什么是零界？
零约束是一种扩张性的货币政策工具，在该工具中，如果需要，中央银行可以将短期利率降低到零，以刺激经济。 被迫颁布这项政策的中央银行还必须采取其他通常是非常规的刺激手段来复苏经济。
重要要点
- 零约束是一种扩张性的货币政策工具，央行可以根据需要将短期利率降低至零，以刺激经济;中央银行将通过操纵利率来刺激经济停滞或抑制经济过热。迫使一些国际中央银行将零利率上限推到数值水平以下，并实施负利率以刺激增长和支出。
了解零界
零界限是指利率可能降至的最低水平，逻辑表明零将是该水平。 在某些情况下，通常会实施负利率。 瑞士就是一个例子。 截至2019年中，其目标利率为-0.75％。 日本采取了类似的政策，在2019年中期的目标利率-0.1％之内。
央行货币政策波动的主要箭头是利率。 银行将操纵利率以刺激停滞的经济或抑制过热的经济。 显然，存在限制，尤其是在范围的下限。
零限制是可以降低利率的下限，但不能进一步降低。 当达到这一水平，并且经济仍然表现不佳时，央行将无法再通过利率提供刺激。 经济学家使用流动性陷阱一词来描述这种情况。
当面临流动性陷阱时，通常需要采取替代性措施来刺激货币。 传统观点认为，利率不能进入负值范围，这意味着一旦利率达到零或接近零（例如0.01％），就必须改变货币政策以继续稳定或刺激经济。
最熟悉的替代性货币政策工具是量化宽松。 中央银行在这里进行大规模的资产购买计划，通常是国债和其他政府债券。 这不仅会使短期利率保持较低水平，而且还会降低长期利率，从而进一步刺激了借贷。
自2008年和2009年大萧条以来，一些中央银行将零限制的界限推低至数字水平之下，并实施了负利率。 随着全球经济暴跌，各国央行大幅下调利率以刺激增长和支出。 但是，由于复苏仍然缓慢，中央银行开始进入负利率的未知领域。
瑞典是第一个进入该地区的国家，2009年，瑞典央行将回购利率下调至0.25％，这将存款利率推高至-0.25％。 从那以后，欧洲中央银行（ECB），日本银行（BOJ）和其他一些银行一次或一次地效仿了。
瑞士的零利率和负利率示例
截至2019年7月1日，瑞士国家银行（SNB）维持负利率政策，目标利率为-0.75％。 尽管还有其他一些负利率的例子，但瑞士的例子却很独特，该国选择保持极低的利率（负利率）以防止其货币大幅升值。
瑞士被视为避风港，政治和通胀风险较低。 负利率和零约束利率政策的其他例子经常是由于经济动荡而出现的，经济动荡需要降低利率以刺激经济。 瑞士的情况不适合这种情况。
瑞士国家银行坚持认为，必须保持低利率，以防止本已相对较高的货币价值进一步走高。 货币升值伤害了瑞士的出口业。 因此，瑞士央行采取了两管齐下的办法来控制货币。 世行积极参与货币市场干预，以帮助限制坚挺的瑞士法郎，并保持低利率或负利率以阻止强劲的投机性购买法郎。
2019年4月，瑞士央行主席托马斯·乔登（Thomas Jordon）表示，将利率提高至-0.75％至0％将导致法郎升值幅度过大，并损害经济。
在这种情况下，瑞士央行最终将采取零约束策略，以回落至0％及以上。 直到中央银行感觉到它可以在不造成太大的货币升值的情况下加息之前，这种情况才会发生。
以瑞士为例，负利率仅适用于超过一定阈值的瑞士法郎银行结余。 最低门槛为至少一千万法郎（可能会发生变化）。
