什么是库存替换策略？
股票置换是一种交易策略，可以用大量的看涨期权来代替股票。 初始成本较低，但持有人能够参与基础股票的收益，几乎是一美元兑一美元。
重要要点
- 此期权策略旨在获得同等的股票价格风险，同时占用较少的资本。适合用于股票置换策略的看涨期权合约的三角价值应接近1.00，以这种方式使用期权将释放可使用的资本通过套期保值降低风险或通过杠杆化提高风险。
库存替换策略如何工作
想要使用期权来捕捉等价或更好的股票收益同时占用较少资本的投资者或交易者，将在资金中购买看涨期权合约。 这意味着他们将为期权合约支付增值或减值的期权费用，其价格与股票的等值价格相似。
期权价值与基础股票价值的密切程度的度量称为期权的增量价值。 价值为1.00的期权合约将跟踪股价至一美分。 这样的选择通常是至少四笔或更多笔钱。
股票替代策略的主要目标是以较低的总成本参与股票的收益。 由于开始时使用的资本较少，因此投资者可以选择释放资本以进行对冲或其他投资，也可以选择使用大量股票。 因此，投资者可以选择使用额外的资本以降低风险或在预期更大的潜在收益时接受更多的资本。
交易者使用期权以成本的一小部分获得基础资产的上行潜力。 但是，并非所有选项都以相同的方式起作用。 对于正确的库存替换策略，重要的是，期权必须具有较高的Delta值。 Delta值最高的期权在货币中占很大比，或者行使价远低于标的物当前价格。 它们也往往具有较短的到期时间。
增量是将资产价格的变化与其衍生产品价格的相应变化进行比较的比率。 例如，如果股票期权的Delta值为0.65，这意味着如果基础股票的价格每股上涨1美元，则在其他所有条件不变的情况下，期权的价格将上涨每股0.65美元。
因此，增量越高，期权与基础股票的步调就越一致。 显然，不可能出现的1.00的增量将产生完美的库存替换。
交易者还使用期权来发挥杠杆作用。 例如，在理想情况下，如果价格为100美元的标的股票上涨1美元，则价格为1.00的Delta期权价格为10美元的期权将上涨1美元。 股票上涨了1％，但期权上涨了10％。
请记住，合并杠杆会带来一系列新的风险，尤其是当基础资产价格下跌时。 即使损失仅限于为期权本身支付的价格，损失百分比也可能很大。
同样，这很关键，拥有期权并没有使持有人有权获得任何已支付的股息。 只有股票持有者可以收取股息。
股票替代策略的示例
假设某交易员以每股50美元或5, 000美元（省略佣金）的价格购买了100股XYZ。 如果股票价格上涨到每股55美元，那么投资的总价值将增加500美元，达到5500美元。 这是10％的收益。
或者，交易者可以以$ 40的执行价格以$ 12的价格购买一份XYZ货币期权合约。 由于每份合约控制100股股票，因此期权合约一开始的价值为1200美元。
如果期权的差额为0.80，则当基础股票上涨5美元时，期权上涨4美元，从而使合约价值升至1, 600美元（1, 200美元+（4 * 100）美元）。 这是33.3％的收益，或者是欠股票本身收益的三倍以上。
