目录
- 什么是杜邦分析？
- 公式与计算
- 杜邦分析告诉您什么
- 杜邦分析组件
- 杜邦分析使用示例
- 杜邦分析与ROE
- 杜邦分析的局限性
什么是杜邦分析？
杜邦分析（也称为杜邦标识或杜邦模型）是用于分析由杜邦公司普及的基本性能的框架。 杜邦分析是一种有用的技术，可用于分解权益回报率（ROE）的不同驱动因素。 ROE的分解使投资者可以专注于财务绩效的关键指标，以识别优势和劣势。
推动股本回报率（ROE）的三个主要财务指标是：运营效率，资产使用效率和财务杠杆。 运营效率用净利润率或净收入除以总销售额或收入来表示。 资产使用效率以资产周转率衡量。 杠杆是通过权益乘数来衡量的，该乘数等于平均资产除以平均权益。
重要要点
- 杜邦分析是分析最初由杜邦公司普及的基本绩效的框架。杜邦分析是一种有用的技术，可用于分解不同的股本回报率（ROE）驱动因素。 投资者可以使用这样的分析来比较两个类似公司的运营效率。 管理人员可以使用杜邦分析来确定应解决的优点或缺点。
杜邦分析的公式和计算
杜邦分析是一种扩展的股本回报率公式，该公式是将净利润率乘以资产周转率再乘以股本乘数得出的。
</ s> </ s> </ s> 杜邦分析=净利润率×AT×EM其中：净利润率=收入净收入AT =资产周转率资产周转率=平均总资产销售额EM =股权乘数股权乘数=平均股东权益平均总资产
杜邦分析
杜邦分析告诉您什么
杜邦分析用于评估公司股本回报率（ROE）的组成部分。 这使投资者可以确定哪些金融活动对ROE的变化贡献最大。 投资者可以使用这样的分析来比较两个类似公司的运营效率。 管理人员可以使用杜邦分析来确定应解决的优点或缺点。
杜邦分析组件
杜邦分析将ROE分解为其组成部分，以确定这些因素中哪一个对ROE的变化最负责。
净利润率
净利润率是底线利润与总收入或总销售额的比率。 这是获利能力的最基本指标之一。
考虑净利润的一种方法是，想象一家商店以1.00美元的价格出售一种产品。 在扣除与购买库存，维护位置，支付员工，税金，利息和其他费用相关的成本之后，商店所有者从所售出的每个商品中获得0.15美元的利润。 这意味着所有者的利润率为15％，其计算公式如下：
</ s> </ s> </ s> 利润率=收入净收入= $ 1.00 $ 0.15 = 15％
如果减少所有者的成本或提高价格，则可以提高利润率，这可能对净资产收益率产生重大影响。 这是当管理层更改其对未来利润，成本和价格的指导时，公司股票将经历高水平波动的原因之一。
资产周转率
资产周转率衡量公司使用资产产生收入的效率。 想象一家公司拥有100美元的资产，去年的总收入为1, 000美元。 资产产生的总收益是资产总收益的10倍，与资产周转率相同，可以如下计算：
</ s> </ s> </ s> 资产周转率=平均资产收入= $ 100 $ 1, 000 == 10
正常的资产周转率会因一个行业组而异。 例如，折扣零售商或杂货店将通过其资产以很小的利润产生大量收入，这将使资产周转率非常大。 另一方面，公用事业公司拥有相对于其收入而言非常昂贵的固定资产，这将导致资产周转率远低于零售公司。
在比较两个非常相似的公司时，该比率可能会有所帮助。 由于平均资产包括库存等组成部分，因此该比率的变化可能表示销售速度比其他财务指标显示的要慢或更快。 如果公司的资产周转率提高，其净资产收益率将提高。
财务杠杆
财务杠杆或权益乘数是对公司使用债务为其资产融资的间接分析。 假设一家公司拥有$ 1, 000的资产和$ 250的所有者权益。 资产负债表等式告诉您，该公司还有750美元的债务（资产-负债=权益）。 如果公司借入更多资金购买资产，该比率将继续上升。 用于计算财务杠杆的帐户都在资产负债表上，因此分析师将平均资产除以平均权益，而不是期末的余额，如下所示：
</ s> </ s> </ s> 财务杠杆=平均权益=平均资产= $ 250 $ 1, 000 == 4
大多数公司应将债务与股本一起用于运营和增长。 与同行相比，不使用任何杠杆可能会使公司处于不利地位。 但是，使用过多的债务以增加财务杠杆比率（从而增加ROE）会产生不成比例的风险。
杜邦分析使用示例
一位投资者一直在关注两家类似的公司，SuperCo和Gear Inc.，它们最近已经比其他同类公司提高了其股本回报率。 如果两家公司正在更好地利用资产或提高利润率，这可能是一件好事。
为了确定哪家公司是更好的机会，投资者决定使用杜邦分析来确定每家公司为提高其ROE所做的工作以及这种改进是否可持续。
如表中所示，SuperCo通过增加净收入和减少总资产来提高其利润率。 SuperCo的变动改善了其利润率和资产周转率。 投资者可以从信息中推断出，由于平均权益保持不变，SuperCo还减少了部分债务。
仔细观察Gear Inc.，投资者可以看到ROE的整个变化是由于财务杠杆的增加。 这意味着Gear Inc.借了更多钱，这降低了平均权益。 投资者之所以担心，是因为额外的借款并未改变公司的净收入，收入或利润率，这意味着杠杆作用可能并没有为公司增加任何实际价值。
或者，以现实生活为例，考虑沃尔玛商店（纽约证券交易所：WMT）。 过去十二个月中，沃尔玛的净收入为52亿美元，收入为5120亿美元，资产为2270亿美元，股东权益为720亿美元。
该公司的利润率为1％，即52亿美元/ 5, 120亿美元。 它的资产周转率为2.3，即5120亿美元/ 2270亿美元。 财务杠杆（或股本乘数）为3.2，即2270亿美元/ 720亿美元。 因此，其收益或权益（ROE）为7.4％，即1％x 2.3 x 3.2。
杜邦分析与ROE
股本回报率（ROE）指标是净收入除以股东权益。 杜邦分析仍然是ROE，只是扩展版本。 仅ROE的计算就可以揭示公司利用股东资本的能力。
通过Dupont分析，投资者和分析师可以深入研究推动净资产收益率变化的原因，或为什么净资产收益率被认为高或低。 也就是说，杜邦分析可以帮助推断其盈利能力，资产使用或债务推动了净资产收益率。
使用杜邦分析的局限性
杜邦分析的最大缺点是，尽管扩展性强，但仍依赖于可计算的会计方程式和数据。 另外，即使具有全面性，杜邦分析也缺乏关于为何个别比率偏高或偏低，甚至根本不应该考虑偏高偏低的背景。
