目录
- 股票基础
- 并购策略
- 风险与回报
- 普通投资者的错误
- 交易与投资
- 财务，生活方式和心理学
- 黑天鹅和离群值
- 底线
纽约证券交易所（NYSE）成立于1792年5月17日，当时24名股票经纪在华尔街68号的一棵纽扣树下签署了一项协议。 自那时以来，无数的财富已经产生并失去了，而股东们却推动了工业时代的发展，如今已经催生了大到倒闭公司的景象。 在这种巨大的景气中，内部人和高管获得了丰厚的利润，但是在贪婪和恐惧的双重推动下，小股东的表现如何呢？
重要要点
- 根据2011年Raymond James and Associates的一项关于1926年至2010年长期买入和持有表现趋势的研究，小型股票的平均回报率为12.1％，而大型股票的平均回报率为9.9％。 在此期间，小型股和大型股的表现都超过了政府债券，国库券和通货膨胀。两种主要的风险是系统性的，源于衰退和战争等宏观事件，而非系统性的风险则指的是一次性情况，例如餐馆链遭受严重的食物中毒爆发。许多人通过投资交易所买卖基金或共同基金来代替个别股票，来对抗非系统性风险。
股票基础
股票是任何投资者投资组合的重要组成部分。 这些是在交易所进行交易的公开交易公司的股份。 您所持股票的百分比，您所投资的行业类型以及持有时间长短取决于您的年龄，风险承受能力和总体投资目标。
折扣经纪人，顾问和其他金融专业人士可以汇总统计数据，显示数十年来股票产生了出色的回报。 但是，持有错误的股票可能很容易破坏财富并剥夺股东获得更多有利可图的获利机会。
此外，在2007年10月至2009年3月期间，道琼斯工业平均指数（DJIA）可能下跌超过50％时，下一个熊市期间，这些要点将不会阻止您的直觉。
在此期间，退休帐户（例如401（k））和其他帐户遭受了巨大损失，年龄在56至65岁之间的帐户持有人受到的打击最大，因为接近退休帐户的帐户持有人通常拥有最高的股本敞口。
员工福利研究所
员工福利研究所（EBRI）在2009年对撞车事故进行了研究，估计401（k）帐户最多需要10年才能以平均5％的年收益率收回这些损失。 当退休前失去多年积累的财富和房屋净值，使股东处于人生中最糟糕的时刻时，这简直是无济于事。
这个令人不安的时期凸显了气质和人口结构对股票表现的影响，贪婪诱使市场参与者以不可持续的高价购买股票，而恐惧则诱使他们以巨大的折扣进行抛售。 这种情绪化的摆锤还加剧了气质和所有权风格之间的抢劫失配，例如，贪婪的不知情的人群在玩交易游戏，因为这似乎是获得神话般回报的最简单途径。
股票赚钱：买入并持有策略
买入并持有投资策略在1990年代开始流行，这是在纳斯达克的四名科技骑士（金融顾问向客户推荐作为购买并持有一生的候选人的大型科技股）的支持下进行的。 不幸的是，在牛市周期后期，许多人听从了他们的建议，购买了思科，英特尔和其他膨胀资产，这些资产仍未回到互联网泡沫时代的高价水平。 尽管遭受了这些挫折，该战略仍以波动性较小的蓝筹股得以繁荣发展，以可观的年度回报回报投资者。
雷蒙德·詹姆斯与同事的研究
2011年，雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）和合伙人发表了一项长期购买和持有表现的研究报告，考察了1926年至2010年这84年的时间，在此期间，小型股票的年均收益率为12.1％，而大型股票的年均收益率则略有下降回报率为9.9％。 两种资产类别的表现均优于政府债券，国库券和通货膨胀，为一生的财富积累提供了非常有利的投资。
股票在1980年至2010年期间继续保持强劲表现，年收益率为11.4％。 房地产投资信托（REIT）股权类别击败了更广泛的类别，获得了12.3％的回报，婴儿潮一代的房地产繁荣为该集团的出色表现做出了贡献。 这种暂时的领导能力突显了需要通过熟练的技能或可信赖的第三方顾问在买入和持有矩阵内仔细挑选股票。
