衍生合约可以用来建立从波动中获利的策略。 跨期期权和扼杀期权头寸，波动率指数期权以及期货可以用来从波动中获利。
跨步策略
在跨步策略中，交易者在相同的基础上以相同的执行价格和相同的期限购买看涨期权和看跌期权。 该策略使交易者能够从潜在的价格变化方向获利，因此交易者期望波动性会增加。
例如，假设交易者以40美元的执行价格购买了看涨期权和看跌期权，其到期时间为三个月。 假设标的股票的当前股价也是40美元。 因此，这两种选择都是平价交易。 想象一下，年度无风险利率为2％，基础价格变化的年度标准偏差为20％。 根据Black-Scholes模型，我们可以估计看涨期权价格为1.69美元，看跌价格为1.49美元。 （看涨看跌平价也预测看涨期权的价格和看跌期权价格约为0.2美元）。 该策略的成本包括看涨期权和看跌期权价格的总和– $ 3.18。 该策略允许多头头寸从任何价格变化中获利，无论基础价格是上涨还是下跌。 这是在价格上涨和下跌两种情况下，该策略如何通过波动赚钱的方法：
方案1：到期时的标价高于40美元。 在这种情况下，看跌期权到期将一文不值，而交易者则行使看涨期权来实现价值。
方案2：到期日的基础价格低于40美元。 在这种情况下，看涨期权到期毫无价值，交易者行使看跌期权来实现价值。
朱莉·邦（Julie Bang）摄©Investopedia 2020
为了从该策略中获利，交易者需要足够高的波动性以支付该策略的成本，该成本是为看涨期权和看跌期权支付的权利金的总和。 交易者需要具有波动性才能使价格高于43.18美元或低于36.82美元。 假设价格增加到$ 45。 在这种情况下，看跌期权的行使毫无价值，看涨期权的收益为：45-40 = 5。 减去头寸成本，我们获得1.82的净利润。
扼杀策略
由于使用了两种平价期权，因此多头仓位的成本很高。 可以通过构建类似于跨骑的期权头寸来降低头寸成本，但这一次使用价外期权。 该头寸被称为“扼杀”，包括一笔价外的看涨期权和一笔价外的看跌期权。 由于选择权是没有钱的，因此该策略的成本将低于前面所述的跨度。
继续前面的示例，假设第二个交易者购买行使价为42美元的看涨期权和行使价为38美元的看跌期权。 其他所有条件相同，看涨期权的价格为0.82美元，看跌期权的价格为0.75美元。 因此，该仓位的成本仅为1.57美元，比跨仓仓位的成本低约49％。
朱莉·邦（Julie Bang）摄©Investopedia 2020
尽管与跨界策略相比，此策略不需要大量投资，但确实需要更高的波动性才能赚钱。 您可以在下图中的黑色箭头的长度处看到它。 为了从该策略中获利，波动性必须足够高以使价格高于43.57美元或低于36.43美元。
使用波动率指数（VIX）期权和期货
波动率指数期货和期权是交易波动性的直接工具。 VIX是根据S&P500期权价格估算的隐含波动率。 VIX期权和期货使交易者可以从波动性变化中获利，而与基本价格方向无关。 这些衍生产品在芝加哥期权交易所（CBOE）上交易。 如果交易者期望波动性增加，他们可以购买VIX看涨期权，并且如果他们期望波动性减小，则可以选择购买VIX看跌期权。
VIX的期货策略将类似于其他任何基础的策略。 如果交易者期望波动性增加，则该交易者将进入多头期货头寸；如果预期波动性降低，则该交易者将进入空头期货头寸。
底线
跨仓位置涉及平价看涨期权和看跌期权，而跨仓位置涉及平价看涨期权和看跌期权。 可以构造这些以受益于波动性的增加。 在CBOE上交易的波动率指数期权和期货允许交易者直接对隐含波动率进行押注，使交易者无论方向如何都可以从波动率变化中受益。
