剥离产量

剥离产量的定义

剥离收益率是衡量所有货币激励措施和特征都消除后的债券或认股权证的非抵押独立回报的一种度量。 剥离收益率仅衡量债券或认股权证债务部分的回报。

剥离后的收益率也称为主权收益率。

分解产量

剥离收益是从市场价格减去工具的权益或期权成分的收益后的债券成分的收益。

布雷迪·邦德斯

关于布雷迪债券，剥离收益率是债券的隐含主权收益率，或债券非抵押部分的理论收益率。 简而言之，剥离后的收益率是主权风险现金流的到期收益率（YTM）。 布雷迪债券的半年期票息支付与货币市场证券抵押，而债券到期日到期的本金则与美国财政部零息债券抵押。 购买该债券的投资者实际上是在投资高级货币市场工具，零息债券以及主权利息支付的现金流量。 此类债券的YTM的标准计算方法是主权现金流量支付的风险收益和抵押品的无风险收益的加权平均值。 但是，在收益率剥离的情况下，收益率的计算仅适用于对主权信用风险敏感的现金流量。

通过删除额外的利息功能，投资者可以确定可转换和不可转换证券与债务工具之间的有意义的比较。 例如，通过删除旧布雷迪债券中存在的内置利息特征和本金担保，如果发行国存在违约，投资者便能够评估与债券相关的主权风险。 评估剥离后的收益率还有助于评估当今的许多债务证券，这些债券具有嵌入式看涨期权，“阶梯式”（递增）息票等。

剥离的收益率是通过剥离债券的抵押成分来计算的。 要计算剥离后的收益率，首先以具有相似期限的美国零息票的价格为基础，对布雷迪债券的主要成分定价。 这可以通过按美国国库券利率折算抵押现金流量的价值来完成。 从布雷迪债券的价格中减去该价格，即可得出主权现金流量的价格，最后，使用得出的价格来计算收益率。

剥离收益率与美国国库券收益率之间的差称为剥离收益率差。 相较于将美国公司债券与美国国债对比时通常使用的收益率至到期利差，被剥离的利差被认为是布雷迪发行人信誉的更好指标。

优先股

购买优先股的投资者通常会以隐含的累计股息购买这些股票。 从上次派息之日起至购买股票之日，优先股所赚取的利息天数代表应计股息。 例如，假设优先股的交易价格为40美元，并支付5％的股息。 因此，股息美元金额为5％x $ 40 =每年每股$ 2。 投资者在上次股息支付是在90天之前购买股票。 应计股息可以计算为$ 2/365 x 90 = $ 0.49。

为了找到该证券的纯债务部分的价格，应从优先股的市场价格中减去应计股息。 换句话说，股息权利从优先股中剥离，从而使股票所有权与尚未支付的任何股利分开。 在上面的示例中，优先股的剥离价格为40美元-0.49美元= 39.51美元。

剥离收益是优先股的年度美元股息除以剥离价格。 继续我们的示例，$ 2 / $ 39.51 = 5.06％是剥离后的收益率。