大型股在2001年至2010年之间的表现不佳，回报率仅为1.4％，而小型股以9.6％的回报率保持领先。 结果加剧了内部资产类别多元化的紧迫性，这需要资本和行业风险的混合。 在此期间，政府债券也飙升，但在2008年经济崩溃期间大规模逃往安全领域可能会使这些数字出现偏差。
James研究发现了股票投资组合多元化的其他常见错误，并指出当风险无法跨资本化水平，增长与价值极性以及包括标准普尔（S&P）500指数在内的主要基准进行分散时，风险会几何上升。
此外，结果通过跨资产多元化实现股票和债券之间的混合，从而达到最佳平衡。 在股票熊市期间，这种优势会增强，从而降低了下行风险。
风险与回报的重要性
在股票市场上赚钱要比在钱上赚钱容易，因为掠夺性算法和其他内部力量会产生波动和逆转，从而利用人群的类似牛群行为。 这种极性突出了年收益的关键问题，因为如果股票产生的收益比房地产或货币市场账户的收益小，那么买股票就没有意义。
尽管历史告诉我们，股票可以比其他证券获得更高的回报，但长期的盈利能力需要风险管理和严格的纪律来避免陷阱和周期性的异常值。
现代投资组合理论
现代投资组合理论为风险感知和财富管理提供了关键模板。 无论您是刚开始是投资者还是积累了大量资本。 多元化为这种经典的市场方法提供了基础，警告长期参与者，拥有和依赖单一资产类别的风险要比装有股票，债券，商品，房地产和其他证券类型的一篮子货币要高得多。
我们还必须认识到，风险具有两种不同的风味：系统性和非系统性。 战争，衰退和黑天鹅事件的系统性风险（无法预测并可能产生严重后果的事件）在各种资产类型之间产生高度关联，从而破坏了多元化的积极影响。
非系统风险
当个别公司未能达到华尔街的期望或陷入范式转变事件时，非系统性风险解决了固有的风险，例如食品中毒暴发使Chipotle Mexican Grill在2015年至2017年间下跌了500多点。
许多个人和顾问通过拥有交易所交易基金（ETF）或共同基金而不是个人股票来应对非系统性风险。 指数投资对此主题提供了一种流行的变体，限制了对S&P 500，Russell 2000，Nasdaq 100和其他主要基准的投资。
两种方法都较低，但不能消除非系统性风险，因为看似无关的催化剂可能显示出与市值或行业的高度相关性，并引发了冲击波，同时冲击了成千上万的股票。 跨市场和资产类别套利可以通过闪电般的算法来放大和扭曲这种相关性，从而产生各种不合逻辑的价格行为。
普通投资者的错误
2011年雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）的研究指出，在1988年至2008年之间，个人投资者的表现不及标准普尔500指数，该指数的年收益率为8.4％，而个人收益仅为1.9％。
最佳结果凸显了对结构合理的投资组合或熟练的投资顾问的需求，他们可以将风险分散到各种资产类型和股票子类别中。 优秀的股票或资金选择者可以克服资产分配的自然优势，但是持续的表现需要大量的时间和精力进行研究，信号生成和积极的头寸管理。
即使是熟练的市场参与者也发现，要在数年或数十年的时间内保持这种强度水平很困难，因此在大多数情况下，分配是一个更明智的选择。
但是，在从事真正的财富管理之前需要积累大量股权的小型交易和退休账户中，分配的意义不大。 在这种情况下，小型和战略性股权敞口可能会产生较高的回报，而通过减少薪水和雇主匹配来建立账户会为大量资本作出贡献。 甚至这种方法也构成了相当大的风险，因为个人可能会因犯第二大危害性错误（例如尝试对市场进行计时）而变得不耐烦并过度举手。
专业的市场计时器花了数十年的时间来完善自己的手艺，观看数千小时的自动收报机，确定重复的行为模式，从而转变为有利可图的进入和退出策略。 计时器了解周期性市场的相反性质，以及如何利用人群的贪婪或恐惧驱动的行为。 这与散户投资者的行为大为不同，散户投资者可能不完全了解如何应对市场的周期性。 因此，他们为市场计时的尝试可能会背叛长期回报，最终可能动摇投资者的信心。
