如何解释证券市场线（sml）图？

资本资产定价模型（CAPM）显示了资产的预期收益与beta之间的关系。 CAPM的基本假设是证券应提供经过风险调整的市场溢价。可以通过CAPM公式计算预期收益与beta之间的二维相关性，并通过证券市场线或SML以图形方式表示。 SML上方绘制的任何证券均被解释为被低估。该线下方的证券被高估了。

基本面分析师将CAPM用作发现风险溢价，检查公司融资决策，发现被低估的投资机会以及比较不同部门公司的一种方法。市场经济学家还可以使用SML图来研究投资者的行为。也许最重要的是，可以使用SML来确定是否应将资产添加到市场组合中。目标是相对于市场风险最大化预期收益。

CML和SML之间的区别

CAPM还有另一个重要的图形关系：资本市场线或CML。将CML与SML混淆很容易，但是CML仅处理投资组合风险。 SML处理系统或市场风险。传统上，可以通过选择正确的证券选择来分散投资组合风险。对于SML或系统性风险，情况并非如此。

标准图在x轴上显示beta值，在y轴上显示预期收益。无风险利率或beta为零，位于y截距处。该图的目的是确定市场风险溢价的作用或斜率。用财务术语来说，这条线是风险收益折衷的直观表示。

通过CAPM公式运行不同的证券后，可以在SML图上画一条线以显示理论上经过风险调整的价格均衡。线上的任何一点本身都会显示适当的价格，有时也称为公平价格。

很少有市场处于均衡状态，因此，在某些情况下，证券会遇到需求过剩，而价格上涨属于CAPM表示应有的价位。这降低了预期收益。实际收益与预期收益之间的任何差距都称为alpha。当alpha为负数时，过多的供应将提高预期收益。

当alpha为正时，投资者将获得高于正常收益的收益。负alpha则相反。根据大多数SML分析，始终如一的高alpha值是出色的选股和投资组合管理的结果。此外，贝塔值大于1表示该证券的回报大于整个市场。

几个不同的外生变量可以影响证券市场线的倾斜度。例如，经济中的实际利率可能会发生变化；通货膨胀率可能上升或下降；否则会发生衰退，而投资者通常会变得更加厌恶风险。

一些变化使市场风险溢价本身保持不变。例如，无风险利率可能会从3提高到6％。给定股票的风险溢价可能会相应地从5.5变为8.5％；在这两种情况下，风险溢价均为3％。