运营现金流（OCF）是公司的命脉，并且可以说是投资者判断公司福祉的最重要晴雨表。 尽管许多投资者倾向于纯收入，但运营现金流通常被视为衡量公司财务状况的较好指标，主要有两个原因。 首先，根据公认会计原则，现金流量比净收入更难操纵（尽管可以在一定程度上完成）。 其次，“现金为王”，长期不产生现金的公司濒临破产。
但是，运营现金流与EBITDA（未计利息，税项，折旧和摊销前的收益）的含义不同。 尽管EBITDA有时被称为“现金流量”，但实际上是未计入融资和资本投资决定的收益。 它不包含营运资金（库存，应收款等）的变化。 实际营业现金流量是现金流量表中得出的数字。
现金流量表概述
非金融公司的现金流量表包括三个主要部分：
- 运营流量-运营产生的现金净额（净收入和营运资金变化）投资流量-资本支出，投资，收购等的净结果融资流量-筹集现金以为其他流量或其他活动筹集资金的净结果偿还债务。
通过计算净收入并进行调整以反映资产负债表上的营运资金帐户（应收账款，应付账款，库存）和其他经常账户的变化，营业现金流量部分显示了该期间现金的产生方式。 正是这种从应计会计到现金会计的转换过程使经营现金流量表变得如此重要。
经营性现金流
应计会计与现金流量
权责发生制与实际现金流量之间的主要区别通过现金周期的概念得到证明。 公司的现金周期是将销售（基于应计会计）转换为现金的过程，如下所示：
- 现金用于存货，存货被出售并转换为应收账款（因为客户有30天的付款时间），客户付款时收到现金（这也减少了应收账款）。
合法销售产生的现金可以通过多种方式被困在资产负债表上。 两种最常见的情况是，客户延迟付款（导致应收款积压），以及由于产品未售出或正在退货而导致库存水平上升。
例如，一家公司可能合法地记录了一笔100万美元的销售，但是由于该销售允许客户在30天内付款，因此100万美元的销售并不意味着该公司赚了100万美元现金。 如果付款日期是在本季度末之后发生，则应计收益将大于营业现金流，因为这100万美元仍在应收账款中。
难以估算经营现金流量
权责发生制会计不仅可以提供有关公司盈利能力的临时报告，而且根据GAAP，它可以使管理层进行记录交易的各种选择。 尽管这种灵活性是必需的，但它也允许收入操纵。 因为经理们通常会以帮助他们赚取奖金的方式来预定业务，所以通常可以肯定地认为损益表会夸大利润。
收入操纵的一个示例称为“填充渠道”。 为了增加销售量，公司可以为零售商提供激励措施，例如延长期限或承诺在不出售时收回库存。 然后，库存将进入分销渠道，并预定销售。 应计收入将增加，但是实际上可能永远不会收到现金，因为客户可能退回了库存。 尽管这可能会增加四分之一的销售额，但这只是短期夸大，最终会在随后的时期“窃取”销售额（因为库存被退回）。 （注意：虽然不允许将寄售等自由退货政策记录为销售，但众所周知，公司在市场泡沫期间经常这样做。）
运营现金流量表将抓住这些头。 当营业现金流量少于净收入时，现金周期有问题。 在极端情况下，一家公司可能会连续几个季度出现负的经营现金流，并且根据GAAP的规定，其合法报告的EPS为正。 在这种情况下，投资者应确定现金流失的来源（库存，应收款等），以及这种情况是短期问题还是长期问题。 （有关现金流量操纵的更多信息，请参见 类固醇的现金流量：公司为何作弊 。）
现金夸大
尽管经营现金流量表较难操纵，但公司仍有一些方法可以暂时增加现金流量。 一些较常见的技术包括：延迟向供应商付款（延期付款）； 出售证券； 以及先前季度的冲销费用（例如重组准备金）。
一些人认为通常以折扣价出售现金应收款，是公司操纵现金流的一种方式。 在某些情况下，此操作可能是现金流量操纵； 但它也可以是合法的融资策略。 挑战在于如何确定管理层的意图。
现金为王
一个公司只能在有限的时间内靠EPS生存。 最终，它将需要实际现金来支付给吹笛者，供应商，最重要的是银行。 有许多曾经受人尊敬的公司破产的例子，这些公司因为无法产生足够的现金而破产。 奇怪的是，尽管有所有这些证据，但投资者始终被每股收益和市场动力所催眠，而忽略了警告信号。
底线
如果投资者分析公司的经营现金流，可以避免很多不良投资。 这并非难事，但您需要这样做，因为会谈的负责人和分析师经常将注意力集中在EPS上。 （有关的阅读，请参阅“是否有可能产生正现金流量和负净收入？”）
