什么是资产交换
资产掉期的结构类似于普通的掉期交易，主要区别在于掉期合约的基础。 与其交换常规的固定和浮动贷款利率，不如交换固定和浮动资产。
所有掉期都是衍生合约，两方通过该合约交换金融工具。 这些工具几乎可以是任何东西，但是大多数掉期都涉及基于双方同意的名义本金的现金流量。 顾名思义，资产交换涉及实际资产交换，而不仅仅是现金流量。
掉期交易不在交易所进行，散户投资者通常不会进行掉期交易。 相反，掉期是企业或金融机构之间的场外交易合约。
资产互换的基础
资产互换可用于使债券息票的固定利率与浮动利率重叠。 从这种意义上讲，它们被用来转换基础资产的现金流量特征，并转换它们以对冲资产的风险，而无论该风险与货币，信贷和/或利率有关。
通常，资产互换涉及投资者获得债券头寸，然后与出售债券的银行进行利率互换的交易。 投资者支付固定费用并获得浮动。 这会将债券的固定息票转换为基于LIBOR的浮动息票。
银行广泛使用它来将其长期固定利率资产转换为浮动利率，以匹配其短期负债（存款帐户）。
另一个用途是确保债券发行人不会因信用风险（例如违约或破产）而蒙受损失。 在这里，掉期买主也在购买保护。
重要要点
- 资产互换用于将现金流量特征转化为对冲风险，将其从具有不良现金流量特征的一种金融工具转换为具有良好现金流量的另一种金融工具。资产互换交易涉及两方：保护卖方，从债券中收取现金流量以及掉期买方，后者通过将债券出售给保护卖方来对冲与债券相关的风险。 买方支付的资产掉期利差等于LIBOR加（或减）预先计算的利差。
资产交换的工作方式
无论掉期是对冲利率风险还是违约风险，都会发生两个单独的交易。
首先，掉期买主从掉期卖主购买债券，以换取票面价格加上应计利息的全价（称为脏价）。
接下来，两方创建一个合同，其中买方同意向掉期卖方支付与从债券中获得的固定利率息票相等的固定息票。 作为回报，掉期购买者将收到LIBOR浮动利率付款，加上（或减去）约定的固定利差。 该掉期的到期日与资产的到期日相同。
对于希望对冲违约或其他事件风险的掉期买方，其机制是相同的。 在这里，掉期买主实质上是在购买保护，而掉期卖主也在出售该保护。
像以前一样，掉期卖方（保护卖方）将同意支付掉期买方（保护买方）伦敦银行同业拆借利率加（或减）点差作为风险债券现金流量的回报（债券本身不会易手）。 如果发生违约，掉期买方将继续从掉期卖方那里收到LIBOR加（或减）利差。 通过这种方式，掉期购买者通过改变其利率和信用风险敞口，改变了其原始的风险状况。
如何计算资产掉期的利差？
在计算资产掉期利差时有两个组成部分。 第一个是基础资产的息票价值减去票面掉期利率。 第二部分是债券价格和票面价值之间的比较，以确定投资者在掉期期间必须支付的价格。 这两个组成部分之间的区别是保护卖方支付给互换购买者的资产互换价差。
资产交换示例
假设投资者以110％的脏价购买债券，并希望其对冲债券发行人违约的风险。 她联系银行进行资产交换。 债券的固定息票为票面价值的6％。 掉期率为5％。 假设投资者必须在掉期有效期内支付0.5％的价格溢价。 那么资产掉期利差为0.5％（6- 5 -0.5）。 因此，银行在掉期期限内支付投资者LIBOR利率加0.5％。
