目录
- HFT结构
- 高频交易的潜在利润
- 自动交易
- HFT参与者
- HFT基础设施需求
- 高频交易的好处
- 高频交易的挑战
- 高频交易的现状
- 底线
在过去的十年中，算法交易（AT）和高频交易（HFT）已经成为交易世界的主导，尤其是HFT。 在2009年至2010年期间，美国贸易量的60％至70％归因于HFT，尽管该比例在最近几年有所下降。
以下是算法交易和高频交易的世界：它们之间的关系，优势和挑战，主要用户以及当前和将来的状态。
高频交易– HFT结构
首先，请注意，高频交易是算法交易的子集，而高频交易又包括超高频交易。 算法本质上是买卖双方之间的中间人，HFT和Ultra HFT是交易者利用可能仅存在微小时间的无限微小价格差异的一种方式。
基于计算机的基于规则的算法交易使用专门的程序来做出自动交易决策来下订单。 AT拆分大型订单，并将这些拆分的订单放置在不同的时间，甚至在提交后管理贸易订单。
通常由养老基金或保险公司签发的大额订单可能会对股票价格产生严重影响。 AT旨在通过将大订单拆分为许多小订单来减少价格影响，从而为交易者提供一定的价格优势。
（请参阅相关文章： 算法交易基础：概念和示例 。）
该算法还动态控制向市场发送订单的时间表。 这些算法读取实时高速数据馈送，检测交易信号，确定合适的价格水平，然后在确定合适的机会后下达交易订单。 他们还可以发现套利机会，并可以根据趋势追踪，新闻事件甚至投机进行交易。
高频交易是算法交易的扩展。 它管理小型贸易订单，通常以毫秒或微秒的速度高速发送到市场-毫秒是千分之一秒，而微秒是千分之一毫秒。
这些订单由高速算法管理，复制了做市商的角色。 HFT算法通常涉及双向定单放置（买入低价和卖出高价），以尝试从买卖价差中获利。 HFT算法还尝试通过发送多个小型订单并分析交易执行的模式和时间来“感知”任何待处理的大型订单。 如果他们发现机会，则HFT算法然后尝试通过调整价格以填补订单并获利来利用大量待处理订单。
（请参阅相关文章： 高频交易的策略和秘诀 。）
同样，Ultra HFT是HFT的又一专业流。 通过支付额外的交换费，贸易公司可以在市场其余部分之前瞬间查看待处理的订单。
高频交易的潜在利润
通过利用人眼无法发现的市场条件，HFT算法在超短时间内发现潜在利润。 一个例子是在同一基础指数上的期货和ETF之间的套利。
研究论文“高频交易军备竞赛：频繁的批量拍卖作为市场设计的回应”中的以下图形显示了HFT算法旨在检测和利用的内容。 这些图显示了E-迷你S&P 500期货（ES）和SPDR S&P 500 ETF（SPY）在不同时间频率的逐笔价格变动。
放大图的深度越深，乍看之下就完美相关的两种证券之间的价格差异就越大。
请注意，两种仪器的轴都不同。 尽管出现在相同的水平位置，但价格差异仍然很大。
因此，从快速闪电算法的角度来看，看起来与肉眼完全同步的东西具有巨大的获利潜力。
自动交易
在美国市场，美国证券交易委员会（SEC）于1998年授权进行自动电子交易。大约一年后，HFT开始运作，当时的交易执行时间为几秒钟。 到2010年，这一时间已减少到毫秒-参见英格兰银行安德鲁•霍尔丹（Andrew Haldane）的“耐心与金融”演讲-如今，百分之一百微秒的时间足以用于大多数HFT贸易决策和执行。 随着计算能力的不断提高，在相对不久的将来通过HFT可以达到纳秒和皮秒的频率。
彭博社报道说，在2010年，HFT “占美国全部股票交易量的60％以上，”这被证明是高水位。到2013年，这一比例下降到大约50％。彭博社进一步指出，2009年，“高频交易者每天交易约32.5亿股。 在2012年，每天的利润为16亿美元”，“平均利润已从每股约十分之一美分下降到了十分之一美分。”
HFT参与者
理想情况下，HFT交易需要具有尽可能低的数据延迟（时间延迟）和最大的自动化水平。 因此，参与者更喜欢在其交易平台中具有高度自动化和集成功能的市场中进行交易。 这些包括NASDAQ，NYSE，Direct Edge和BATS。
