尽管利率不是影响期货价格的唯一因素（其他因素是基础价格，利息（股息）收入，存储成本和便利收益），但在无套利的环境中，无风险利率应能解释期货价格。
如果交易者购买了非利息收入资产并立即出售其期货，则由于期货现金流量是确定的，因此该交易者将不得不以无风险利率对其进行折现以找到资产的现值。 无套利条件规定结果必须等于资产的现货价格。 交易者可以以无风险利率借贷，并且在没有套利的情况下，具有T到期时间的期货价格将等于：
F 0，T = S 0 * e r * T
其中S 0是时间0的基础现货价格； F 0，T是时间0时T的基础的期货价格； r是无风险利率。 因此，非股息支付且不可存储的资产（不需要存储在仓库中的资产）的期货价格是无风险利率，现货价格和到期时间的函数。
如果非股息（利息）和不可存储资产的基础价格为S 0 = $ 100，并且假设一年期期货价格为$ 107，则年度无风险利率r为5％，我们可以表明这种情况会产生套利机会，交易者可以借此机会获得无风险的利润。 交易者可以同时执行以下操作：
- 以5％的无风险利率借入100美元，通过支付借入资金并持有以现货市场价格购买资产，以107美元的价格出售一年期期货。
一年后，到期时，交易者将提供107美元的基本收益，将偿还105美元的债务和利息，净无风险2美元。
假设其他所有内容与前面的示例相同，但一年期期货价格为$ 102。 这种情况再一次增加了套利机会，使交易者可以通过同时采取以下行动来赚取利润而不会冒资本风险：
- 卖空资产为$ 100，将卖空收益投资于无风险资产以赚取5％，且该收益将继续每年复利，以102美元的价格购买该资产的一年期期货。
一年后，交易者将从无风险投资中获得105.13美元，支付102美元以通过期货合约接受交割，并将资产退还给其借以做空的所有者。 交易者从这些同时头寸中实现了3.13美元的无风险利润。
这两个例子表明，为了避免套利机会，无息和不可存储资产的理论期货价格必须等于105.13美元（基于持续的复合利率计算）。
利息收入的影响
如果预期该资产可提供收入，则这将降低该资产的期货价格。 假设资产的预期利息（或股息）收入的现值表示为 I， 则理论期货价格如下：
F 0，T =（S 0 -I）e rT
或已知资产 q 的已知收益率，则期货价格公式将为：
F 0，T = S 0 e （rq）T
当存在已知的利息收入时，期货价格会下降，因为买入期货的多头一方不拥有资产，从而失去了利息收益。 否则，如果买方拥有资产，买方将获得利息。 就股票而言，多头失去了获得股息的机会。
影响储存成本
必须存储某些资产，例如原油和黄金，以便将来进行交易或使用。 因此，持有资产的所有者会产生存储成本，如果通过期货出售资产，则这些成本会添加到期货价格中。 多边方在实际拥有资产之前不会产生任何存储成本。 因此，空头向多头收取存储成本和期货价格的补偿。 这包括存储成本，其当前值为 C ，如下所示：
F 0，T =（S 0 + C）e rT
如果将存储成本表示为连续的复合产量 c ，则公式为：
F 0，T = S 0 e （r + c）T
对于既提供利息收入又带有存储成本的资产，期货价格的一般公式为：
F 0，T = S 0 e （r-q + c）T或F 0，T =（S 0 -I + C）e rT
便利产量的影响
便利收益率对期货价格的影响类似于利息收入。 因此，它降低了期货价格。 便利收益率表明拥有一些资产而不是购买期货的好处。 特别是在商品期货中，可以观察到便利收益，因为一些交易者发现实物资产的所有权带来了更多收益。 例如，在一家炼油厂中，将资产拥有在仓库中比从期货中获得预期收益更多，因为库存可以立即投入生产，并且可以应对市场需求的增长。 总的来说，考虑便利收益 y。
F 0，T = S 0 e （r-q + cy）T
最后一个公式显示，五分之三的成分（现货价格，无风险利率和存储成本）与期货价格成正相关。
要查看所显示的期货价格变化与无风险利率之间的相关性，可以使用全年的历史样本数据来估算2015年6月标准普尔500指数期货价格变化与10年期美国国债收益率之间的相关系数。 2014年的结果。系数为0.44。 这种相关性是正的，但之所以似乎没有那么强，可能是因为期货价格变化的总影响分布在许多变量中，包括现货价格，无风险利率和股息收入。 （S&P 500应该不包括存储成本和非常小的便利收益。）
底线
至少有四个因素会影响期货价格的变化（不包括任何交易的交易成本）：标的现货价格的变化，无风险利率，标的资产的存储成本以及便利收益。 现货价格，无风险利率和存储成本与期货价格呈正相关，而其余部分对期货则具有负面影响。 无风险利率与期货价格之间的关系基于无套利机会的假设，在有效市场中将占主导地位。
