要了解公司债券，您必须首先了解有关公司债务与发行人的商业资本结构之间的关系以及债务本身如何构成的关键概念。 这些要点对于投资者在投资任何公司债务产品之前要理解至关重要。
分离公司债券
公司债券是可互换的，具有被投资者投资的能力，是债务产品。 根据相关公司的信誉度，这些债券可以有各种风险回报水平。 公司将发行债券以资助支出和日常运营。 对于企业而言，债券通常比银行贷款更易于评估，并且通常会加快获得所需资金的时间。
债券有不同的分类，具体规定了债券与发行公司的资本结构之间的关系。 这很重要，因为在发行人无法履行其财务义务（称为违约）的情况下，债券分类实际上决定了支付顺序。
在将债务与权益进行比较时，债务在付款顺序中始终具有优先级。 将无担保债务与有担保债务进行比较时，有担保债务具有资历。 例如，优先股股东比普通股股东先获得收益。
1.有担保公司债券
这是一种发行人用来对债务支出进行优先排序的排名结构。 该结构的顶部将是该结构的高级“有担保”债务。 这与债务人的年龄决定哪个人具有资历的结构形成对比。 如果债券被归类为有担保债券，则发行人将以抵押品作为担保。 如果公司违约，这将使其更安全（通常具有明显更高的恢复率）。 例如，通过发行有担保的公司债券的公司，这些债券以工业设备，仓库或工厂等资产作为后盾。
2.高级担保债券
在这种结构中，任何标有“高级”证券的证券，都比其他任何公司的资金来源都重要。 如果发生违约，最高级的证券持有人将永远是第一家从公司所持股票中获得收益的人。 然后是那些证券的资历被认为是第二高的证券持有人，依此类推，直到用于偿还此类债务的资产用完为止。
3.高级无抵押债券
高级无担保公司债券在大多数方面都与高级有担保债券一样，但有一个显着的区别：没有特定的抵押担保它们。 除此之外，这种高级债券持有人在支付订单违约的情况下享有特权。
4.次级债券
在偿还高级证券后，接下来将从剩余的资产中偿还初级无担保债务。 这是无抵押债务，这意味着不存在担保至少一部分的抵押品。 该类别的债券通常被称为债券。
此类无抵押债券仅具有发行人的好名声和信用等级作为抵押。 优先债券或次级债券是根据其在支付顺序中的位置而专门命名的：它们的初级或次级地位意味着只有在发生违约时才在高级债券之后才进行支付。
5.担保和保险债券
发生违约时，这些保证金不是由抵押品而是由第三方保证。 这意味着，如果发行人无法继续支付，第三方将接管并继续按照债券的原始条款兑现。 此类债券的常见示例是由政府实体支持的市政债券或由集团实体支持的公司债券。
此类保险债券具有第二级担保，因为您拥有两个单独实体的信用等级，而不是仅依靠一个信用实体来担保债券。 但是，第二个实体只能提供其自己的信用等级所允许的最大安全性，因此没有100％的保险。 尽管如此，有担保或有担保债券的风险要比无担保债券低得多，因此，通常具有较低的利率。 保险债券将始终具有较高的信用等级，因为有两家公司为该债券提供担保。 但是，这种证券溢价是以降低债券最终收益率为代价的。
6.可转换债券
一些公司债券发行人希望通过提供可转换债券来吸引投资者。 这些只是债券，债券持有人可以选择转换为普通股。 这些股票通常来自同一发行人，并以预设价格发行，即使自首次发行债券以来股票的市场价格上涨了。
可转换债券的价格更具浮动性，因为它们是根据公司的股票价格和发行时的前景进行评级的。 此外，由于这些可转换债券为投资者提供了更多的选择权，因此它们的收益率通常低于相同规模的标准债券。
与回收率的关系
公司债券或任何类似类型的证券的回收率是指债券总价值的金额。 这包括利息支出和本金，如果发行人违约，很可能会收回本金。 该回收率通常表示为将其在违约期间的价值与债券票面价值进行比较的百分比。 或者，更简单地说：回收率是发生违约时公司债券的支付价值。
回收率是一种流行的方法，它可以帮助投资者估算公司债券所带来的损失风险的可能性，通常将其表示为违约损失（LGD）。 因此，例如，如果投资者正在考虑以30％的回收率进行100, 000美元的债券投资（本金），那么LGD就是70％。 这意味着在发生违约的情况下，估计支出为本金的30％，即30, 000美元。 因此，本例中的LGD为$ 70, 000。
债券与债券以及发行人与发行人之间的回收率可能会有很大差异。 相关因素包括：
- 公司债券的证券类型：优先级较高的债券和证券的回收率高于次级债券。 实际上，在发行人违约的情况下，债券的回收率与偿还年期成正比（尽管行业和抵押品等因素也很重要）。 堪萨斯城联邦储备银行的经济学家Nada Mora进行了抽样研究，比较了不同债务工具的回收率，得出以下结果。 将高级担保债券与高级无担保债券进行比较时，有担保债务的回收率为56％，无担保债务的回收率为37％。 总的来说，投资者可以期望优先担保债务享有最高的回收率。 次级次级债务追回率为31％，初级次级次级债务追回率为最低，为27％。 宏观经济条件：有几种宏观经济条件可以直接影响任何证券或公司债券的回收率。 这些包括总体违约率，较大经济周期的当前阶段以及一般流动性状况。 例如，许多公司拖欠债务的经济衰退可能会对证券的回收率产生负面影响（这在2008年的金融危机中已经清楚地看到）。 与发行人有关的个别因素：公司内部存在一些因素，可能影响其发行的债券和安全工具的回收率。 其中包括其整体债务水平，股权水平和资本结构，仅举几例。 通常，归结为：公司的资产负债率越低，投资者可以预期的回收率就越高。
底线
公司债券或任何其他债务工具的任何投资者都应特别注意债务的证券分类。 在公司违约的情况下，不同的安全类型直接与潜在的恢复率相关。 此外，其他因素会影响回收率，在任何阶段都应将其考虑在内。
