在动荡的市场中，由于中美贸易战不断加剧，波动性飙升，在动荡的市场中寻求保护的投资者正受到高昂的对冲成本的打击。 随着本周早些时候市场暴跌，下行赌注突然变得昂贵，但瑞银集团和瑞士信贷的策略师仍然看到相对的机会。 纳斯达克100指数隐含波动率的相对便宜意味着，投资者仍然可以在对技术重指数的押注中找到价值，他们可以通过做空Invesco QQQ Trust系列1（QQQ）交易所交易基金（ETF）来实现这一目标。彭博社
瑞银策略师斯图尔特·凯泽（Stuart Kaiser）表示：“我们仍然更倾向于纳斯达克进行套期保值。” 瑞信策略师徐曼迪说：“虽然股票的波动性已被重新定价，但我们认为拥有QQQ的下跌空间仍然有价值。”
对投资者意味着什么
纳斯达克100（Nasdaq 100）是一种市值加权指数，该指数追踪在纳斯达克证券交易所上市的前100大非金融股，其周一下跌3.6％，是自年初以来的最大跌幅。 该指数在科技行业的权重很高，使其成为衡量科技股表现的理想指标。本周早些时候，该指数下跌是因为中国允许人民币下跌，以报复特朗普政府威胁要对中国商品加征关税。
“根据特朗普的额外关税，上周震荡了市场，但改变规则的是中国上周末的回应，允许人民币贬值至7以上，”彭博社报道。
纳斯达克100指数可能会进一步下跌，因为近期贸易停战的希望逐渐消散。 PowerShares QQQ ETF同比增长22％，并且在今年初春之前已经出现了两倍的流入量，它不仅为投资者提供了追踪纳斯达克100指数的有价证券，而且还为他们提供了一种通过押注价格来对冲下行风险的方法。通过使用股票期权（特别是看跌期权）建立指数。
纳斯达克100指数的隐含波动率（衡量购买期权相对成本的指标）与标准普尔500指数的差额接近本周初以来的最低水平。 同时，CBOE波动率指数（VIX），也被称为市场的“恐惧指标”，周一上涨了40％，达到了自1月份以来的最高水平。
徐建议客户使用QQQ的看跌期权差价来对冲Nasadaq 100的下跌。看跌期权赋予看跌期权的所有者出售相关资产的权利，但不是义务。 空头看跌期权价差包括购买（卖出）特定资产的看跌期权，同时通过卖出（卖空）相同数量的到期日相同但价格较低的看跌期权来抵消这些期权的成本。
行使价之差减去期权的净成本代表该策略的最大潜在利润。 一旦QQQ跌至多头头寸的行使价以下，投资者便开始收回该头寸的部分成本。 一旦这些成本被完全收回，进一步的下跌就代表了纯利润，直到突破了空头部位的较低行使价–多头部位的任何进一步收益都将被空头部位的损失所抵消。
展望未来
熊市策略可能会帮助投资者对冲投资组合以抵御进一步的市场下跌，但相对价值优势不太可能永远持续下去。 如果这种优势确实存在，那么寻找套利机会的期权交易者将消除期权价格与基本价值之间的任何可察觉的差距。 但是，当然，当不确定性很高时，基本值就非常不确定。