投资者通常会对他们所投资的公司产生情感上的依恋，这可能会使他们承担比必要头寸更大的头寸，并使他们对负面信号视而不见。 尽管许多人对苹果，亚马逊和其他出色股票的投资回报感到眼花，乱，但实际上，像这样的范式转换者很少而且相差甚远。 这就要求精打细算的人拥有股票的方法，而不是追赶下一件大事的枪手策略。 这可能很困难，因为互联网倾向于炒作股票，这可能使投资者对股票储备不足的狂热。
知道区别：交易与投资
基于雇主的退休计划（例如401（k）计划）提倡长期购买和持有模型，其中资产分配的重新平衡通常每年仅发生一次。 这是有益的，因为它会阻止愚蠢的冲动。 随着时间的流逝，投资组合的增长以及新工作的出现带来了新的机会，投资者积累了更多的资金来建立自我指导的经纪账户，访问自我指导的个人退休账户（IRA）或将资金投入可信赖的顾问，后者可以积极管理自己的资产。
另一方面，增加的投资资本可能会吸引一些投资者进入令人兴奋的短期投机交易世界，这被日间交易摇滚明星从技术价格走势中获利颇丰的故事所吸引。 但是实际上，这些叛逃交易方法造成的总损失要比产生意外收益的损失大。
与市场时机一样，要想实现获利交易，就需要全职承诺，而在金融服务行业以外工作的人几乎不可能做到这一点。 业内人士对技术的尊重程度与外科医生对手术的尊重程度一样，跟踪每一美元及其对市场力量的反应。 在忍受了合理的损失份额之后，他们意识到所涉及的巨大风险，并且他们知道如何巧妙地回避掠夺性算法，同时摒弃了不可靠的市场内部人士的愚蠢技巧。
2000年，《金融杂志》（Journal of Finance）在加州大学戴维斯分校（University of California，Davis）发行了该研究，该研究探讨了归因于交易游戏的常见神话。 在对超过60, 000户家庭进行调查之后，作者了解到，从1991年到1996年，这种活跃的交易产生的平均年回报率为11.4％，大大低于主要基准的17.9％。 他们的发现还显示，收益与股票买卖频率之间呈反比关系。
该研究还发现，偏爱小型高贝塔股票，再加上过度自信，通常会导致业绩不佳和交易水平提高。 这支持了枪手投资者错误地认为他们的短期赌注将胜出的观点。 这种方法与商人的投资方法相反，后者研究长期潜在的市场趋势，以做出更明智和更明智的投资决策。
高晓辉 林泽春（Tse-Chun Lin）和林世俊（Tse-Chun Lin）在2011年的一项研究中提供了有趣的证据，即个人投资者将交易和赌博视为类似的消遣方式，并指出台湾证券交易所的交易量与该国彩票大奖的规模呈反比关系。 这些发现与交易者推测短期交易以捕捉肾上腺素激增有关获胜前景的事实相吻合。
有趣的是，输掉赌注会产生类似的兴奋感，这使这成为一种潜在的自我毁灭性行为，并解释了为什么这些投资者经常对坏赌注加倍。 不幸的是，他们重新获得财富的希望很少兑现。
财务，生活方式和心理学
盈利的股票所有权要求与个人的个人财务状况保持紧密的一致性。 初次进入专业劳动力队伍的人最初可能对其401（k）计划拥有有限的资产分配选项。 此类个人通常被限制将其资金投入到一些提供稳定的长期增长潜力的可靠蓝筹公司和固定收益投资中。
另一方面，虽然即将退休的人可能已经积累了变电站的财富，但他们可能没有足够的时间（缓慢但肯定地）获得回报。 值得信赖的顾问可以帮助此类人员以更加动手，积极进取的方式管理其资产。 尽管如此，其他人还是喜欢通过自我指导的投资账户来增长自己的新兴储备金。
年轻的投资者可能不顾一切地反复尝试太多不同的投资技术，从而可能流失资本。 选择自我导向的路线的老投资者也有犯错误的风险。 因此，经验丰富的投资专家将有最大的机会发展投资组合。
