在衡量股市波动和投资者对股票的沉思程度时，广泛采用了CBOE波动指数，也称为VIX或“恐惧指数”。 交易所交易产品（ETP）的发行商正是以此为主题，目前市场上有22种与VIX相关的ETP。 在全球金融危机期间，一些较长的VIX ETP逐渐受到重视，但是这些产品的缺陷在当前的美国牛市中已被大量暴露。
现在是有记录以来最长的牛市之一，金融危机后的美国股市反弹一直在打击长期的VIX ETP。 相反，过去几年来波动率较低的交易者通常会得到回报。 晨星公司的研究表明：“在撰写本文时，2010年12月投资于VIX交易所买卖产品以对抗市场波动的一美元，将价值9.38美元。” “这种惊人的回报可以归因于股市稳定上涨，而波动率低于预期。”
iPath S&P 500 VIX短期期货ETN（VXX）是最受欢迎的VIX ETP之一。 VXX管理着11亿美元的资产，约占分配给VIX ETP的所有资产的20％，但VXX一直是糟糕时机的受害者，在当前牛市开始前几周就首次亮相。 在过去三年中，VXX损失了91％。
iPath S&P 500 VIX中期期货ETN（VXZ），价值4110万美元，在过去三年中暴跌了57.5％。 与VXX和VXZ一样，大多数VIX产品的结构都是交易所交易票据（ETN）。 ETN是银行发行的无抵押，非次级债务工具。 交易所买卖基金（ETF）与ETN之间的另一个主要区别在于，由于ETN是债务工具，因此发行银行的信用等级可能会影响这些产品的价值。
与杠杆ETF一样，长时间持有VIX ETN可能会导致灾难和失望。 晨星公司表示：“长期来看，在长期的VIX ETP中持有多头头寸一直是个失败的选择。” “从2006年11月1日到2017年9月15日，VXX的年化收益率为负70.3％。这在很大程度上归因于VIX期货期限结构和VIX ETP的每日重置。” 此外，VIX ETN通常具有较高的费用比率，这进一步降低了这些产品的长期吸引力。
还有一点很重要：VIX ETN不会跟踪现货VIX。 相反，像VXX这样的产品反映了市场参与者对未来波动性的期望，而不是目前。 由于VIX ETN无法有效追踪现货VIX，因此使用这些产品的投资者对其他市场参与者所持的不断变化的波动预期充满信心。
