债券和股票从根本上竞争投资资金，这表明不断增强的股票市场将吸引资金脱离债券。 面对债券需求减少，卖方必须降低价格以吸引买方。 基于此理论，债券价格将一直走低，直到债券收益率上升到与股市中风险调整后的收益相竞争的水平。
即使债券和股票之间的实际关系通常不完全适合这种简单的理论，但它确实有助于描述这些投资选择的动态性质。
股票牛市对债券的影响
在短期内，不断上升的股票价值往往会推高债券价格，使债券收益率高于原本应有的水平。 但是，在任何给定的投资市场中，还有许多其他变量在起作用，例如利率，通货膨胀，货币政策，政府监管和总体投资者情绪。
牛市往往以投资者的乐观情绪和对未来股价上涨的期望为特征。 这调整了市场中的风险收益动态，并经常导致投资者和交易者相对规避风险。 大多数债券（不是垃圾债券）是比大多数股票更安全的投资，这意味着股票必须提供更高的回报，以作为增加风险的溢价。 这就是为什么在不确定时期货币会离开股票进入债券市场的原因。 在牛市期间，情况恰恰相反，因为股票开始以牺牲债券为代价来获得资金。
债券价格下跌是否会产生积极影响，取决于债券投资者的类型。 随着债券到期日的下降，债券价格不断下跌，当前具有固定息票的债券持有人受到的伤害越来越大。 那些购买债券的人喜欢降低债券价格，因为这意味着它们将获得更高的收益。
美联储和利率
还必须考虑美联储（以及美国以外市场的其他中央银行）的利率政策。 美联储设定短期利率以影响经济状况。
如果人们认为经济陷入困境，美联储可能会试图迫使利率降低以刺激消费和放贷。 这导致债券价格上涨。 但是，如果强劲的牛市与强劲的经济数据同时发展，美联储可能决定让利率上升。 随着收益率上升以匹配利率，这将推动债券价格甚至更低。 美联储的干预对股票和债券都有很大影响。
经济学家和市场分析师对导致经济变化的原因有想法，但是整个系统过于相互关联和复杂，无法确定将要发生的情况。 当股票处于牛市时，债券价格可能会上涨。 投资者的信心永远不会固定下来，政府或中央银行政策的预期结果可能会产生无法预期的结果。 这就是为什么很难基于宏观经济因素制定有效的交易策略的部分原因。
