什么是现货利率国债曲线？
即期利率国债曲线是使用国库券即期利率而不是收益率构建的收益率曲线。 现货利率国债曲线是定价债券的有用基准。 这种类型的利率曲线可以从运行中的国库券，运行中的国库券或两者的组合中构建。 但是，最简单的方法是使用零息国债的收益率。 零息票债券的收益率计算相对简单，与零息票债券的即期汇率相同。
关键要点
- 即期利率国债曲线是使用国债即期利率而不是收益率构建的收益率曲线，零息国债的实际即期利率被连接起来以形成即期利率国债曲线，为了正确地对债券进行估值，这是一种好习惯可以将每个息票支付与国库券即期利率曲线上的相应点进行匹配和折价。息票债券可以看作是零息债券的集合，其中每个息票都是当债券持有人到期时的零息小债券收到优惠券。
了解即期利率国债曲线
债券的定价可能基于美国国债的即期利率而不是美国国债的收益率，以反映市场对利率变化的预期。 当得出即期汇率并将其绘制在图表上时，所得曲线为即期国债曲线。
现货利率是立即债券结算的报价，因此，基于现货利率的定价考虑了市场状况的预期变化。 从理论上讲，特定期限期限的即期利率或收益率与具有相同期限的零息票债券的收益率相同。
现货利率国债曲线给出了零息票债券的到期收益率（YTM），该债券用于折现到期的现金流量。 迭代或自举方法用于确定付息债券的价格。 YTM用于以到期日的即期汇率对第一笔息票付款进行折现。 然后，第二张优惠券付款以其到期日的即期汇率折现，依此类推。
债券通常在债券有效期内的不同时间点有多次息票支付。 因此，仅使用一种利率来折现所有现金流量在理论上是不正确的。 为了正确地对债券进行估值，优良作法是将每张息票支付与国库券即期利率曲线上的对应点匹配并打折。 这使我们可以对每个优惠券的现值进行定价。
息票债券可以看作是零息债券的集合，其中每个息票都是一个小的零息债券，当债券持有人收到息票时到期。 国库券息票的正确即期利率是零息国库券在收到息票的同时到期的即期利率。 尽管国债市场广阔，但并非所有时间点都提供真实数据。 零息国库券的实际即期利率被连接起来，形成即期利率国库券曲线。 现货利率国库曲线然后可以用于折价票息。
息票债券可以看作是零息债券的集合，其中每个息票都是一个小的零息债券，当债券持有人收到息票时到期。
现货利率国债曲线示例
例如，假设使用国库券即期利率定价面值100美元的两年期10％息票债券。 随后四个时期（每年由两个时期组成）的国库券即期利率为8％，8.05％，8.1％和8.12％。 四个相应的现金流量分别为$ 5（按10％/ 2 x $ 100计算），$ 5，$ 5，$ 105（票息加上到期的本金）。 当根据到期日绘制即期利率时，我们得到了即期利率或零曲线。
使用自举方法，将周期数指定为0.5、1、1.5和2，其中0.5是第一个6个月的周期，1是累积的第二个6个月的周期，依此类推。
每个现金流量的现值为：
</ s> </ s> </ s> = $ 5 / 1.080.5 + $ 5 / 1.08051 + $ 5 / 1.0811.5 + $ 105 / $ 1.08122 = $ 4.81 + $ 4.63 + $ 4.45 + $ 89.82 = $ 103.71
从理论上讲，该债券在市场上应为103.71美元。 但是，这不一定是债券最终出售价格。 用于对债券定价的即期利率反映了来自无违约国债的利率。 因此，与国债相比，公司债券的价格需要进一步打折，以应对其增加的风险。
重要的是要注意，即期利率国债曲线不是平均市场收益率的准确指标，因为大多数债券都不是零息票。
