摩根士丹利（Morgan Stanley）在最近的一份题为“没有错误的保证金”的报告中警告说，各种各样的宏观力量正在增加经商的成本，从而给企业的利润率带来严重的下行压力。 摩根士丹利（Morgan Stanley）认为，最容易受到价格急剧下跌的影响的股票包括梅西百货（M），阿帕奇公司（APA），贝德巴斯与超越公司（BBBY），Brinker International Inc.（EAT），赛普拉斯半导体公司（CY），Abercrombie&Fitch Co.（ANF），CH Robinson Worldwide Inc.（CHRW）和Southwestern Energy Co.（SWN）。 报告称，这些股票“被市场低估了利润率的下降”。 下表列出了摩根士丹利的每只股票目标价格，以及它们所暗示的下跌。
| 股票 | 目标价 | 暗示下降 |
| 阿伯克龙比与惠誉 | $ 14.00 | （23.1％） |
| 阿帕奇 | $ 43.00 | （4.1％） |
| 床浴及其他 | $ 13.00 | （7.2％） |
| 弹珠机 | $ 38.00 | （17.6％） |
| 罗宾逊 | $ 68.00 | （27.7％） |
| 柏 | $ 13.00 | （4.3％） |
| 梅西百货 | $ 27.00 | （19.9％） |
| 西南能源 | $ 3.50 | （37.7％） |
对投资者的意义
该报告援引对利润率造成下行压力的主要宏观力量包括：劳动力市场紧张，工资上涨。 能源和其他商品的价格通常在经济周期的后期上涨； 货运成本正以两位数的速度增长； 利率上升，增加了公司的债务成本； 美中贸易冲突升级带来的风险“没有反映在指导中，也没有适当定价”； 以及2019年美国经济增速放缓，这将导致需求下降。
摩根士丹利（Morgan Stanley）断言，对整个市场进行评论时，“估计是乐观的，因为它们反映了公司对营收增长和转嫁成本能力的乐观态度。” 下面的要点概述了导致摩根士丹利分析师将上述8只股票评级为“减持”，尤其是价格出现重大下跌的高风险的关键标准。
- 这些股票对负面宏观力量高度敏感（劳动力，商品，其他投入物和运输成本上涨;关税和利率上升;经济增长和需求放缓）;利润率下降对股票估值构成巨大风险。市场低估了利润率下降的风险。
预期中跌幅最大的3个因素分别是西南能源，罗宾逊物流和Abercrombie&Fitch。 摩根士丹利对此的评论总结如下。
西南能源。 该公司是一家天然气生产商，摩根士丹利（Morgan Stanley）认为，与石油生产相关的风险回报特征更具吸引力，同时对空头看跌。 此外，在几个指标上，西南航空与二叠纪盆地的竞争对手相比具有很高的价值。
CH罗宾逊。 这家卡车运输公司面临着电子日志簿（ELD）要求的利润面临的近期挑战，这将受到联邦安全标准的限制，用电子方式记录驾驶员的上班时间，取代纸质日志簿。 货运，区块链和自动驾驶卡车的“超大型化”等技术进步提出了长期挑战。 摩根士丹利（Morgan Stanley）还认为，航运业竞争日趋激烈，这给托运人提供了降低费率的余地。
Abercrombie&Fitch。 特种服装零售商的商店流量正在下降，而A&F在过去6年中有5年的同家商店销售额较低。 营销费用的上升抵消了关闭门店带来的减少的占用成本，而促销活动的减少和减少库存的努力却阻碍了利润率的增长。 积极的增长是在线销售的增长，其相关成本低于店内销售，但摩根士丹利（Morgan Stanley）认为A&F的整体利润率呈下降趋势，预计2019年EBIT利润率为1.7％，而市场普遍预期为3.1％。
展望未来
投资者应特别注意利润率以及可能影响利润率的因素。 仔细观察第三季度的业绩和公司指导，可能会表明利润率保持的水平以及未来的方向。 同时，高盛（Goldman Sachs）推荐高利润率和定价能力的股票，因为它们可能在充满挑战的宏观环境中保持良好。
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