高盛（Goldman Sachs）具有许多基于投资主题和策略的模型投资组合，这些投资组合和策略近年来已超越市场。 在当前的宏观环境中，一种看起来特别有吸引力的方法是，他们的50篮股票具有较低的劳动力成本。 在当前的经济扩张期间，工资目前以迄今为止最快的速度增长，这对公司收益造成了越来越大的拖累。 因此，劳动力成本低于平均水平的公司占销售额的百分比应高于平均水平，以保持稳定的利润率。
高盛低劳动力成本篮子中的股票包括以下七个：发现金融服务（DFS），Anthem Inc.（ANTM），Align Technology（ALGN），AO Smith Corp.（AOS），Masco Corp.（MAS），Avery Dennison Corp （AVY）和AES Corp.（AES）。 这是有关该投资组合的两篇文章的第二篇，我们的上一份报告讨论了另外七只股票，以及高盛的方法和该投资主题的近期表现。
7个低成本的跑赢者
（股价上涨，2019年初至今）
- 发现：+ 18.2％国歌：+ 17.3％对齐技术：+ 19.7％AO史密斯：+ 20.2％马斯克：+ 27.9％艾利丹尼森：+ 15.7％AES公司：+ 19.0％标准普尔500指数（SPX）：+ 9.5％
对投资者的意义
标准普尔500指数公司的盈利预测在2019年迅速恶化，加剧了盈利衰退的阴霾，其中利润实际上将低于2018年。摩根士丹利已经敲响了几个月的警钟，其他公司的共识估计现在也在向下移动。
正如我们在上一份报告中所总结的，最近对商业经济学家的调查发现，有58％的历史最高记录，并指出工资上涨是其公司面临的关键问题，而只有19％的人表明，他们的公司敢于通过这些挑战。通过更高的价格为客户带来更高的成本。 在没有定价能力的情况下，相对于收入而言，工资单相对较低的公司遭受的工资通货膨胀的损害最小。
Anthem是领先的健康保险和健康福利管理公司。 根据高盛的数据，它在多个维度上均优于标准普尔500指数公司：劳动力成本占收入的百分比，分别为4％和14％； 预计2019年的收入增长分别为10％和4％; 预计2019年的EPS增长分别为19％和7％; 远期市盈率分别为16倍和17倍。 在前三项指标中，Anthem还在篮子中击败了中位数公司，在最后一项中与之持平。 高盛对收入和每股收益增长使用了共识估计。
Discover发行具有Discover and Diners Club名称的发行信用卡，是美国第三大借记卡和ATM网络PULSE的母公司，还提供在线银行和借贷服务。 人工成本占收入的7％。 基于多种指标，例如8倍的远期市盈率和低于0.5的PEG比，Discover被广泛认为是价值股票。 然而，据Seeking Alpha称，作为一个成熟的主要参与者，它在蓬勃发展的电子支付市场中也拥有巨大的增长机会，其客户群和接受地点的足迹也在不断扩大。
展望未来
尽管低劳动力成本主题适合当前的宏观环境，但许多其他因素也推动了这些股票的盈利。 例如，Anthem和Discover都处于受到严格监管的市场中，在这些市场中，公共政策对底线有很大的影响。 同时，诸如Discover之类的金融公司的利润往往会随着利率的上升而增加，因此，美联储最近的鸽派转折应该是不利的。 投资者必须评估特定公司的劳动力成本在总成本中的重要性。
