目录
- 什么是MIRR？
- MIRR的公式和计算
- MIRR显示什么？
- MIRR与IRR
- MIRR与FMRR
- MIRR的局限性
- 使用MIRR的示例
什么是MIRR？
修改后的内部收益率（MIRR）假设正现金流量以公司的资本成本进行再投资，并且初始支出以公司的融资成本进行融资。 相比之下，传统的内部收益率（IRR）假设项目的现金流量是按IRR本身进行再投资的。 因此，MIRR更准确地反映了项目的成本和获利能力。
MIRR的公式和计算
给定变量，MIRR的公式表示为：
</ s> </ s> </ s> MIRR = nPV（初始支出×融资成本）FV（正现金流量×资本成本）-1，其中：FVCF（c）=公司以资本成本计算的正现金流量的未来价值PVCF（fc）=以公司融资成本为单位的负现金流量的现值n =时期数
同时，内部收益率（IRR）是折现率，它使来自特定项目的所有现金流的净现值（NPV）等于零。 MIRR和IRR的计算都依赖于NPV的公式。
重要要点
- MIRR假设正现金流量以公司的资本成本进行再投资，从而改善了IRR，MIRR用于对公司或投资者可能进行的投资或项目进行排名.MIRR旨在产生一种解决方案，从而消除了多个IRR的问题。
MIRR显示什么？
MIRR用于对不等规模的投资或项目进行排名。 该计算解决了流行的IRR计算中存在的两个主要问题。 IRR的第一个主要问题是可以为同一项目找到多个解决方案。 第二个问题是，在实践中认为以IRR重新投资正现金流的假设不切实际。 对于MIRR，给定项目仅存在一个解决方案，并且正现金流量的再投资率在实践中更为有效。
MIRR使项目经理可以在项目的各个阶段更改假定的再投资增长率。 最常见的方法是输入平均估计资本成本，但是可以灵活地增加任何特定的预期再投资率。
MIRR与IRR
尽管内部收益率（IRR）度量标准在业务经理中很流行，但它往往夸大了项目的获利能力，并可能由于过于乐观的估计而导致资本预算错误。 修改后的内部收益率（MIRR）弥补了这一缺陷，使管理人员可以更好地控制未来现金流量中的假定再投资率。
内部收益率的计算就像是反向复合增长率。 除了将再投资的现金流量外，它还必须折让初始投资的增长。 但是，IRR并未描绘出现金流如何实际抽回未来项目的现实情况。
现金流通常以资本成本进行再投资，而不是以最初产生时的速度。 IRR假设项目之间的增长率保持不变。 使用基本IRR数据很容易高估潜在的未来价值。
当项目的现金流量正负各不相同时，内部收益率就会出现另一个主要问题。 在这些情况下，内部收益率产生多个数字，从而导致不确定性和混乱。 MIRR也解决了这个问题。
MIRR与FMRR
财务管理回报率（FMRR）是最常用于评估房地产投资绩效的指标，并且与房地产投资信托（REIT）有关。 修改后的内部收益率（MIRR）通过调整初始现金支出和后续现金流入的假定再投资率之间的差异来提高标准内部收益率（IRR）值。 FMRR通过指定现金流出和现金流入以两种不同的比率（称为“安全率”和“再投资率”）进一步向前迈进了一步。
安全利率假设弥补负现金流量所需的资金以易于获得的利率赚取利息，并可在需要时即刻（即在帐户存款的一天之内）提取。 在这种情况下，利率是“安全的”，因为资金流动性强且在需要时可以安全使用且风险最小。
再投资率包括将正现金流量再投资到具有可比风险的类似中期或长期投资中时应收取的利率。 再投资率高于安全率，因为它不具有流动性（即，它属于另一项投资），因此需要较高的风险贴现率。
MIRR的局限性
MIRR的第一个限制是它要求您计算资本成本的估计值才能做出决定，该决定可能是主观的，并且会随所做出的假设而变化。
与IRR一样，MIRR可以提供导致次优决策的信息，当同时考虑多个投资选项时，这些决策不会使价值最大化。 MIRR实际上没有绝对地量化不同投资的各种影响； 净现值通常为选择互斥的投资提供更有效的理论基础。 在资本配给的情况下，它也可能无法产生最佳结果。
对于没有财务背景的人，MIRR也可能很难理解。 此外，MIRR的理论基础在学者之间也存在争议。
使用MIRR的示例
基本的IRR计算如下。 假设一个为期两年的项目，初始支出为195美元，资本成本为12％，则第一年的回报为121美元，第二年的回报为131美元。 要找到项目的内部收益率，以便当 内部收益率 = 18.66％时净现值（NPV）= 0：
</ s> </ s> </ s> NPV = 0 = −195 +（1 + IRR）121 +（1 + IRR）2131
为了计算项目的MIRR，假设正现金流量将以12％的资本成本进行再投资。 因此，当 t = 2时，正现金流量的终值计算为：
</ s> </ s> </ s> $ 121×1.12 + $ 131 = $ 266.52
接下来，将现金流量的终值除以初始支出的现值（195美元），并找到两个期间的几何收益。 最后，使用MIRR的公式针对时间段调整此比率，给定：
</ s> </ s> </ s> MIRR = $ 195 $ 266.52 1 / 2−1 = 1.1691−1 = 16.91％
在此特定示例中，IRR对项目的潜力给出了过于乐观的印象，而MIRR对项目的评价则更为现实。
