信用衍生产品定义

什么是信用衍生产品？

信用衍生产品是一种金融资产，可以让各方处理其风险敞口。信用衍生产品，由债权人/债务人关系中的两个当事方之间的私人可转让双边合同组成。它允许债权人将债务人违约的风险转移给第三方。

存在各种类型的信用衍生产品，包括

在所有情况下，其价格都取决于相关方（例如私人投资者或政府）的信誉。

顾名思义，衍生工具源自其他金融工具。这些产品是价格取决于基础资产价值的证券，例如股票的股价或债券的息票。对于信用衍生产品，价格来自一项或多项基础资产的信用风险。

有两种主要类型的派生看跌期权和看涨期权。认沽权是一项以决定价格（称为行使价）出售资产的权利（而非义务）。看涨期权是一项无义务的权利，可以以预定的执行价格购买标的资产。投资者同时使用看跌期权和看涨期权对冲或为股价向不利方向投保。

本质上，所有衍生产品都是保险产品，尤其是信用衍生产品。投机者也使用衍生品来押注标的资产的走势。

信用衍生产品虽然是有价证券，但不是有形资产。而是合同。合同允许将与基础实体有关的信用风险从一方转移到另一方，而无需转移实际基础实体。

例如，一家担心其客户之一可能无法偿还贷款的银行可以通过将信用风险转移给另一方同时将贷款保留在账簿上来保护自己免受损失。

信用衍生产品是以债权人/债务人关系的各方之间的私人双边合同形式的金融资产。信用衍生产品允许债权人将债务人违约的风险转移给第三方，并为此支付费用存在信用衍生工具的类型，包括信用违约掉期（CDS），抵押债务义务（CDO），总收益掉期，信用违约掉期选择权和信用利差。

银行和其他贷方可以使用信用衍生工具完全消除贷款组合中的违约风险，以换取先付费用（称为溢价）。

例如，假设公司A在10年中从银行借款100, 000美元。甲公司有不良信用记录，必须购买信用衍生产品作为贷款条件。信用衍生产品赋予银行权利，可以“投入”或将违约风险转移给第三方。

换句话说，为了换取贷款期限内的年费，在发生违约的情况下，第三方应向银行支付贷款的任何剩余本金或利息。如果公司A没有违约，则第三方可以保留该费用。同时，公司A收到贷款，公司A违约的情况下由银行承保，第三方赚取年费。大家都开心。

信用衍生产品的价值取决于借款人的信用质量和第三方（称为交易对手）的信用质量。

交易对手的信贷质量对信贷衍生工具的估值比借款人的信贷质量更为重要。如果交易对手违约或以其他方式不能履行衍生工具合约（偿还基础贷款），则贷方将蒙受损失。他们不会收到借来的本金，但不再需要向第三方支付保费。另一方面，如果交易对手的信用等级高于借款人，则可以提高整体债务的质量。

信用衍生产品是场外交易（OTC）。这种交易方式意味着它们是非标准化的，不受证券交易委员会（SEC）法规的约束。缺乏监管会导致产品进行大量投机交易。

此外，工具的所有权链可能变得非常复杂，其术语的细节也变得模糊。滥用信用衍生产品在2007-09年全球金融危机中发挥了关键作用。

美国货币主计长（OCC）发布有关信用衍生品的季度报告。在2019年3月发布的报告中，2018年第四季度，整个信用衍生品市场的规模为4.3万亿美元。

信用违约掉期是最常见的信用衍生工具，规模为3.7万亿美元，占市场的近87％。