当您考虑投资时，您会拥有很长的决策树-被动或主动，多头或空头，股票或基金，黄金或加密货币等等的问题。 这些话题似乎占据了媒体和个人思想的大部分注意力。
但是，相对于投资组合管理，这些决定远远落后于投资过程。 投资组合管理基本上是从全局出发的。 这是经典的林木比喻-许多投资者花太多时间看每一棵树（股票，基金，债券等），而没有足够（如果有的话）看森林。
在客户及其顾问审查了总体情况并完成投资政策声明（IPS）之后，才开始进行审慎的投资组合管理。 IPS中嵌入了一种资产分配策略，例如集成，战略，战术和保险。
大多数人认识到资产配置的重要性，但大多数投资者并不熟悉资产配置再平衡策略，包括买入持有，固定混合，固定比例和基于期权。 缺乏对再平衡策略的了解有助于解释为什么许多人将恒定混合再平衡策略与买入和持有相混淆。
这是两种著名资产分配再平衡策略的并排比较。
买入和持有再平衡如何工作
买入和持有的目的是购买初始分配组合，然后无限期持有它，而无论业绩如何，都不会重新平衡。 寻找买入和持有股票的方法有多种。 由于诸如存货之类的风险资产增加或减少，允许资产分配与初始分配有很大不同。
买入并持有实际上是一种“不平衡”的策略，而实际上却是一种被动的策略。 随着股票的上涨，投资组合变得更具侵略性，不管股票价值多高，您都让利润得以增加。 随着股票下跌，投资组合变得更具防御性，您让债券头寸占账户的更大比例。 在某个时候，股票的价值可能会达到零，只在账户中保留债券。
固定混合投资的工作原理
持续混合的目的是通过重新平衡将不同资产类别（例如60％的股票和40％的债券）的比率维持在指定范围内。 当价格相对下跌时，您被迫购买证券，当价格相对上涨时，则被迫出售证券。
固定混合策略采取逆势策略来维持所需的资产混合，无论您拥有多少财富。 您实际上是在低价买入并在高价卖出–因为您卖出表现最佳的股票而买入表现最差的股票。 随着股票下跌，恒久混合变得更具侵略性，随着股票上涨，恒久混合变得更具防御性。
趋势市场中的买入持有与固定买入
在股市处于长期趋势的市场（例如2010年代）期间，买进和持有再平衡策略的表现要好于固定混合策略。 买入和持有的上涨空间更大，因为随着股票市场的增加，股权比率也会增加。 另外，恒定混合的上行空间较小，因为它继续在不断增长的市场中出售风险资产，而下行保护较少，因为其在下跌时购买股票。
图1显示了在多头牛市和多头熊市期间两种策略之间的收益曲线。 每个投资组合的初始市值为1, 000，初始分配为60％的股票和40％的债券。 从该图可以看出，买入并持有提供了绝佳的上行机会以及下行保护。
波动市场中的买入持有与固定混合
但是，很少有可以描述为长期趋势的时期。 市场经常被描述为震荡。 在这些上下波动过程中，恒定混合再平衡策略的表现要好于买入和持有。 在市场动荡期间，不断混合的平衡，逢低买入以及逢高卖出。
图2显示了恒定混合和买入并持有再平衡策略的回报特征，每种策略都从第1点的60％的股票和40％的债券开始。当股市下跌时，我们看到两种投资组合都移动到第2点，即这就是说，我们的固定资产组合出售债券和购买股票以保持正确的比率。 我们的购买和持有投资组合无能为力。
现在，如果股市反弹回到初始值，我们将看到我们的买入和持有投资组合达到了第3点（其初始值），但是我们的固定混合投资组合现在上升到了第4点，表现优于买入和买入。保持并超过其初始值。 或者，如果股市再次下跌，我们会看到买入并持有移动到第5点，并且表现优于第6点的恒久混合。
底线
与退休计划客户一起工作的大多数专业人员都遵循恒定混合再平衡策略。 同时，大多数普通投资公众没有再平衡策略，也没有违约的买入持有，而不是有意识的投资组合管理策略。 无论您使用哪种策略，在经济困难时期，您都会经常听到“坚持计划”的口头禅，其口号是“确保您有一个好的计划”。 明确定义的再平衡策略是投资组合管理的关键组成部分。