HFT由专有交易公司主导，涵盖多种证券，包括股票，衍生品，指数基金，ETF，货币和固定收益工具。 德意志银行2011年的一份报告发现，在当时的HFT参与者中，自营交易公司占48％，多服务经纪交易商的自营交易部门占46％，对冲基金约6％。 该领域的主要名字包括KWG Holdings（由Getco和Knight Capital合并而成）等专有贸易公司，以及花旗集团（C），JP Morgan（JPM）和Goldman Sachs（GS）等大型机构公司的交易柜台。
HFT基础设施需求
对于高频交易，参与者需要以下基础结构：
- 高速计算机，需要定期且昂贵的硬件升级；托管。 就是说，这是一种典型的高成本设施，它使您的交易计算机尽可能靠近交换服务器，以进一步减少时间延迟；实时数据馈送，这需要避免甚至一微秒的延迟，这可能会影响利润； 和计算机算法，这是AT和HFT的核心。
高频交易的好处
HFT对交易者有利，但对整个市场有帮助吗？ HFT支持者列举的一些整体市场收益包括：
- 由于HFT交易，买卖差价已大大降低，这使市场更加高效。 经验证据包括，在加拿大当局于2012年4月征收不利于HFT的费用后，研究表明“买卖价差上升了9％”，这可能是由于HFT交易减少所致。.HFT基于大量订单，可协助价格发现和价格形成过程
（另请参阅高频交易（HFT）是否改善了流动性？以及 散户投资者如何从高频交易中获利 。）
高频交易的挑战
HFT的反对者认为，可以对算法进行编程，以发送数百个虚假订单，并在下一秒内将其取消。 这种“欺骗”会瞬间造成需求/供应的虚假峰值，从而导致价格异常，HFT交易者可以利用这些异常来获得优势。 2013年，美国证券交易委员会（SEC）推出了市场信息数据分析系统（MIDAS），该系统可以筛选多个市场的毫秒级数据，以尝试捕获诸如“欺骗”之类的欺诈活动。
HFT增长的其他障碍是其高昂的进入成本，其中包括：
- 算法开发设置高速交易执行平台以及时执行交易建立需要频繁进行高成本升级的基础设施订阅数据订阅费
HFT市场也变得拥挤，参与者试图通过不断改进算法并增加基础架构来在竞争者中占据优势。 由于这种“军备竞赛”，即使交易者拥有最好的计算机和高端网络，也很难利用价格异常来进行交易。
代价高昂的故障也正在吓跑潜在的参与者。 一些例子包括2010年5月6日的“ Flash Crash”，在该交易中，由HFT触发的卖单导致DJIA指数冲动下跌了600点，然后是当时在纽约证交所交易的HFT之王Knight Knight。该公司于2012年8月1日安装了新软件，无意间以不利的价格买卖了价值70亿美元的纽交所股票；奈特被迫平仓，一天之内就耗资4.4亿美元，侵蚀了该公司40％的价值。由另一家HFT公司Getco组成KCG Holdings，合并后的实体仍在继续挣扎。
因此，HFT未来增长的一些主要瓶颈是其利润潜力的下降，运营成本高，更严格的法规的前景以及没有错误余地的事实，因为损失会迅速成千上万。
（另外，请参阅 导致闪存崩溃的原因？ ）
高频交易的现状
高频交易作为海外的一些增长潜力。 全球各地的证券交易所都对这一概念开放，它们有时会通过提供所有必要的支持来欢迎HFT公司。 另一方面，已经针对HFT公司所称的不适当的时间优势对交易所提起诉讼。 在反对声日益高涨的情况下，意大利是2013年第一个对HFT征收特别税的国家，法国紧随其后。
2014年10月15日，美国当局进行的一项研究评估了HFT对美国国债市场快速波动的影响。 该研究没有排除动荡的唯一原因。该研究并未排除由高频交易引起的未来风险的可能性，无论是对价格，流动性还是交易量的影响。
底线
计算机速度和算法开发的增长为交易带来了看似无限的可能性。 但是，AT和HFT是快速发展的经典例子，多年来，这种发展超过了监管制度，并为相对少数的贸易公司带来了巨大的优势。 尽管HFT将来可能会为美国等已建立市场的交易员提供减少的机会，但某些新兴市场对于HFT高风险企业仍可能非常有利。
