什么是后期交易？
盘后交易是非法的行为，要进行记录的时间是在共同基金计算其每日净资产值（NAV）之前的几个小时后进行的交易。 它通常与对冲基金下达定单购买或赎回共同基金股票的时间相关联，在正式计算了当前时期（通常是每日）的资产净值之后，但基于上一时期的资产净值，通常会获得更优惠的价格已经被记录下来。
重要要点
- 盘后交易是非法的行为，要记录在共同基金计算其每日净资产值（NAV）之前的几个小时后进行的交易。盘后交易通常与对冲基金下订单进行购买或赎回有关。 ，共同基金在正式计算了当期（通常是每天）的资产净值之后的时间，但收到的价格是根据已记录的上一时期的资产净值得出的。与完全合法且可以接受的盘后交易惯例相混淆。
了解最新交易
盘后交易是在已经计算出资产净值之后下订单购买或赎回共同基金股票的做法。 这些交易使购买者能够从每天固定共同基金价格之后但在第二天就可以调整的信息中获利。
例如，共同基金的很大一部分可能会在下班后公布收益，这可能对第二天的基金价值产生重大影响。 当日交易会稀释共同基金股票的价值，从而损害长期投资者。 重要的是要注意，不应将最新交易与盘后交易的完全合法且可以接受的做法相混淆。
非法的当日交易计划通常涉及对冲基金与共同基金建立特殊关系，以在几个小时后买卖该共同基金的股票，但该交易被记录为在计算该共同基金的资产净值之前进行的交易（通常为4：东部时间下午00点）。 这种做法为对冲基金提供了并非所有投资者都可以利用的机会，可以从市场关闭后发生的事件中获利。 然后，这些对冲基金可以与共同基金分享一部分非法收益，以换取它们的合作。
晚间交易违反了必须购买或赎回共同基金股票价格的联邦证券法。 美国证券交易委员会（SEC）得出结论认为，这种活动通过给后期交易者提供其他投资者无法获得的优势，欺骗了那些共同基金中的无辜投资者。
后期交易规定
根据一些联邦证券法，包括1933年《证券法》第17（a）条，1934年《证券交易法》第10（b）条和规则10B-5，午后交易是非法的。
原始的深夜交易规则要求经纪交易商和投资顾问验证何时进行交易。 如果共同基金在计算了当日的资产净值后收到了订单，那么如果它们被证明是较早放置的，它们仍然可以事后进行交易。 这个想法是为了使客户能够进行批量交易，但是缺点是共同基金无法知道是否有任何非法交易。
这些规则在过去引起了很多问题。 例如，Geek Securities是经纪交易商和投资顾问，因在东部时间4:00 pm后从其客户那里收到交易指令并执行这些交易（就像在该时间之前已收到交易指令一样）而被起诉。 该顾问使用一台时间戳机器来隐藏后期交易活动并使用未记录的电话交谈。
证券交易委员会在2003年和2004年的拟议修订中对最新交易规则进行了重大更改。新规则要求基金在计算资产净值和增加共同投资之前，先收到共同基金的购买和赎回指令。基金的招股说明书披露与市场时机有关。 这些规则将责任转移到共同基金上以确保执行。
SEC对当日交易罚款的示例
前英国对冲基金五角大楼资本管理公司因2001年2月至2003年9月之间发生的违反实时交易的规定而被证券交易委员会罚款数百万美元。该对冲基金通过其经纪商Trautman Wasserman& Co.，以在每天结束时确定共同基金价格后从发布的信息中非法获利。
该对冲基金辩称，根据联邦证券法，这些交易不涉及欺诈或欺骗行为，并且由于它不与共同基金直接沟通，因此不能作为投资顾问承担责任。 但是，法院裁定“欺骗性意图是后期交易行为所固有的”，即使经纪人最终对交易负责，他们对通信的同意拥有最终决定权。
底线
盘后交易是在已经计算出资产净值之后下订单购买或赎回共同基金股票的做法。 根据几项不同的联邦证券法规，这种做法是非法的，并且有数笔已记录在案的因日间交易导致的起诉和罚款的案例。
