什么是后现代投资组合理论？
后现代投资组合理论（PMPT）是一种投资组合优化方法，它使用收益的下行风险代替现代投资组合理论（MPT）使用的投资收益的平均方差。 两种理论都描述了应如何评估风险资产，以及理性的投资者应如何利用多元化来实现投资组合的优化。 不同之处在于每种理论对风险的定义，以及该风险如何影响预期收益。
了解后现代投资组合理论（PMPT）
PMPT是在1991年构思的，当时软件设计师Brian M. Rom和Kathleen Ferguson意识到基于MPT的软件存在明显的缺陷和局限性，并试图区分由其公司Investment Technologies开发的投资组合构建软件。 该理论使用负收益的标准偏差作为风险度量，而现代投资组合理论使用所有收益的标准偏差作为风险度量。 经济学家Harry Markowitz于1952年率先提出MPT概念后，由于其工作以建立正式的定量风险和回报框架来制定投资决策为基础而赢得了诺贝尔经济学奖，MPT仍然是MPT投资组合管理的主要思想流派。几十年来，它一直被财务经理使用。
Rom和Ferguson指出了MPT的两个重要局限性：假设所有投资组合和证券的投资收益都可以由联合椭圆分布（例如正态分布）准确表示，并且投资组合收益的方差是正确的投资度量风险。 然后，Rom和Ferguson在1993年《绩效管理杂志》上的文章中完善并介绍了他们的PMPT理论。 随着世界各地的学者对这些理论进行测试并验证它们的价值，PMPT继续发展和壮大。
PMPT的要素
PMPT和MPT之间的风险差异（由收益的标准偏差定义）是投资组合构建的关键因素。 MPT承担对称风险，而PMPT承担非对称风险。 下行风险是通过目标半偏差（称为下行偏差）来衡量的，并捕获了投资者最担心的：负收益。
Sortino比率是Rom和Ferguson引入PMPT专栏中的第一个新元素，旨在取代MPT的Sharpe比率，以衡量风险调整后的收益，并提高了对投资结果进行排名的能力。 波动率偏度是衡量第二项投资组合分析统计量的第二项投资组合统计数据，该偏度衡量的是收益高于均值的收益与收益低于均值的收益的总方差的百分比。
