什么是锁定协议？
锁定协议是一项合同条款，可防止公司内部人员在指定时间段内出售其股份。 它们通常用作首次公开募股（IPO）流程的一部分。
尽管根据联邦法律并不需要签订锁定协议，但承销商通常会要求高管，风险资本家（VC）和其他公司内部人士签署锁定协议，以防止在交易后的头几个月内出现过多的抛售压力。 IPO。
重要要点
- 禁售协议暂时阻止公司内部人在首次公开募股后出售股票，这是为了保护投资者免受内部人的过度抛售压力。禁售协议期满后，股价通常会下跌。 根据公司的基本面，这可以为新投资者提供以较低价格购买的机会。
锁定协议如何工作
锁定期通常为180天，但有时可能短至90天或长达一年。 有时，所有内部人员将在同一时间段内被“锁定”。 在其他情况下，协议将具有交错的锁定结构，其中不同类别的内部人员被锁定不同的时间段。 尽管联邦法律不要求公司采用禁售期，但根据州的蓝天法律，可能仍要求公司使用禁售期。
公司锁定协议的详细信息总是在有关公司的招股说明书中披露。 可以通过联系公司的投资者关系部门或使用证券交易委员会（SEC）的电子数据收集，分析和检索（EDGAR）数据库来确保这些安全。
锁定协议的目的是防止公司内部人员在首次公开募股后的几周和几个月内将其股票倾销给新投资者。 其中一些内部人士可能是早期投资者，例如风投公司，他们在公司的价值大大低于其IPO价值时买入了该公司。 因此，他们可能有强烈的动机出售股票并实现初始投资收益。
同样，公司高管和某些员工可能会在其雇用协议中获得股票期权。 与风险投资公司一样，这些员工可能会倾向于行使其期权并出售其股票，因为该公司的IPO价格几乎肯定会远远高于其期权的行使价。
从监管的角度来看，锁定协议旨在帮助保护投资者。 禁售协议旨在避免的情况是，一群内部人士将一家被高估的公司公开发行，然后将其倾销给投资者，同时又将收益冲销。 这就是为什么一些蓝天法律仍然将禁售作为法律要求的原因，因为在美国市场繁荣的几个时期，这是一个现实问题。
即使签订了禁售协议，一旦禁售协议期满，非公司内部人士的投资者仍会受到影响。 禁售期满后，公司内部人员可以出售其股票。 如果许多内部人士和风险投资家正在寻求退出，由于股票供应的大量增加，这可能导致股价急剧下跌。
当然，投资者可以根据对基础公司质量的看法来审视这两种方式。 锁定后的下跌（如果确实发生）可能是一个以暂时低迷的价格购买股票的机会。 另一方面，这可能是首次公开募股定价过高的第一个迹象，标志着长期下跌的开始。
锁定协议的真实示例
研究表明，锁定协议到期后通常会有一段不正常的回报期。 对于投资者而言，不幸的是，这些异常收益往往是负面的。
有趣的是，其中一些研究发现，交错的锁定协议实际上比具有单个到期日期的协议对股票的负面影响更大。 令人惊讶的是，交错的锁定协议通常被视为锁定后下降的一种解决方案。
