在1990年代后期的互联网繁荣时期，股利投资的概念令人发笑。 那时，一切都以两位数的百分比增长，没有人希望从股息中获得微不足道的2％的收益。 1990年代的牛市结束后，股息再次具有吸引力。
对于许多投资者而言，支付股息的股票变得很有道理。 尽管自1990年代以来我们已经看到了几次市场激增，但是“无聊的”股息股仍然是普通投资者的最佳机会之一。
重要要点
- 股息是公司根据公司的利润向股东支付的现金。 如果一家公司不从其利润中派发股息，则意味着它正在选择将收益再投资于新项目或收购。 当一家公司的增长率下降时，它通常会选择开始支付股息。 一旦公司开始派发股息，就停止派息是非常不典型的。股息是使投资组合更加稳定的好方法，因为定期现金支付很可能会长期持续下去。
什么是股息？
股息是从公司收益中支付的现金。 它由公司董事会宣布，并分发给股东。 换句话说，股息是投资者在公司利润中所占的份额，并作为公司的部分所有者被给予。 除期权策略外，股息是投资者在不消除其股份的前提下从股票所有权中获利的唯一途径。
当公司从运营中获利时，管理层可以用利润做两件事之一：它可以选择保留利润，本质上将其重新投资到公司中，以期希望创造更多利润，从而进一步提高股票增值，或者可以分配利润。以股利的形式分配给股东的利润。 管理层还可以选择回购自己的一些股份，此举也将使股东受益。
公司必须保持高于平均水平的增长才能证明自己进行再投资而不是支付股息。 一般而言，当一家公司的增长放缓时，其股价不会上涨太多，因此必须派发股息以保持股东的利益。 在所有公司获得大市值之后，这种增长的放缓实际上发生在所有公司上。 一家公司将达到一个规模，使其不再具有像小盘公司一样以30％到40％的年增长率增长的潜力，而不管再投入多少资金。 在某个时候，大数定律使得一家大型公司和增长速度超过市场的增长率成为不可能的组合。
尽管派息通常是股票增速开始放缓的信号，但这也表明公司足够健康，可以确保投资者获得稳定的派息。
再次在一起：微软和苹果
微软在2003年见证的变化完美地说明了当公司的增长趋于平稳时会发生什么。 2003年1月，该公司最终宣布将派发股息：微软在银行中拥有太多现金，以至于根本找不到足够的有价值的项目来支出。 毕竟，高增长的股票不可能永远持续下去。
微软开始派息的事实并不表示该公司的灭亡。 相反，它表明微软已成为一家大公司，并且进入了生命周期的新阶段，这意味着它可能无法以曾经的速度翻倍和翻三番。 2018年9月，微软宣布将股息提高9.5％至每股46美分。
苹果公司也出现了同样的故事。 苹果长期以来一直将自己定位为反微软公司，没有比将现金重新投入公司或收购更好的现金用途了。 然而，2012年，苹果开始支付股息，并在2017年超过了宠爱的埃克森美孚，以支付世界上最大的股息。 截至2018年11月，苹果向股东支付了每股73美分的股息。
股息不会误导您
通过选择支付股息，管理层从本质上承认，经营利润最好分配给股东，而不是分配回公司。 换句话说，管理层认为，对利润进行再投资以实现进一步的增长不会为股东提供像分红那样的高回报。
公司支付股息还有另一种动机-稳定增长的股息支付被视为公司持续成功的有力迹象。 股利的伟大之处在于它们不能被伪造。 他们是有偿的还是没有偿的，增加的还是没有增加的。
收入并非如此，这基本上是会计师对公司获利能力的最佳猜测。 很多时候，由于激进的会计惯例，公司必须重述其过去报告的收益，这可能给投资者带来很大的麻烦，他们可能已经基于这些不可靠的历史收益来预测未来的股价。
预期增长率也不可靠。 一个公司可以谈论一个巨大的游戏，即关于巨大的增长机会，这将在几年之内获得回报，但是并不能保证它将充分利用其再投资收益。 当公司对未来的稳健计划（影响其今天的股价）无法实现时，您的投资组合很可能会受到打击。
但是，您可以放心，没有会计师可以重述股息并取回您的股息支票。 此外，公司不能将股息浪费在没有成功的业务扩展上。 您从股票中获得的股息是您的100％。 您可以使用它们来做任何您喜欢的事情，例如还清抵押贷款或将其用作可支配收入。
谁决定股息政策？
公司董事会决定将收益的百分比支付给股东，然后将剩余的利润重新分配给公司。 尽管股息通常每季度分配一次，但重要的是要记住，公司没有义务每季度派息一次。 实际上，公司可以随时停止支付股息，但这很少见，尤其是对于拥有悠久的股息支付历史的公司而言。
如果人们习惯于从一家成熟的公司那里获得季度股息，那么突然停止向投资者付款将类似于企业财务自杀。 除非中止股息支付的决定得到某种战略转变的支持（例如，将所有保留收益投资到强劲的扩张项目中），否则这表明该公司存在根本性的错误。 因此，董事会通常会竭尽全力保持至少支付相同的股息金额。
支付股息的股票如何类似于债券
在评估分红股票的利弊时，与不分红的直接成长型股票相比，您还需要考虑其波动性和股价表现。
由于上市公司如果停止或减少股息支付，通常会遇到市场的不利反应，因此投资者可以合理地确定，只要持有其股份，他们就会定期获得股息收入。 因此，投资者倾向于依靠股息，就像依靠公司债券和债券的利息支付一样。
由于可以将它们视为准债券，因此，支付股息的股票倾向于表现出与增长型股票略有不同的定价特征。 这是因为它们提供的定期收入与债券相似，但是如果公司表现良好，它们仍可以为投资者提供从股价上涨中获益的潜力。
寻求股票市场增长潜力敞口和股息提供的（适度）固定收益的安全性的投资者应考虑向其投资组合中添加股息收益率高的股票。 具有股息支付股票的投资组合可能比增长股票投资组合具有更低的价格波动性。
知道风险
股息永远无法得到保证，就像股票价格一样，也面临公司特定和市场相关的风险。 在动荡时期，管理层将不得不决定如何处理其股息。
以2008-2009年金融危机期间的银行业为例。 在危机之前，银行以向股东支付高额股息而闻名。 投资者认为这些股票稳定且收益率很高，但是当银行开始破产并且政府出手干预时，股息收益率飙升而股价下跌。 例如，富国银行在2006年和2007年提供了3％的股息收益率，但在2008年将股息收益率提高到4.5％。该银行被迫将其股息从38美分降低到2009年的5美分。
底线
公司不能永远保持增长。 当其达到一定规模并耗尽其增长潜力时，分配股息也许是管理层确保股东从公司收益中获得回报的最佳方式。 宣布分红可能表明公司的增长已经放缓，但这也表明可持续的赚钱能力。 当以股息定期支付时，这种可持续的收入可能会产生一定的价格稳定性。 最重要的是，您手中的现金证明了收益确实存在，并且您可以视需要将其再投资或花费。
