小型对冲基金的失败并不令金融服务行业的任何人感到特别惊讶，但是数十亿美元基金的崩溃无疑引起了大多数人的关注。 当此类基金在几个月（甚至几周）内损失惊人的资金（例如20％或更多）时，该事件就被视为灾难。 当然，投资者可能已经收回了80％的投资，但是眼下的问题很简单：大多数对冲基金的设计和出售都是在不考虑市场条件的情况下都能获利的前提下进行的。 甚至都不考虑损失-根本不应该发生损失。 如此巨大的损失会引发大量投资者赎回，迫使基金关闭，这真是头条大跌。 在这里，我们仔细研究一些备受瞩目的对冲基金的崩溃，以帮助您成为消息灵通的投资者。
教程：对冲基金投资
背景对冲基金的失败率一直很高。 鉴于托管业务的风险性质，某些策略（例如，管理期货和仅做空基金）通常具有较高的失败概率。 当市场向不利方向发展时，高杠杆是导致对冲基金失败的另一个因素。 不能否认，失败是投机性投资启动过程中一个可以接受且可以理解的部分，但是当大型大众基金被迫关闭时，对于陷入困境的投资者来说，这是一个教训。
尽管以下简要概述不能涵盖对冲基金交易策略的所有细微差别，但它们将为您提供导致这些重大失败和损失的事件的简要概述。 这里讨论的大多数对冲基金的死亡事故都是在21世纪初发生的，并且与一种策略有关，该策略涉及使用杠杆和衍生工具来交易交易者实际上不拥有的证券。
期权，期货，保证金和其他金融工具可以用来创造杠杆。 假设您有$ 1, 000可以投资。 您可以使用这笔钱购买10股以每股$ 100交易的股票。 或者，您可以通过将$ 1, 000投资于五份期权合约来增加杠杆，使您能够控制（但不拥有）500股股票。 如果股票价格朝您预期的方向移动，则杠杆作用可以使您的收益成倍增长。 如果库存不利于您，则损失可能会惊人。 （要了解更多信息，请参阅我们的 追加保证金定义 。）
Amaranth Advisors尽管长期资本管理公司的崩溃（如下所述）是记录在案的对冲基金倒闭事件，但Amaranth Advisors的倒闭标志着最大的价值损失。 在吸引了管理价值90亿美元的资产后，对冲基金的能源交易策略失败了，因为该公司在2006年的天然气期货交易中损失了60亿美元。由于冬季条件温和和飓风温和，面对错误的风险模型和疲弱的天然气价格，汽油价格没有反弹到为公司创造利润所需的水平，一周之内损失了50亿美元。 在商品期货交易委员会的深入调查之后，A菜被指控操纵天然气期货价格。
Bailey Coates克伦威尔基金
2004年，总部位于伦敦的这一事件驱动型多策略基金被Eurohedge评为“最佳新股基金”。 2005年，该基金因对美国股票走势的一系列不良押注而被放低，据称涉及摩根士丹利，Cablevision Systems，Gateway计算机和LaBranche（纽约证券交易所的交易员）的股票。 在短短几个月内，涉及杠杆交易的不良决策使价值13亿美元的投资组合减少了20％。 投资者狂奔而去，2005年6月20日，该基金解散。
马林资本（Marin Capital）这家总部设在加利福尼亚的高对冲基金吸引了17亿美元的资本，并通过信贷套利和可转换套利投入到通用汽车的大赌注中。 信用套利经理投资于债务。 什么时候 如果一家公司担心其客户之一可能无法偿还贷款，则该公司可以通过将信用风险转移给另一方来保护自己免受损失。 在许多情况下，另一方是对冲基金。
通过可转换套利，基金经理购买可转换为可赎回普通股股票的可转换债券，并卖空基础股票，以期希望从证券之间的价格差中获利。 由于两种证券通常以相似的价格交易，因此可转换套利通常被认为是一种相对低风险的策略。 当股价大幅下跌时，就会发生例外，这正是Marin Capital的情况。 当通用汽车的债券被降级为垃圾级时，该基金被压垮了。 2005年6月16日，该基金的管理层写信给股东，通知他们由于“缺乏合适的投资机会”，该基金将关闭。 （要了解更多信息，请参阅 可转换债券：简介 和 套利交易） 。
