通过将利率保持在历史低位，包括美联储在内的世界主要中央银行已经形成了“一切反弹”，其特征是各种资产类别的价格上涨，其中包括股票，债券，黄金，避险货币和资产支持证券。 《华尔街日报》报道，投资者一直是所有这些资产类别的活跃买家，预计美联储和其他央行未来的降息将推动其价格进一步走高。
投资公司Treasury Partners董事总经理兼首席投资官（CIO）理查德·萨珀斯坦（Richard Saperstein）在他的《 2019年中期报告》中写道：“ 2019年的首要主题是'一切集会'的复活-股票和债券价格同时飙升。”评论。 他警告说：“但是，这是几年来第一次引起一些关注的原因，并提供了以下具体信息：贸易战不断加剧……2017年税制改革的推动作用开始减弱……全球过去一年中，负收益债务增加了一倍。”
重要要点
- 低利率刺激了所有资产类别的“全面反弹”。未解决的贸易冲突对经济和市场构成了风险。负收益债务可能是一个危险的泡沫。
对投资者的意义
萨珀斯坦继续说：“这些担忧的总和已经开始拖累其他基本指标。” 他指出，实际和计划中的公司资本支出都在下降，部分原因是“关于关税和全球供应链的未来不确定性”。 他补充说，反过来，资本支出的下降将抑制GDP的增长。
摩根大通资产管理（JPMorgan Asset Management）全球市场策略师加布里埃拉•桑托斯（Gabriela Santos）也有类似的担忧。 她认为，贸易的不确定性将至少在另外18个月的时间里在风险资产上留下“挥之不去的云”，正如彭博社所说。
萨珀斯坦观察到：“还有证据表明，扩张的步伐比预期的要快得多。自一月以来，制造业和服务业的企业增长计划一直呈下降趋势。” 像许多其他观察家一样，他将密切关注2019年第二季度的收益报告和2020年企业指导，以寻找“压力迹象”。
关于负收益债务，萨珀斯坦说，过去一年全球债务增加了一倍，达到13万亿美元。 “负收益率是一种畸变。它们扭曲了资本配置，并鼓励过度冒险。我们不会轻易采用'泡沫'标签，但这看起来像是一个标签。这是不可持续的。”
同时，金价接近六年来的最高水平，部分原因是债券的低收益率使黄金成为投资者更具竞争力的选择。 道明证券（TD Securities）大宗商品策略主管巴特·梅莱克（Bart Melek）告诉《华尔街日报》，此外，央行“可能希望储备美元以外的资产储备”。 他补充说：“他们可能担心美国巨额预算赤字，并认为美联储在降息方面可能相当积极。”
展望未来
Saperstein的基本观点是，尽管增速正在放缓，但经济增长将持续到2019年。 尽管他看到压力的迹象，但他预计“短期内不会出现衰退”。
对于许多客户而言，Saperstein的公司正在将现金余额和到期债券的收益放入短期美国国债阶梯中。 这是因为，由于“全面反弹”，短期美国国债和风险较高的债券之间的利差似乎没有“引人注目的”，不足以证明达到几个额外的基点收益率是合理的。 同时，国债的流动性很高，如果出现更好的投资机会，可以迅速出售。
