什么是恒定期限互换-CMS
固定期限掉期（CMS）是常规利率掉期的一种变体，其中掉期的浮动部分会定期与固定期限工具（例如国库券）的利率进行重置，期限比期限更长。重置期。 在常规或普通掉期中，浮动部分通常以LIBOR（短期利率）为准。
换句话说，定期利率掉期的浮动部分通常会针对已发布的指数进行重置。 固定期限互换的浮动边定期固定在互换曲线上的某个点上。 这样，收到的现金流量的持续时间将保持不变。
固定期限互换的基础知识-CMS
固定期限的掉期交易会受到长期利率变动的影响，可以用于对冲或押注利率方向。 尽管经常使用已公布的掉期利率作为固定期限利率，但最流行的固定期限利率是两年至五年期主权债务的收益率。 在美国，基于主权利率的掉期通常被称为恒定期限国库券（CMT）掉期。
一般而言，在互换之后，收益率曲线的展平或倒置将相对于浮动利率支付者提高恒定利率支付者的头寸。 在这种情况下，长期利率相对于短期利率下降。 虽然固定期限支付者和固定利率支付者的相对头寸更加复杂，但通常在任何掉期中，固定利率支付者将主要受益于收益率曲线的向上移动。
例如，一位投资者认为总体收益率曲线将趋于陡峭，而六个月伦敦银行同业拆借利率将相对于三年掉期利率下降。 为了利用曲线的这种变化，投资者购买了一个固定期限的掉期债券，支付了六个月的伦敦银行同业拆借利率，并获得了三年的掉期利率。
两个CMS比率（例如20年CMS比率减去2年CMS比率）之间的差额包含有关收益率曲线斜率的信息。 因此，某些CMS传播工具有时称为“陡化器”。 因此，希望根据收益率曲线不同部分的未来相对变化来查看基于CMS价差的衍生产品。
重要要点
- 固定期限互换是通过定期将掉期的浮动边与掉期曲线上的某个点挂钩来平滑与利率掉期相关的波动性的利率掉期。
谁使用固定期限互换（CMS），为什么？
两种类型的用户使用“恒定期限交换”：
- 试图对冲或利用收益率曲线的投资者或机构，同时寻求掉期交易将提供的灵活性。寻求维持恒定负债期限或恒定资产的投资者或机构。
定期到期交换的优点是：
- 它保持恒定的持续时间用户可以将“恒定到期日”确定为收益率曲线上的任意点可以与利率掉期相同的方式进行预订
定期到期交换的缺点是：
- 它需要国际掉期和衍生品协会（ISDA）提供的文件有潜在无限损失的可能
