美联储本周再次下调利率以支撑经济和市场，而市场正急剧逆转，目前正处于历史高位附近。 高盛（Goldman Sachs）在其最新的《美国周刊》 Kickstart报告中表示：“过去十二个月以来，美国股票基金相对于债券和现金基金的资金流之间的差距是最大的。”
高盛更加发人深省，他表示，市场有望在2019年创下15年来美国股票净流出第二高的记录。
报告称：“美国经济增长放缓，贸易和地缘政治的不确定性以及近乎创纪录的高额初始股票配置可能导致了今年从股票到债券和现金的轮换。” “尽管标准普尔500指数已接近历史高位，但投资者的风险偏好现在似乎比一年前要低。”
对投资者的意义
高盛表示，截至2019年10月24日，今年迄今为止，美国股票共同基金和ETF的总流出量约为1000亿美元。 受打击最大的是积极管理的美国股票共同基金，净流出2170亿美元。 被动资金净流入1, 170亿美元，部分抵消了这笔费用。
重要要点
- 投资者正逃离美国股票基金购买债券和现金，股本分配仍处于历史高位，积极管理的股票基金出现了最大的资金流出，而被动股票基金却获得了资金流入。
同时，债券基金净吸收了3530亿美元的额外资产，而现金基金则吸收了4, 360亿美元的净新投资。 高盛指出，根据历史分配，从股票到现金的轮换可能还远远没有结束。
从历史的角度来看，资金流动的变化似乎不太极端。 尽管股票在投资者投资组合中的总份额已从一年前的46％下降到今天的44％，但自1990年以来仍位居第81个百分位。债券的总分配从一年前的24％上升到今天的26％ ，但自1990年以来仍仅排在第50个百分位。现金的总体分配现在为12％，但仍相对较低，历史上仅排在第5个百分位。
高盛观察到，在过去的12个月中，所有主要类别的投资者都增加了对现金的分配，其中包括家庭（零售投资者），共同基金，养老基金和外国投资者。 这些类别合起来占股票市场的84％。
尽管如此，高盛得出的结论是“股权敞口不是极端的”，他们预计到2020年股权分配将保持“相对稳定”。他们预计公司，家庭，外国投资者和ETF将在2020年成为股票的净买家，但共同基金和养老基金成为净卖家。
牛市的主要驱动力是公司股票回购，这是过去十年来股票需求的最大来源。 高盛预测，由于公司现金余额下降，每股收益增长放缓以及政治审查力度增加，净股票回购在2020年将下降2％，至4, 700亿美元。
展望未来
可以肯定的是，标准普尔500指数在2019年迄今已上涨21％，但这些涨幅主要发生在该年度的前四个月，并且自2018年初以来该指数一直处于狭窄的交易区间内，《华尔街日报》观察到。 的确，10月25日的收盘价仅比2018年1月26日盘中交易的高点高5.2％。此外，截至周五，该指数已经连续64个交易日没有创下新的纪录高位，是干旱持续时间第五长在过去的五年中。
威尔明顿信托基金首席投资策略师梅根·舒伊（Meghan Shue）对《华尔街日报》说：“出现麻烦的最初迹象是，我们可能会走低，因为我们所拥有的是非常脆弱的贸易协定。” EP Wealth Advisors投资组合策略总监亚当·菲利普斯（Adam Phillips）表示同意。 他对《华尔街日报》评论说：“我们确实需要贸易方面的进步。这才是真正恢复商业信心和资本支出的方式。”