Aman Capital Aman Capital由欧洲最大的银行瑞银（UBS）的顶级衍生品交易员于2003年成立。 它原本打算成为新加坡在对冲基金业务中的“旗舰”，但信用衍生产品的杠杆交易导致估计损失数亿美元。 到2005年3月，该基金仅剩2.42亿美元的资产。投资者继续赎回资产，该基金于2005年6月关闭，发布了伦敦《 金融时报 》发表的声明，称“该基金不再交易”。 它还指出，剩下的任何资金都将分配给投资者。
老虎基金 2000年，朱利安·罗伯森（Julian Robertson）的老虎管理公司（Tiger Management）失败了，尽管筹集了60亿美元的资产。 作为价值投资者，罗伯逊通过一项策略将大量赌注押在股票上，该策略涉及买入他认为是市场上最有前途的股票，然后卖空他认为是最差的股票。
在技术的牛市时期，这一策略碰壁了。 罗伯逊（Robertson）卖空了定价过高的科技股，它们只提供了虚高的市盈率，并且没有出现获利迹象，但更大的傻瓜理论盛行，科技股继续飙升。 老虎管理公司遭受了巨大损失，一个曾经被视为对冲基金版税的人毫不客气地被废th。
长期资本管理最著名的对冲基金倒闭涉及长期资本管理（LTCM）。 该基金于1994年由所罗门兄弟（Salomon Brothers）名望的约翰·梅里韦瑟（John Meriwether）创立，其主要参与者包括两名诺贝尔纪念奖得主，经济学家和一批知名的金融服务向导。 LTCM开始以超过10亿美元的投资者资本进行交易，以一种套利策略的承诺吸引了投资者，该策略可以利用市场行为的暂时变化，并在理论上将风险水平降至零。
从1994年到1998年，该策略相当成功，但是当俄罗斯金融市场进入动荡时期时，LTCM大举赌注，情况很快就会恢复正常。 LTCM确信这种情况会发生，因此它使用衍生品在市场上持有较大的，未对冲的头寸，并押注资金，如果市场不利于它，它实际上将不可用。
当俄罗斯于1998年8月拖欠债务时，LTCM在俄罗斯政府债券（简称GKO）中占有重要地位。 尽管每天损失数亿美元，但LTCM的计算机模型还是建议其保持职位。 当损失接近40亿美元时，美国联邦政府担心LTCM即将崩溃，将引发更大的金融危机，并精心策划了纾困计划以平息市场。 成立了36.5亿美元的贷款基金，这使LTCM能够在市场波动中幸存下来并在2000年初有序清算。
结论
尽管存在这些广为人知的失败，但全球对冲基金资产仍在增长，因为管理的国际资产总额约为2万亿美元。 这些基金继续吸引投资者，即使在熊市中也有望获得稳定的回报。 其中一些按承诺交付。 其他人至少通过提供与传统金融市场不同步的投资来提供多元化。 当然，有些对冲基金也失败了。
对冲基金可能具有独特的吸引力并提供多种策略，但是明智的投资者对待对冲基金的方式与对待其他任何投资的方式相同-他们在飞跃之前会有所作为。 谨慎的投资者不会将所有的钱都投入到一项投资中，他们会注意风险。 如果您正在考虑将对冲基金用于您的投资组合，请在写支票之前进行一些研究，并且不要投资于您不了解的事物。 最重要的是，要警惕炒作：当一项投资承诺交付听起来似乎太过真实的东西时，让常识盛行并避免这种做法。 如果机会看起来不错并且听起来很合理，请不要让贪婪使您获得最大的收益。 最后，投机投资绝对不能超过您可以承受的损失。
欲了解更多信息，请参阅 对冲基金简介-第一部分 和 第二部分， 以及 对冲基金简史 。
