什么是票据拍卖？
票据拍卖是美国财政部每周举行的国库券公开拍卖。 截至2019年，有24个授权的主要交易商需要对每期直接竞标。 这是所有美国国库券的发行方式。
比尔拍卖解释
国库券（T-Bills）是美国政府通过财政部发行的短期债务证券，用于为国债融资。 这些债务工具在一年内到期，并以低于面值的价格发行。 国库券的到期期限为：1个月（或4周），3个月（或13周），6个月（或26周）和1年（或52周）。 您可以购买的最低金额为100美元，尽管最常见的票据面值在1, 000至10, 000美元之间。 这些票据被认为是无风险的证券，因为它们得到了美国政府的充分信用和信誉的支持，因此，这些证券的收益率被用作短期利率的基准。 每周通过拍卖投标过程以电子形式发行国库券。
拍卖公告
票据拍卖的几天前发布了公告，以启动该过程。 该公告包含诸如拍卖日期，发行日期，将要出售的抵押品数量，竞标结束时间，参与资格等信息。所有拍卖都通过美国国库直接交易或美国国库自动拍卖处理系统（TAAPS）向公众开放。
主要经销商的角色
票据拍卖接受竞争性投标，以确定每期要支付的折扣率。 一组证券交易商（称为主要交易商）被授权并有义务就每次国库券拍卖按比例分配竞争性报价。 每期的中标价格将决定该期支付的利率。 购买发行债券后，允许经销商持有，出售或交易票据。 拍卖对票据的需求取决于市场和经济状况。
票据拍卖参与者
任何国债拍卖的参与者都是由小型投资者和机构投资者组成，他们所提交的投标分为竞争性投标或非竞争性投标。 非竞争性招标是由较小的投资者提交的，他们保证会收到账单，但直到拍卖结束，他们才知道将获得什么样的折扣率。 实际上，这些投资者无法获得所获得的价格或折扣的保证。 提交非竞争性出价的投资者同意接受拍卖中决定的任何折扣率，该折扣率由拍卖的竞争方决定，即荷兰拍卖。 国库券的最低非竞争性投标为10, 000美元。 票据的非竞争性关闭时间通常是拍卖日东部时间上午11:00。
不保证有竞争力的竞标者会收到证券，因为竞标批准取决于所提交的折扣收益。 竞争性投标由较大的投资者（例如机构投资者）提交。 每个竞标者的每次票据拍卖额不得超过要约金额的35％。 提交的每个投标都指定了投资者愿意为债务证券接受的最低利率或折让幅度。 折扣率最低的投标将被首先接受。 在从提供的证券总额中减去所有非竞争性投标后，满足所出售债务供应的最低折现率即为“获胜”收益或最高接受收益。 所有以中标收益率或高于中标收益率出价的投资者都将获得此折扣率的证券。 所有竞争性和非竞争性投标人都将获得此收益。
票据的竞争性关闭时间通常是拍卖日东部时间上午11:30。
拍卖过程
例如，假设财政部试图以5％的贴现率筹集900万美元的一年期国库券。 假设提交的竞争性出价如下：
100万美元，占4.79％
250万美元，占4.85％
200万美元，占4.96％
150万美元，利率5％
300万美元，占5.07％
100万美元，同比增长5.1％
500万美元，占5.5％
由于政府更愿意向投资者支付较低的收益，因此将首先接受折现率最低的出价。 在这种情况下，由于财政部希望筹集900万美元，它将接受利率最低至5.07％的投标。 以这个价位，在300万美元的出价中，只有200万美元将被批准。 高于5.07％的所有出价都将被接受，低于5.07％的所有出价将被拒绝。 实际上，此拍卖以5.07％的价格结算，所有成功的竞争性和非竞争性竞标者均获得5.07％的折现率。
在发行日，财政部将国库券发送给在特定票据拍卖中提交投标书的非竞争性投标人。 作为交换，财政部向这些投标人的帐户收取证券的费用。 国库券的购买价格在票据拍卖结果新闻稿中列出，并表示为每百美元的价格。