在采取积极的投资方式之前，必须彻底解决个人健康和纪律问题，因为市场倾向于模仿现实生活。 自尊心低下，身体不健康的畸形个体可能从事短期投机交易，因为他们下意识地认为自己不值得获得财务上的成功。 故意参与危险的交易行为，很有可能以失败告终，这也许是自我破坏的一种表现。
鸵鸟效应
2005年的一项研究描述了鸵鸟效应（Ostrich Effect），该发现发现投资者在选择股票和市场风险时会进行选择性关注，在上升的市场中更频繁地查看投资组合，而在下跌的市场中则更不频繁地“投资”。
该研究进一步阐明了这些行为如何影响交易量和市场流动性。 上升市场中的交易量趋于增加，下降市场中的交易量趋于下降，这增加了参与者追逐上升趋势而对下降趋势视而不见的趋势。 巧合可能再次提供驱动力，参与者增加新的风险敞口，因为不断上涨的市场证实了先前存在的积极偏见。
经济低迷期间市场流动性的丧失与该研究的观察结果一致，表明“投资者在经济低迷时期暂时不理会市场，以避免在心理上遭受痛苦的损失。”这种自欺欺人的行为在日常风险管理中也很普遍。解释了为什么投资者常常过早地出售获胜者而又让失败者流连忘返–与长期获利完全相反的原型。
“黑天鹅”一词源自曾经广为接受的信念，即所有天鹅都是白色的。 这个想法是由于没有人见过任何其他颜色的天鹅而产生的。 但是这种情况在1697年发生了变化，当时荷兰探险家威廉·德弗拉明格（Willem de Vlamingh）在澳大利亚监视了黑天鹅，从而永远改变了生态学。
黑天鹅和离群值
华尔街喜欢统计数据，它显示了股票所有权的长期利益，当拉升100年道琼斯工业平均指数图表时，尤其是对数尺度上，这可以减轻四个主要衰退的视觉影响，这很容易看出。 不祥的是，在过去的31年中，其中三个残酷的熊市发生了，完全在当今婴儿潮一代的投资范围之内。 在那些令人担忧的崩溃中，股票市场经历了数十次小规模的崩溃，下跌，下跌和其他所谓的异常值，这些异常值已经测试了股票所有者的意志力。
轻描淡写那些疯狂的下跌很容易，这似乎证实了买入并持有投资的智慧，但是当市场下跌时，上面概述的心理缺陷总是会起作用。 当这些抛售的速度加快时，许多原本理性的股东会抛售长期头寸，例如烫手山芋，试图结束看着他们的积蓄流失的日常痛苦。 具有讽刺意味的是，当这些人中的足够多的人卖出时，价格下跌魔术般地结束了，为那些损失最小或获胜者提供了低价捕鱼的机会，他们通过卖空来利用较低的价格。
雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）研究调查的84年间，经历了至少三起市场崩盘，比大多数从中挑剔的行业数据得出的指标更为现实。
纳西姆·塔莱布（Nassim Taleb）在他的2010年的书中推广了黑天鹅事件 “黑天鹅：高度不可能的影响。”他描述了这种色彩缤纷的市场类比的三个属性。
- 这是一个离群值或超出正常预期的结果。它具有极端的，往往具有破坏性的影响。人为的鼓励事件发生后进行合理化，“使其可解释和可预测”。鉴于第三种态度，很容易理解为什么华尔街从未讨论过黑天鹅的问题。对股票投资组合的负面影响。
股东需要在正常的市场条件下计划黑天鹅事件，演练他们在真实事物出现时将采取的步骤。 该过程类似于消防演习，需要密切注意出口门的位置和其他逃生途径（如果需要）。 他们还需要合理地衡量自己的痛苦承受能力，因为如果下一次市场进入暴跌时放弃该行动计划是没有意义的。
当然，华尔街希望投资者在这艰难时期坐下来，但是除了股东之外，没有人可以做出影响生命的决定。
底线
是的，您可以从股票中赚钱，并享有一生的繁荣，但潜在的投资者却遇到了经济，结构和心理上的障碍。 要获得长期盈利，最可靠的途径就是从挑选合适的股票经纪人开始，然后从狭focus地专注于财富积累开始，随着资本的增长而扩展到新的机会。
买入并持有投资为大多数市场参与者提供了最持久的途径，而精通特殊技能的少数人则可以通过包括短期投机和卖空在内的多种策略来获得丰厚的回报。
