美元增长到了3000万美元。 投资者对股票的前景非常热情，普遍认为大多数玩具买家会在网上购买玩具，而不是在玩具反斗城（Toys“ R” Us）这样的零售商店购买玩具。 这是气泡的置换阶段。
随着830万股股票在纳斯达克交易的第一天飙升，使其市值达到65亿美元，投资者急于购买该股票。 尽管eToys在最近一个财年的净收入为3000万美元，净亏损为2860万美元，但投资者仍希望该公司的财务状况能够好转。 到5月20日市场休市时，eToys的价格/销售估值大大超过了资产负债表更强的竞争对手Toys“ R” Us。 这标志着泡沫的繁荣和欣快阶段。
紧随其后，eToys下跌了9％，原因是担心在锁定协议到期限制内部人员销售后，公司内部人员的潜在销售可能会拖累股价。 当天的交易量异常庞大，是三个月日均水平的九倍。 当日的下跌标志着该股从纪录高位86美元下跌了40％，这被认为是泡沫的获利阶段。
衰亡
到2000年3月，恐慌阶段已经到来：由于对电子玩具的担忧，eToys从10月份的峰值跌了81％，跌至约16美元。 该公司每产生一美元的收入，就在广告成本上花费了2.27美元。 尽管投资者说这是新经济，但这种商业模式根本不可持续。
2000年7月，eToys报告其第一财季亏损从去年同期的2080万美元扩大至5950万美元，尽管在此期间销售额增长了两倍，达到2490万美元。 在该季度中，它增加了219, 000个新客户，但该公司无法显示底线利润。 到了此时，随着科技股的不断修正，该股的交易价格约为5美元。
到今年年底，由于亏损继续增加，eToys无法达到其第三财季的销售预期，仅剩四个月的现金。 自3月份以来，该股就已经陷入与互联网相关的股票的恐慌性抛售中，交易价格略高于1美元，但到2001年2月，该股下跌了73％，至28美分。至少$ 1美元，它已从纳斯达克市场除牌。
在其裁员70％之后一个月，eToys解雇了剩余的300名工人，并被迫宣布破产。 到此时，eToys在过去三年中亏损了4.93亿美元，未偿债务为2.74亿美元。
底线
正如明斯基和许多其他专家认为的那样，在自由市场经济中，某些资产或其他资产的投机泡沫不可避免。 但是，熟悉气泡形成所涉及的步骤可能会帮助您发现下一个，并避免成为不知情的参与者。
