认股权证就像是一种选择，但它是由公司发行的。 认股权证赋予持有人权利在指定时间段内以指定价格从公司购买股票的权利。 投资者行使认股权证时，他或她从公司购买股票，这些收益是公司的资本来源。 尽管认股权证并不常见，但重要的是要了解认股权证的内容以及如何对其进行估价，以防您拥有认股权证的公司或将来可能会发行认股权证。
认股权证说明
与认股权一样，认股权证并不代表公司股票的实际所有权； 只是将来以一定价格购买股票的权利（而非义务）。 认股权证的使用寿命通常比看涨期权要长得多，有效期可延长到5年或10年。 有些认股权证甚至是永久性的。
尽管认股权证与期权相似，但有几个重要的区别。 首先，期权是由其他投资者或做市商发行的，而认股权证通常是由公司发行的。 权证通常是场外交易，不具有期权合约的标准化功能。 公司可以创建他们想要的任何种类的合同，而期权编写者则不能。 而且，认股权对现有股东而言并不具有稀释性，认股权证却具有稀释性。 这是因为行使认股权证会发行新股票。
尽管有几种认股权证，但最常见的认股权证是可分离和裸露的。 可分离的认股权证与其他证券（如债券或优先股）一并发行，并可与它们分开交易。 裸认股权证按原样发行，不附带任何证券。
其他较不常见的认股权证类型包括优先认股权证，只有在交出附带的债券/优先股后才能行使，以及可用于对冲员工期权计划的认股权证。
他们为什么发行？
公司发行认股权证的最常见原因是为债券或优先股发行提供“甜味剂”。 通过增加认股权证，该公司希望获得对债务或优先股的更好条款（更低利率）。 此外，认股权证是未来的潜在资本来源，因此可以为无法或不愿发行更多债务或优先股的公司提供筹资选择。
此外，还有某些会计上的好处。 发行人可以使用库存股票法来计算每股收益，而摊销的认股权证价值可以用于增加利息支出和税收优惠。
较不常见的是，认股权证是作为破产公司的资本重组计划的一部分发行的。 尽管普通股持有人通常会在破产中被淘汰，但发行很快将变得毫无价值的股票的认股权证将为公司提供未来股本资本的来源（如果股东行使这些认股权证），并保留了前股东的一些商誉。
用Black-Scholes模型评估认股权证
尽管有几种可能的评估认股权证的方法，但通常使用Black-Scholes模型的修改版本。 该公式适用于欧式期权，尽管从理论上讲美式期权的价值更高，但实际上价格差异不大。
在Black-Scholes模型中，看涨期权的估值表示为：
</ s> </ s> </ s> C = SN（d1）-Xe-rTN（d2）其中：C =看涨期权S =标的资产价格N =标准正态分布X =期权行使价T =到期时间=除数收益率=无风险利率e =指数项
由于认股权证所代表的稀释度，该认购权的价值需要除以（1 + q），其中q是认股权证与流通股的比率，假设每份认股权证价值一股。
该公式给出了期权的理论价值。 它在现实世界中交易的内容可能有所不同。 要查找当前的认股权证价格，请在NYSE.com或nasdaq.com上对您感兴趣的股票认股权证进行符号查找。 单击提供的认股权证符号以获取当前价格。 以下示例显示了Ambac Financial Group，Inc.（AMBC）的权证定价信息。
如价格快照所示，凭单可以像股票或期权一样进行交易。 只要有其他人可以从中进行买卖，凭单就可以随时交易，直至到期为止。
影响认股权证价格的因素
除上述计算外，投资者在评估认股权证价格时应考虑以下因素。
基础证券价格：基础证券的价格越高，认股权证就越有价值。 毕竟，如果股票价格低于认股权证的行使价，则没有理由行使认股权证，因为在公开市场上购买股票要便宜一些。
到期天数： 一般而言，随着时间的推移和到期日的临近，期权和认股权证的价值越来越小。 这种现象也称为“时间衰减”，如果行使价高于当前价格，它将随着到期时间的增加而加速。
股利：认股权证持有人无权获得股利，向普通股股东发行股利时相应的股价下跌也降低了认股权证的价值。
利率/无风险利率：较高的利率会增加认股权证的价值。
隐含波动率：波动率越高，认股权证最终变为货币的可能性就越大，认股权证的价值也就越高。
稀释：由于行使认股权证会增加公司的流通股，因此稀释会增加正常期权估值中不存在的估值扭曲。 潜在稀释可能会阻止普通股价格上涨。
保费： 认股权证可以溢价发行； 溢价越低，认股权证就越有价值。
资产负债率/杠杆： 资产负债率是股价与认股权证溢价的比率，它反映了在给定的股票变动中认股权证价格变动了多少。 资产负债率越高，认股权证就越有价值。
限制：尽管很难用数学方法进行量化，但对行使认股权证的任何限制都会影响认股权证的价值，通常会产生负面影响。 一个常见的限制是美式和欧式认股权证之间的区别。 美式认股权证允许随时行使，而欧式认股权证只能在到期日行使。 前者比后者更有价值。
底线
认股权证基本上是公司发行的长期期权。 投资者需要对诸如稀释之类的独特因素进行一些调整，但是基本的Black-Scholes期权定价公式将对权证的价值做出合理的评估。 当前的认股权证价格也可以在网上找到，例如在纽约证券交易所或纳斯达克网站上。 尽管并非所有认股权证都在活跃交易中，但可以随时买卖认股权证，因此在选择交易认股权证之前，请先检查认股权证的数量。
