什么是信用违约互换（CDS）？
信用违约掉期（CDS）是一种金融衍生产品或合同，允许投资者与另一位投资者“互换”或抵消其信用风险。 例如，如果贷方担心借款人将拖欠贷款，则贷方可以使用CDS来抵消或交换该风险。 为了交换违约风险，贷方从另一名投资者那里购买CDS，后者同意在借款人违约的情况下偿还贷方。 大多数CDS都需要持续的保费来维持合同，就像保险单一样。
信用违约掉期旨在在两个或多个参与方之间转移固定收益产品的信用风险。 在CDS中，掉期的买方向掉期的卖方付款，直到合同到期为止。 作为回报，卖方同意-如果债务发行人（借款人）违约或发生另一次信贷事件-卖方将向买方支付抵押品的价值以及在此期间至支付的所有利息支付。证券的到期日。
信用违约掉期是最常见的信用衍生工具形式，可能涉及市政债券，新兴市场债券，抵押支持证券或公司债券。
信用违约掉期通常也称为信用衍生合同。
信用违约掉期（CDS）
- 信用违约掉期（CDS）是使投资者能够与另一位投资者交换信用风险的衍生合约。信用违约掉期是最常见的信用衍生工具，通常用于转移固定收益产品的信用敞口信用违约掉期是在场外交易的，这使得他们很难跟踪监管者
信用违约互换（CDS）说明
债券和其他债务证券有借款人无法偿还债务或其利息的风险。 由于债务证券的到期期限通常长达30年之久，因此投资者很难在工具的整个使用期限内对其风险做出可靠的估计。
信用违约掉期已经成为管理这种风险的一种非常流行的方式。 美国货币审计署发布了关于信贷衍生品的季度报告，并在2018年6月发布的一份报告中，将整个市场规模定为4.2万亿美元，其中CDS占3.68万亿美元。
信用违约互换作为保险
信用违约掉期实际上是针对未付款的保险。 通过CDS，买方可以通过将部分或全部风险转移给保险公司或其他CDS卖方以换取费用来避免借款人违约的后果。 通过这种方式，信用违约掉期的买方获得了信用保护，而掉期的卖方则保证了债务抵押的信誉。 例如，如果发行人违约，信用违约掉期的买方将有权获得掉期卖方的合同面值以及任何未付利息。
重要的是要注意，信用风险并未消除-它已转移给CDS卖方。 风险在于CDS卖方违约同时借款人违约。 这是2008年信贷危机的主要原因之一：雷曼兄弟（Lehman Brothers），贝尔斯登（Bear Stearns）和美国国际集团（AIG）等CDS卖方未履行CDS义务。
尽管信用风险尚未通过CDS消除，但风险有所降低。 例如，如果贷款人A向信用等级为中档的借款人B贷款，则贷款人A可以通过向信用等级和财务支持比卖方B更好的卖方购买CDS来提高贷款质量。风险尚未消除，但已通过CDS降低了风险。
如果债务发行人没有违约并且一切顺利，CDS买方最终将通过CDS上的付款而蒙受损失，但是如果发行人违约并且如果没有违约，买方将损失更大比例的投资。买了CD。 因此，证券持有人认为其发行人可能违约的越多，CDS越可取，成本也就越高。
上下文中的信用违约互换
任何涉及信用违约掉期的情况都将至少由三方组成。 涉及的第一方是发行债务抵押的机构（借款人）。 债务可以是债券或其他种类的证券，本质上是债务发行人从贷方收到的贷款。 如果公司向买方出售票面价值为100美元，期限为10年的债券，则该公司同意在10年期末向买方偿还100美元，并在偿还债券期间定期支付利息。纽带的生命历程。 但是，由于债务发行人不能保证能够偿还溢价，因此债务购买者承担了风险。
债务购买者是该交易所的第二方，并且如果双方决定签订CDS合同，则也将是CDS买方。 第三方，即CDS卖方，通常是大型银行或保险公司，为发行人和买方之间的基础债务提供担保。 这与房屋或汽车的保险单非常相似。
CDS很复杂，因为它们是场外交易的（这意味着它们是非标准化的）。 CDS市场上有很多投机活动，如果投资者认为可以赚钱，就可以交易CDS的债务。 例如，假设有一个CDS可以赚取10, 000美元的季度付款来担保1, 000万美元的债券。 最初出售CDS的公司认为，借款人的信用质量已经提高，因此CDS的付款额很高。 公司可以将这些付款的权利和义务出售给另一位买家，并有可能获利。
或者，假设有一位投资者相信A公司可能会违约。 如果A公司违约，投资者可以从银行购买CDS，该CDS将偿还该债务的价值。 即使买方自己不拥有债务，也可以购买CDS。 这有点像邻居在邻居附近的另一所房屋上购买CDS的原因，因为她知道房主失业，并且可能拖欠抵押贷款。
尽管信用违约掉期可以确保通过到期支付债券，但它们不一定需要覆盖债券的整个生命周期。 例如，假设某位投资者进入10年期担保的期限为两年，并认为发行人存在信贷问题。 债券持有人可能选择购买为期五年的信用违约掉期，该期限将保护投资直至第七年，届时债券持有人认为风险将会消退。
投资者甚至有可能有效地改变他们已经参加的信用违约掉期的交易。 例如，如果CDS卖方认为借款人可能违约，则CDS卖方可以从另一家机构购买其自己的CDS或将合同出售给另一家银行，以抵消风险。 CDS的所有权链可能会变得很长且令人费解，这使得跟踪该市场的规模变得困难。
信用违约掉期的真实示例
在欧洲主权债务危机期间，信用违约掉期被广泛使用。 2011年9月，希腊国债的违约概率为94％。 持有希腊债券的投资者本可以支付570万美元的预付款，以及每年为信用违约掉期（CDS）支付的100, 000美元，以为五年期价值1000万美元的债券提供保险。 许多对冲基金甚至使用CDS来推测该国违约的可能性。
