评价投资组合经理的5种方法

投资组合的整体绩效是投资组合经理成功的最终指标。 但是，在确定您的资金经理是否在有效地执行其工作时，不能只使用总收益。

例如，最初2％的年度总投资组合收益可能看起来很小。 但是，如果市场在同一时间段内仅增长1％，则与可用证券的整体相比，投资组合的表现良好。 另一方面，如果此投资组合仅专注于极具风险的微型股票，则市场上1％的额外收益不能适当补偿投资者的风险敞口。 为了准确地衡量绩效，使用各种比率来确定投资组合的风险调整收益。 我们将看一下五个常见的问题。

夏普比率

</ s> </ s> </ s> $\frac{（\text{预期收益}-\text{无风险利率}）}{\text{投资组合标准差}}$ 投资组合标准差（预期收益-无风险利率）

夏普比率，也称为回报与变动比率，可能是最常见的投资组合管理指标。 超过无风险利率的投资组合的超额收益通过投资组合收益的超额标准差进行标准化。 假设地，投资者应该总是能够投资于政府债券并获得无风险的回报率。 夏普比率决定了在该最小值之上的预期实现回报。 在投资组合理论的风险回报框架内，高风险投资应产生高回报。 结果，较高的夏普比率表示优异的风险调整性能。 （有关更多信息，请参阅：了解夏普比率）

随之而来的许多比率与Sharpe相似，因为对投资组合的固有风险的基准回报率的衡量标准是标准化的，但是每种比率都有其略有不同的风格，投资者可能会根据自己的情况而定。

罗伊的安全至上比率

</ s> </ s> </ s> $\frac{（\text{预期收益}-\text{目标回报}）}{\text{投资组合标准差}}$ 投资组合标准差（预期收益-目标收益）

罗伊（Roy）的安全至上比率与夏普（Sharpe）相似，但引入了一个微妙的改进。 与其将投资组合收益与无风险利率进行比较，不如将投资组合的绩效与目标收益进行比较。

投资者通常会根据财务要求来指定目标收益，以维持一定的生活水平，或者目标收益可以作为另一个基准。 在前一种情况下，投资者每年可能需要$ 50, 000进行支出； 那么，一百万美元投资组合的目标收益将是5％。 在后一种情况下，目标收益可能是从标准普尔500指数到年度黄金表现的任何收益–投资者将必须在投资政策声明中确定该目标。

罗伊（Roy）的安全第一比率基于安全第一规则，该规则指出要求最低投资组合收益，并且投资组合经理必须尽其所能以确保满足此要求。

排序比率

</ s> </ s> </ s> $\frac{（\text{预期收益}-\text{目标回报}）}{\text{下行标准偏差}}$ 下行标准偏差（预期收益-目标收益）

Sortino比率看起来与Roy的安全至上比率类似–区别在于，不是将超出标准差的超额收益标准化，而是仅使用下行波动率进行计算。 前两个比率会惩罚向上和向下的变化； 一个年收益率为+15％，+ 80％和+ 10％的投资组合被认为是相当冒险的，因此夏普和罗伊的安全至上比率将向下调整。

另一方面，Sortino比率仅包括下行偏差。 这意味着仅考虑产生低于指定基准的波动收益的波动率。 基本上，仅将正态分布曲线的左侧视为风险指标，因此不会对超额正收益的波动性进行惩罚。 也就是说，投资组合经理的分数不会因回报超出预期而受到损害。

特雷诺比

</ s> </ s> </ s> $\frac{（\text{预期收益}-\text{无风险利率}）}{\text{投资组合Beta}}$ Beta投资组合（预期收益-无风险利率）

Treynor比率还可以计算无风险利率之上的额外投资组合收益。 但是，将beta用作衡量标准而不是标准偏差的风险度量。 因此，特雷诺比率产生的结果反映了每单位系统风险策略所获得的超额收益数量。 杰克·特雷诺（Jack L. Treynor）最初引入此投资组合指标后，很快就失去了一些光彩，成为如今更为流行的夏普比率。 但是，特雷诺绝对不会被遗忘。 他曾在意大利经济学家佛朗哥·莫迪利亚尼（Franco Modigliani）的指导下学习，并且是最早的研究人员之一，他的工作为资本资产定价模型铺平了道路。

由于Treynor比率基于市场风险而不是特定于投资组合的风险来确定投资组合的收益，因此通常将其与其他比率结合使用，以提供更完整的绩效指标。

信息比率

</ s> </ s> </ s> $\frac{（\text{投资组合收益}-\text{基准回报}）}{\text{追踪误差}}$ 跟踪错误（投资组合回报-基准回报）

信息比率比上述指标稍微复杂一些，但可以更好地理解投资组合经理的选股能力。 与被动投资管理相比，主动管理需要定期进行交易才能超越基准。 尽管经理只能投资于标准普尔500公司，但他可能会尝试利用临时的安全定价错误机会。 高于基准的收益被称为有效收益，它在上述公式中用作分子。

与Sharpe，Sortino和Roy的“安全第一”比率相反，信息比率使用主动收益的标​​准偏差作为风险度量，而不是投资组合的标准偏差。 当投资组合经理试图超越基准时，他或她有时会超过该绩效，而在其他时候却不如预期。 投资组合偏离基准的风险是用于标准化有效收益的风险度量。

底线

上述比率基本上执行相同的任务：它们帮助投资者计算每单位风险的超额收益。 调整公式以考虑各种风险和回报时，会出现差异。 例如，Beta与跟踪错误风险大不相同。 在经过风险调整的基础上标准化回报始终很重要，因此投资者了解，遵循风险策略的投资组合经理从根本上来讲并不比低风险经理更有才华，他们只是在遵循不同的策略。

关于这些指标的另一个重要考虑因素是它们只能直接相互比较。 换句话说，一个投资组合经理的Sortino比率只能与另一名经理的Sortino比率进行比较。 一个经理的排序比率不能与另一个经理的信息比率进行比较。 幸运的是，这五个指标都可以用相同的方式解释：比率越高，风险调整后的绩效就越高。