在截至2015年9月的12个月中，波音公司（NYSE：BA）的股本回报率（ROE）达到52.9％，总收入为56亿美元，平均净股东权益为106亿美元。 波音公司最近的股本回报率处于其历史范围之内，与同行相比处于有利地位。 净利润率和财务杠杆是推动净资产收益率波动的最大因素，尽管公司的净利润率狭窄，但高资产周转率和较高的股权乘数使波音的净资产收益率高于同行。
历史和同行比较
波音公司的股本回报率为52.9％，是自2012年全年以来的最高值，当时该公司的股本回报率为83.1％。 在过去的十年中，该公司的股本回报率介于23％至314.6％之间。 波音公司是同业中最高的净资产回报率之一，其中包括国防和民用工业中的航空航天公司。 在截至2015年9月的12个月中，只有洛克希德·马丁公司的股本回报率达到96.82％。 空客的ROE排名第二，为38.1％。 该集团的平均净资产收益率为26.13％，远低于波音公司的最新数据。 即使是波音公司过去十年来最低的ROE，也可以与大型航空航天和国防工业参与者的平均水平相提并论，这说明了该公司在这方面与同行相比可比的程度。
杜邦分析
杜邦分析是一种有用的工具，可用于分离导致ROE的不同因素。 净资产收益率可以通过将净利润率，资产周转率和权益乘数相乘得出，因此净资产收益率可以分解为构成财务指标进行观察。 在截至2015年9月的12个月内，波音公司的净利润率为5.79％。在过去的十年中，波音的净利润率在1.92％至6.14％的范围内，因此，当前价值处于这一相对狭窄分布的高端附近。 波音的净利润率是同行中最低的之一。 同行群体中位数为9.04％，只有空中客车公司的中位数为4.5％。
在截至2015年9月的12个月中，波音公司的资产周转率是1.01。这是该公司在过去十年中最低的资产周转率，当时该比例已升至1.2。 这表明销售增长没有资产负债表上的资产那么快，而库存扩张一直是推动资产增长的主要因素。 尽管在历史上一直处于低位，但波音公司2015年9月的资产周转率仍高于所有同行，洛克希德·马丁公司为1.2。 同行资产周转率的中位数为0.86。 波音公司在商业客机市场上的竞争对手空中客车公司在此期间的资产周转率仅为0.64。 相对于其他航空航天公司，波音公司已有效地利用其资产基础来创收。
通过将平均总资产除以平均权益计算，波音公司的权益乘数在截至2015年9月的12个月中为14.7。这是自2012年以来该公司的权益乘数最高，该比率在过去十年中介于5.4到29.2之间。 波音的股权乘数远高于同业集团的平均值，该平均值为3.9。 然而，最接近波音的空客和洛克希德·马丁公司的股本乘数分别为16.4和14.0。 高股权乘数表明，波音公司的资本结构与其最接近的竞争对手的资本结构相似，但仍保持着较高的财务杠杆。
结论
波音相对于同业的较高净资产收益率主要是由其高财务杠杆驱动的，而高资产周转率也是一个促成因素。 尽管股权乘数波动最大，但净资产收益率的历史波动可归因于杜邦分析的所有三个要素。 波音公司资本结构中较高的财务杠杆意味着该公司主要通过债务融资。 经营基本面的微小变化会导致股本回报率出现较大波动。
