开关定义

什么是开关？

转换（也称为“前滚”）是一种期货交易策略，涉及关闭近月合约并使用收益打开下月合约。转换与点差交易不同。在交换机中，交易者一次只拥有一个头寸。在价差中，交易者同时做多一份合约，做空另一份相关的合约。

交易者在希望维持其当前头寸和即将到期的合约中的敞口时使用一个开关。在其持有的到期日之后，投资者可能在那个特定市场上保持看涨或看跌。或者，他们可能希望延长结算期限，以避免交付成本，费用和其他费用。

例如，假设现在是2018年1月，一家能源公司将在2020年6月出售500, 000桶石油，希望对冲其头寸。但是，该公司未购买2020年7月的石油期货合约，因为他们认为该合约流动性太差且交易稀少。理想合同的交货期不超过13个月。

因此，该公司可能的对冲策略是卖空适当数量的2019年7月合约。然后，在2019年6月，它可能会关闭2019年7月的头寸并转而使用2020年7月的合同。

期权交易者也使用开关，因为与期货一样，这些期权都有有效期。由于股票没有到期，因此无法在股票市场中进行转换。对于期货和期权开关，它都与“展期”或“前滚”相同。基本上，交易者会延长他们在市场上的敞口的到期日。

对于期权，交易者可以改变新头寸的执行价格。平仓当前的期权头寸并以较高的执行价格开立新交易，并可能有更晚的到期日。使用更高的警告和更晚的日期称为“汇总”。平仓当前的期权头寸并以较低的行使价（可能还有更晚的到期日）开立新头寸，称为“下调”。

切换台承担的最大风险是，在出售的合约月份和购买的合约月份之间可能会扩大或缩小价差。例如，如果当月合约与下一个合约之间的价差在转换时间附近扩大，那么购买下一个月的费用可能会比从下个月收到的收益高得多。将空头头寸转换为更长的到期日将受益于价差的这种扩大。

从简单的季节性供求到外部因素（例如由于生产设施关闭或战争导致临时商品暂时短缺），价差可能会因许多原因而扩大。