当涉及债券基金时，无论您正在寻找像晨星公司（Morningstar）还是共同基金公司的网站或招股说明书之类的研究服务，知道最重要的信息都会造成混淆。
例如，我们将使用这些因素来比较行业中最大的两种债券基金：PIMCO总回报基金（PTTRX）和Vanguard总债券市场指数基金（VBMFX）。 前者代表主动管理的极端，而后者代表被动管理的极端。 巴克莱资本综合债券指数是这两种基金的基准。
了解债券基金的风险
当然，在您的分析中，理解债券基金的风险应该成为重中之重。 与债券相关的风险有很多类型。 例如，以下是PTTRX招股说明书中列出的一些风险：利率，信贷，市场，流动性，外国投资（或国家）风险，外汇风险，杠杆和管理风险。 但是在得出债券不再是安全的投资结论之前，请记住，大多数国内投资级债券基金已经针对此类风险充分分散，利率风险是主要例外。
利率风险
债券基金的收益很大程度上取决于一般利率的变化； 也就是说，当利率上升时，债券的价值下降，进而影响债券基金的收益。 要了解利率风险，您必须了解期限。
用最简单的话说，期限是衡量债券基金对利率变化的敏感性的一种度量。 期限越长，基金越敏感。 例如，期限为4.0意味着利率上升1％会使基金下降约4％。 期限远比这种解释复杂得多，但是将一个基金的利率风险与另一个基金的利率风险进行比较时，期限是一个很好的起点。
作为持续时间的替代方法，加权平均成熟度（WAM）也称为“平均有效成熟度”，是一种更容易理解的指标。 WAM是投资组合中债券的加权平均到期时间，以年表示。 WAM时间越长，投资组合对利率越敏感。 但是，WAM不如持续时间有用，因为它可以精确地测量兴趣敏感度，而WAM仅提供近似值。
信用风险
鉴于巴克莱资本综合债券指数中的美国国债和抵押支持证券的数量，大多数以此指数为基准的债券基金的信用等级最高为AAA。
尽管大多数债券基金可以很好地分散信贷风险，但债券基金的加权平均信用评级将影响其波动性。 信用质量较低的债券虽然收益较高，但波动性也较高。
非投资级债券（也称为垃圾债券）不属于雷曼综合债券指数或大多数投资级债券基金的一部分。 但是，由于允许PTTRX最多将其投资组合的10％用于非投资级债券，因此最终其波动性可能会超过平均债券基金。
不仅在垃圾债券中发现了更多的波动性。 评级为投资级的债券有时可以像垃圾债券一样交易。 这是因为诸如标普（S&P）和穆迪（Moody's）之类的评级机构由于其发行机构之间的冲突（发行机构的收入来自他们所评级的发行机构），可能会很慢地降低发行人的评级。
许多研究服务和共同基金使用样式框来帮助您初步了解债券基金的利率和信用风险。 被比较的资金（PTTRX和VBMFX）都具有相同的样式框，如下所示。
外汇风险
债券基金波动的另一个原因是外币敞口。 当基金投资于非本国货币的债券时，这适用。 由于货币比债券更具波动性，所以外币债券的货币收益最终会使其固定收益收益相形见war。 例如，PTRTX允许其投资组合中的外汇敞口高达30％。 为了降低这种风险，该基金对冲了至少75％的外汇风险。 与非投资级风险敞口一样，对于以巴克莱资本综合债券指数为基准的债券基金而言，外汇敞口是例外，而不是常规。
返回
与股票基金不同，债券基金过去的绝对表现可能很少或没有迹象表明它们的未来回报，因为利率环境一直在变化。 与其查看历史收益，不如分析债券基金的到期收益率（YTM）更好，这将使您近似估算债券基金的WAM预计年化收益。
在分析债券基金的回报时，您还应该查看该基金所持有的不同固定收益投资。 晨星将债券基金分为12类，每类都有自己的风险收益标准。 与其试图理解这些类别之间的区别，不如寻找一种持有以下五个固定收益类别中实质性部分的债券基金：
- 政府企业抵押贷款支持证券
由于这些债券类型具有不同的利率和信用风险，因此它们相互补充，因此将它们混合使用有助于债券基金的风险调整后收益。
例如，巴克莱资本综合债券指数在通胀保护证券和资产支持证券中没有占重要比重。 因此，通过将它们添加到债券基金中，可能会发现增强了的风险收益特性。 不幸的是，大多数债券指数都模仿其市场的资本，而不是专注于最佳的风险收益曲线。
了解固定收益基准的构成可以使债券基金的评估更加容易，因为基准和基金将具有相似的风险收益特征。 对于散户投资者而言，很难找到指数特征。 但是，如果有相应的债券交易所交易基金（ETF），您应该能够通过ETF网站找到适用的指数信息。 由于ETF的目标是最大程度地减少与基准之间的追踪误差，因此其组成应代表基准。
费用
通过以上分析，您可以感觉到债券基金的绝对回报，但成本将对其债券的相对表现产生重大影响，尤其是在低利率环境下。 对于主动型债券管理人来说，在费用率百分比之上增加价值可能是一个困难的障碍，但是被动管理型债券基金由于其费用较低而可以真正在此处增加价值。 例如，VBMFX的费用比率仅为0.2％，这从您的回报中扣除了较小的一部分。 同样，要注意前端和后端的负载，对于某些债券基金，这可能会破坏收益。
由于债券基金一直在不断成熟并被召集和有意交易，因此债券基金的营业额往往比股票基金更高。 但是，被动管理型债券基金的周转率往往低于主动管理型基金，因此可能会提供更高的价值。
底线
评估债券基金不必太复杂。 您只需要关注一些因素，就可以洞悉风险和回报，从而使您对基金的未来波动和回报有所了解。
与股票不同，债券是黑白的：您持有到期债券，并且您确切地知道所得到的（除非违约）。 债券基金由于没有固定的到期日而不太简单，但是通过查看YTM和WAM，您仍然可以获得近似的收益。
两种基金之间最大的区别在于费用。 在低利率环境下，这种差异会进一步加剧。 与VBMFX相比，在PTTRX中添加非投资级债券和未对冲货币可能会增加其波动性，而更高的营业额也将增加其交易成本。
有了对这些指标的了解，对债券基金的评估就不会那么吓人了。
