目录
- 回购工作
- 当回购失败
- 1.当股票被高估时
- 2.提高每股收益
- 3.使高管受益
- 4.使用借入资金回购
- 5.抵御收购方
- 6.摆脱现金
- 底线
对于公司来说，回购股票或回购股票可能是一种明智的方式，使公司可以利用手中的多余现金来回报股东，并获得比银行利息更高的回报。 但是，在许多情况下，股票回购被视为只是增加报告收益的一种手段，因为用于计算每股收益的流通在外股票减少了。 更糟糕的是，这可能表明该公司已经用尽了好主意，将现金用于其他目的。
这意味着投资者无法承受以面值购买股票的简单回购。 了解如何检查回购是公司的战略举措还是绝望的战略举措。
6种不良股票回购情形
回购工作
当公司在公开市场上购买其部分股票并退回这些流通股时，就会发生股份回购。 对股东而言，这可能是一件好事，因为回购股票后，他们各自将拥有公司的更大部分，因此也将拥有更大的现金流量和收益。 该公司还将在市场上购买股票，提高股票价格，并减少已发行股票的整体供应。
从理论上讲，管理层将寻求股票回购，因为它们为股东提供了最大的潜在回报 – 比将业务扩展到新市场，对品牌进行投资或公司拥有现金的任何其他用途所获得的回报更高。 如果一家有潜力使用现金进行业务扩张的公司选择回购其股票，那么这可能表明这些股票被低估了。 如果高级管理人员自己购买股票，则信号更加强烈。
（要了解更多信息，请阅读 回购如何扭曲市盈率 。）
最重要的是，对于公司使用额外现金而言，股票回购可能是一种低风险的方法。 将现金再投资到研发或新产品中可能会带来很大的风险。 如果这些投资没有得到回报，那么来之不易的现金就会流失。 用现金支付收购也可能是危险的。 合并几乎没有辜负期望。 另一方面，股票回购可以让公司在确信自己的股票被低估并为股东提供丰厚回报时对其自身进行投资。
当回购失败
在某些时候，股票回购可能是一件好事。 但通常，它们可能是一个彻头彻尾的坏主意，并可能伤害股东。 在以下情况下进行回购时可能会发生这种情况：
1.当股票被高估时
首先，只有在管理层非常有信心股票被 低估 时，才应进行回购。 毕竟，公司与普通投资者没有什么不同。 如果一家公司仅以10美元的价格购买了每股15美元的股票，那么该公司显然会做出糟糕的投资决策。 一家购买高估股票的公司正在破坏股东价值，最好以现金形式支付股息，以便股东可以更有效地进行投资。 （在 “股息增长的力量”中 了解股息可以为您的投资组合带来哪些收益）。
2.提高每股收益
回购可以提高每股收益。 当公司进入市场购买自己的股票时，它将减少流通股数。 这意味着将收益分配给较少的股份，从而提高了每股收益。 结果，许多投资者称赞股票回购，因为他们认为每股收益的增长是提高股票价值的必经之路。
但不要上当。 与普遍的观点（在许多情况下，是公司董事会的观点）相反，增加每股收益不会增加基本价值。 公司必须花现金购买股票； 投资者反过来调整其估值，以反映现金和股票减少的情况。 结果迟早会抵消所有每股收益的影响。 换句话说，较低的现金收益分配在较少的股份之间，将不会对每股收益产生任何净变化。
当然，宣布大规模回购会产生很多兴奋，因为即使EPS短暂上升的前景也可能使股价突然上涨。 但是，除非回购是明智的，否则唯一的收益将是那些在新闻中出售其股票的投资者。 对于长期股东而言，这几乎没有好处。
（有关更多信息，请参阅 如何评估EPS的质量 。）
3.使高管受益
许多高管以股票期权的形式获得大部分报酬。 因此，回购可以达到一个目标：行使股票期权时，回购计划吸收了过多的股票，并抵消了现有股票价值的稀释以及每股潜在收益的减少。
通过回购多余的股票并保持EPS不变，回购是高管最大化自身财富的便捷方式。 这是他们保持股票和购股权价值的一种方式。 一些高管甚至可能会试图进行股票回购以在短期内提高股价，然后出售其股票。 此外，首席执行官获得的高额奖金通常与股价上涨和每股收益增加相关，因此，即使有更好的现金支出方式或股价被高估，他们也有动机进行回购。
（在 The Bad CEO Playbook 的 页面中 了解更多信息。）
4.使用借入资金回购
对于高管而言，利用债务为提高收益的股票购买融资的诱惑也很难抗拒。 该公司可能认为，用于偿还债务的现金流将继续增长，并在适当时候使股东资金与借款保持一致。 如果他们是正确的，他们看起来会很聪明。 如果他们错了，投资者将受到伤害。 此外，管理者倾向于假设其公司股票的价值被低估了 ， 而不管价格如何。 借贷完成后，股票回购会损害信用评级，因为它们会消耗现金储备，如果时机艰难，它们可以作为缓冲。
承担增加的债务来为股票回购提供资金的原因之一是，它更有效，因为与股息不同，债务的利息可抵税。 但是，必须在某些时候偿还债务。 请记住，使公司陷入财务困境的原因不是缺乏利润，而是缺乏现金。
5.抵御收购方
在某些情况下，可以将杠杆回购用作抵御敌对竞标者的手段。 该公司承担大量额外债务，以通过回购计划回购股票。 这种杠杆回购可以成功（希望）提高股票价值，并在公司的资产负债表中增加大量不必要的债务，从而成功地阻止了敌对的竞标。
6.摆脱现金
很难想象回购是个好主意的情况，除非在公司认为股价过低时进行回购。 但是，话又说回来，如果公司是正确的并且其股票被低估，它们可能仍会恢复。 因此，实际上，回购股票的公司承认他们无法有效地投资其剩余现金流量。
如果在财务状况不佳，经营环境艰难或公司盈利能力下降的情况下进行回购，即使是最慷慨的回购计划对股东而言也毫无价值。 通过暂时性地减轻每股收益，股票回购可以减轻冲击，但当公司陷入困境时，它们无法扭转局面。
（在 Cash-22中 了解更多 ：太多东西不好吗？ ）
底线
作为投资者，我们应该更仔细地研究股票回购。 在财务报告中查找详细信息。 查看股票是否授予员工以及在股票价格合理时是否正在购买回购股票。 一家公司回购被高估的股票 ， 尤其是背负着巨额债务的股票，正在破坏股东价值。 股票回购计划并不总是坏事，但确实可以。 所以要小心。
（有关更多信息，请参阅 股票回购细分 ）。
