主权债务是世界上最古老的投资资产类别之一。 各国政府发行债券已有数百年历史，因此风险众所周知。 如今，主权债务已成为许多机构投资组合的重要组成部分，并且在个人投资者中也越来越受欢迎。 本文将研究主权债务的风险，并说明投资者可以用来安全地投资于该市场的技术。
关键要点
- 一个经济增长为负，债务负担高，货币疲软，收税能力差，人口状况不利的国家可能无法偿还债务，即使有债务，政府也可能决定不偿还债务。各国的信用评级是开始研究主权债务风险的好地方。分散化是防范主权信用风险的另一个主要工具。互惠基金和交易所买卖基金是投资主权债务的诱人选择。
主权债务的类型
主权债务可以分为两大类。 由发达经济体（例如德国，瑞士或加拿大）发行的债券通常具有很高的信用等级。 他们被认为是非常安全的，并且产量较低。
发展中国家发行的新兴市场债券构成第二大类主权债务。 这些债券的信用等级通常比发达国家的债券低，甚至可能被评为垃圾级。 由于投资者认为它们具有风险，因此新兴市场债券通常提供更高的收益。
从技术上讲，美国国库券是主权债券，但是本文着重评估美国以外发行人的主权债券。
主权债务风险的一般因素
支付能力
政府的支付能力取决于其经济状况。 一个经济增长强劲，债务负担可控，货币稳定，税收有效，人口统计状况良好的国家很可能有能力偿还债务。 这种能力通常会在主要评级机构的高信用评级中得到体现。 一个经济增长为负，债务负担高，货币疲软，收税能力差，人口状况不利的国家可能无法偿还债务。
支付意愿
政府偿还债务的意愿通常取决于其政治制度或政府领导。 政府可以决定不偿还债务，即使它有能力偿还债务。 通常在政府更迭后或政府不稳定的国家/地区发生不付款。 这使得政治风险分析成为投资主权债券的重要组成部分。 评估机构在评估主权信用时会考虑支付意愿以及支付能力。
政府可以决定不偿还债务，即使它有能力偿还债务。
特定的主权债务风险
默认
投资者应注意几种不良信用事件，包括债务违约。 当借款人无法或不会偿还其债务时，就会发生债务违约。 债券持有人在违约期间没有收到预定的利息付款，而且他们经常也没有收到全部本金。 债券持有人通常会与政府谈判以获取其债券的一定价值，但这通常只是初始投资的一小部分。
改制
当难以付款的政府与债权人重新协商债券条款时，便发生债务重组。 这些变化可能包括更低的利率，更长的期限或减少本金。 债务重组有利于债券发行人，因此对债券持有人几乎总是不利的。 主要的例外是当重组阻止了预期的违约时。
货币贬值
对于债券持有人来说，最后的不利发展是货币贬值。 因为从技术上讲，这不是违约或其他信贷事件，所以主权债券发行人通常更喜欢膨胀自己的债务方式。 当国内消费者经历价格上涨时，外国投资者必须应对货币贬值。 当中央政府选择通胀时，外币贬值通常大于国内通胀。 当一个国家的货币贬值时，外国投资者面临着本国货币支付的利息减少和本金减少的问题。
防范主权债务风险的方法
研究信用等级
投资者可以使用多种工具来防范主权信用风险。 首先是研究。 通过确定一个国家是否有能力和愿意支付，投资者可以估计预期收益并将其与风险进行比较。 各国的信用评级是开始研究主权债务风险的好地方。 投资者也可以使用第三方来源，例如《经济学人》情报部或《 CIA世界概况》，以获取有关某些发行人的更多信息。
多样化
多元化是防止主权信用风险的另一主要工具。 世界不同地区的一些国家的政府发行的债券是在主权债务市场内实现多元化的途径。 一国政府的单一负信用事件将对多元化的投资组合产生有限的影响。 投资者还可以通过持有以几种不同货币计价的债券来分散其货币贬值风险。
底线
主权债务可以提供相当大的安全性和相对较高的回报。 但是，投资者需要意识到，政府有时缺乏偿还债务的能力或意愿。 这使得研究和多元化对于国际债务投资者而言极为重要。 在实际操作中，大多数个人投资者很难对主权债券进行深入研究并建立多元化的投资组合。 共同基金和交易所买卖基金是投资主权债务的有吸引力的选择。
