正如大多数投资者已经发现的那样，投资加密货币存在若干风险。 总部位于旧金山的加密货币资产管理公司Bitwise的研究与开发副总裁马修·霍根（Matthew Hougan）说，但是黑天鹅的风险却很少被讨论。
黑天鹅风险是指发生意外事件的可能性。 纽约大学经济学家兼教授纳西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）首次推广了该词。 据他介绍，黑天鹅的风险具有三个属性：稀有性，极端影响和追溯可预测性。
黑天鹅事件可以在加密货币行业内采取多种形式。 例如，侯甘（Hougan）指出，由于大多数加密货币交易发生在特定国家/地区的交易所中，导致监管风险放大。 在这些国家，政府对加密货币交易或某些交易所的压制可能会使虚拟货币的价格崩溃。
以太坊直到最近都面临着这种情况。 截至2016年底，中国交易所占其加密货币以太币交易量的90％以上。中国政府于2017年初对交易所进行的镇压有助于将其交易分散到其他交易所，尤其是日本和韩国的交易所。 。
卡尔达诺就是一个类似的例子。 它几乎只在韩国交易所交易。 截至上周日22:15 UTC，单一交易所Upbit占加密货币总交易量的近70％。
韩国政府的交易所故障或对加密货币交易所的打击可能会使其价格崩溃。 这种情况已经有了先例。 在韩国司法部长朴相基（Park Sang Ki）表示政府正在准备一项法案以禁止通过交易所进行加密交易之后，卡尔达诺的价格暴跌了30％。
对机构市场的影响
据Hougan称，黑天鹅风险是“大而外源”监管风险的一部分，该风险已在加密货币生态系统中产生了成果。 例如，加密货币交易所已经采取自我监管措施，以防止黑客入侵并确保为客户提供最低限度的保障，同时全球各地的政府和监管机构都了解并评估了加密货币对金融市场的影响。
但是，加密货币对机构市场的影响引起了ETF行业资深人士Hougan的兴趣。
几家公司已经向美国证券交易委员会提交了启动比特币ETF的申请。 但是该机构已经退缩并表达了担忧。 侯根（如图）对此事有审慎的态度，并称该机构的担忧与他“产生共鸣”。
据他介绍，基于期货合约的比特币ETF可能会使加密货币价格崩溃。 例如，他提到了反向波动ETF，该ETF最近录得最大跌幅。 那件事对股票市场产生了多米诺骨牌效应。
在加密货币市场发生类似事件的可能性很高，尤其是在流动性和交易量较低的情况下。 侯根说，如果它们获得足够的吸引力和流动性，比特币ETF和ETN可能会“淹没”现货市场。
比特币ETF的另一个问题是缺乏对硬币的实物保管。 一些交易所已经解决了这个问题，并开始向机构客户提供高价的托管服务。 Hougan说：“ ETF是一种漂亮的工具，投资者得到了很好的服务，但SEC采取了稳健的方法。”
同时，他新工作的简要介绍使他很忙。 他说：“在加密货币社区之外，人们对比特币的了解程度始于此。”他补充说，对于投资者而言，无论是机构投资者还是其他投资者，将其理解范围扩大到比特币之外都是重要的。
据他介绍，加密货币领域需要大量的学术风格研究。 Hougan说：“任何人都可以发行股票ETF是正确的，但任何人都可以发行加密ETF并不正确。” 他说，机构投资者仍在“争夺”长期投资组合中加密货币的定位。
马修·霍根（Matthew Hougan）也在积极测试产品结构化的不同方法，以使投资界的人尽可能容易地进入加密货币市场。 他说：“如何分割和切块市场仍然悬而未决。”
