当您将钱放在股票市场上时，目标是产生所投资资本的回报。 许多投资者不仅试图获得可观的回报，而且试图超越或击败市场。
但是，市场效率（在1970年由尤金·法玛（Eugene Fama）制定的有效市场假说（EMH）中获得了冠军），在任何给定的时间都建议，价格可以完全反映有关特定股票和/或市场的所有可用信息。 Fama与罗伯特·席勒（Robert Shiller）和拉斯·彼得·汉森（Lars Peter Hansen）一起于2013年获得了诺贝尔经济学奖。根据EMH的说法，没有人可以预测股价的回报，因为没有人可以获取尚未获得的信息。其他所有人。
重要要点
- 根据市场效率，价格反映了任何给定时间的特定股票或市场的所有可用信息。由于价格仅对市场上可用的信息做出响应，因此没有人可以使他人获利。信息可以使一个投资者比其他投资者更具优势。
效率的影响：不可预测性
信息的性质并不仅限于金融新闻和研究。 实际上，有关政治，经济和社会事件的信息，以及投资者如何看待这些信息，无论是真实的还是谣言，都将反映在股价中。 根据EMH的说法，由于价格仅对市场上可用的信息作出响应，并且由于所有市场参与者都对相同的信息有所了解，因此没有人能够超越其他任何人获利。
在高效率的市场中，价格变得不可预测，而是随机的，因此无法辨别投资模式。 因此，有计划的投资方法不会成功。
在EMH思想家中通常所说的这种价格随机波动会导致旨在持续击败市场的任何投资策略均告失败。 实际上，EMH建议，考虑到投资组合管理所涉及的交易成本，投资者将其资金投入指数基金将更加有利可图。
市场效率理论
异常：效率挑战
但是，在现实的投资世界中，有很多人反对EMH。 沃伦•巴菲特（Warren Buffett）等曾击败市场的投资者，其投资策略专注于被低估的股票，赚了数十亿美元，并为众多追随者树立了榜样。 有些投资组合经理的跟踪记录要比其他人要好，有些投资公司的研究分析要比其他人要好。 那么，当人们明显地从中获利并击败市场时，表现如何是随机的？
存在对EMH状态一致模式的反驳。 例如，一月效应是一种模式，显示出倾向于在一年的第一个月获得更高的回报； 周末的影响是星期一的股票收益率比前一个星期五的收益率低。
行为金融研究研究了投资者心理对股票价格的影响，也揭示了投资者受到许多偏见的影响，例如确认，损失厌恶和过度自信偏见。
EMH回应
EMH并没有排除市场异常导致产生超额利润的可能性。 实际上，市场效率并不需要始终保持价格等于公允价值。 价格可能仅在随机出现时才被高估或低估，因此它们最终会恢复为均值。 因此，由于与股票公允价格的偏差本身是随机的，因此导致击败市场的投资策略不可能是一致的现象。
此外，该假设认为，跑赢大盘的投资者并非出于技巧而是出于运气。 EMH的追随者表示，这是由于概率法则所致：在有大量投资者的市场中，在任何给定时间，有些股票的表现将超过其他股票的表现。
市场如何变得高效？
为了使市场高效，投资者必须意识到市场效率低下并有可能被击败。 具有讽刺意味的是，旨在利用低效率的投资策略实际上是保持市场效率的动力。
市场必须庞大且具有流动性。 可访问性和成本信息必须广泛可用，并或多或少同时发布给投资者。 交易成本必须比投资策略的预期利润便宜。 根据EMH的说法，投资者还必须有足够的资金来利用低效率，直到低效率再次消失。
效率度
以最纯粹的形式接受EMH可能很困难； 但是，已确定的三种EMH分类旨在反映其可应用于市场的程度：
- 效率高-这是最强的版本，它指出市场上 所有 信息（无论是公开的还是私有的）都以股票价格计算。 甚至没有内部信息也不能给投资者带来好处。半强效率- 这种形式的EMH意味着所有公共信息都被计算为股票的当前股价。 无论是基础分析还是技术分析都不能用来获得卓越的收益。 -这种EMH声称股票的所有过去价格都反映在今天的股票价格中。 因此，技术分析不能用于预测和击败市场。
底线
在现实世界中，市场不能绝对有效或完全无效。 将市场本质上是两者的混合物可能是合理的，其中，日常决策和事件不能总是立即反映在市场中。 如果所有参与者都相信市场是有效的，那么没有人会寻求非凡的利润，而这正是推动市场运转的力量。
但是，在信息技术（IT）时代，全世界的市场都在获得更高的效率。 IT允许使用更有效，更快捷的方式来传播信息，而电子交易可以使价格更快地适应进入市场的新闻。 但是，虽然我们接收信息和进行交易的速度加快了，但IT部门也限制了验证用于进行交易的信息所需的时间。 因此，如果我们使用的信息质量不再允许我们做出获利决策，那么IT可能会无意中导致效率降低。
